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原油：市场再度聚焦OPEC+会议决议，油价止跌反弹
1、周五油价结束连跌后反弹，其中WTI 12月合约收盘至76.08美元/桶，周度跌幅收窄至1.64%。布伦特1月合约收盘至80.62美元/桶，周度跌幅为1.31%。SC2312周五夜盘收盘在582.9元/桶。周五晚间市场再度计价即将召开的OPEC+会议深化减产这一事件的利多影响。
2、OPEC+准备于11月26日在维也纳举行会议，正在讨论进一步减产，这可能会加剧与美国的紧张关系，沙特极有可能将100万桶/日的减产计划延长到至少明年春季。目前市场预期欧佩克+可能会出人意料地采取更大幅度的减产，但这些措施很难协调一致。因此对油价的影响也存在反复的可能性。
3、随着乌克兰基辅经济学院的一家机构对贸易和航运详细数据的调查显示，俄罗斯超过99%的海运原油价格远高于G7国家近一年前设定的60美元/桶这一门槛。从俄罗斯主要港口运输的原油在出口时平均价格达到79.40美元/桶。根据欧盟的新计划，丹麦可能将负责对通过其水域的俄罗斯油轮进行检查，甚至可能实施拦截。数据显示，所有通过波罗的海运输的俄罗斯石油，约占其海上出口总额的60%，都要穿过狭窄的丹麦海峡运往国际市场。此外，欧盟制裁提案显示，欧盟将禁止向俄罗斯出售原油或石油产品，或禁止在俄罗斯使用任何来源的油轮。关注制裁动态的最新进展。这无疑将令新一年度俄罗斯在国际能源市场中的贸易受阻。
4、EIA数据显示，美国11月3日当周原油库存增加360万桶，这意味着，美国EIA原油库存在最近两周增加1750万桶。美国11月3日当周原油库存4.39亿桶，创8月份以来新高，美国11月3日当周库欣原油库存2500万桶，创9月份以来新高，11月3日当周汽油库存2.16亿桶，美国11月3日当周馏分油库存1.07亿桶，商业原油库存比去年同期高0.92%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高3.75%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比去年同期低0.74%，比过去五年同期低13%，库存激增令油价承压。
5、继美国CPI、PPI超预期下降后，劳动力市场数据也超预期走弱，经济疲软迹象加剧了能源需求前景的担忧。基于对经济衰退的担忧以及供应端无新的收缩预期，市场计价油市风险进一步走高，油价惯性回落，此外市场聚焦于OPEC+会议的进一步决议，预计油价仍有反复。
燃料油：低硫供应有增加预期，高硫炼厂进料需求反弹
1、供应方面：上周末科威特61.5万桶/日产能的Al-Zour炼厂出现设备故障，导致生产几乎完全停止，此前科威特综合石油工业公司表示炼厂需要 10 天才能达到之前的生产能力，不过最新消息显示炼厂已经在逐步恢复生产。数据显示，市场出现来自印度的额外供应，此外，来自西半球的低硫燃料油货物也在增加，可能会缓解目前低硫燃料油货物供应紧张的局面。
2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，10月新加坡船用燃料油总销量为426.36万吨，环比增长3.2%，同比下滑2.6%。11、12月为航运市场的传统旺季，或将提振船用燃料油的加注需求。由于新加坡低硫燃料油供应紧张，可能在一定程度上会对抑制其销量，而高硫船燃加注需求维持稳定。预计2023年新加坡船用燃料油全年销量在5000-5100万吨。高硫方面炼厂进料需求出现反弹，数据显示国内上周从俄罗斯进口的燃料油大幅增加至20.93万桶，为半年以来的最高水平。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存增幅高于市场预期，WTI交割地库欣库存继续增加，同时看到WTI近月结构转为Contango，不过成品油库存小幅下滑，炼厂开工率再度回升。IEA最新月报将2023年全球石油需求增速预测上调10万桶至至240万桶/日，将2024年增长预测上调5万桶至93万桶/日，但同时也预计四季度供应增加将使得全球石油供需缺口缩减至100万桶/日左右，供不应求的程度小于三季度。目前原油受到需求疲软的影响整体呈现震荡偏弱的格局，市场关注本月底举行的OPEC+会议是否会对减产政策进行调整以支撑国际油价，目前普遍预计沙特将把100万桶/日的减产计划延长至2024年初，关注OPEC+的产量政策动向。
4、策略观点：本周，国际油价整体先涨后跌，新加坡燃料油价格震荡偏弱。从基本面看，低硫燃料油市场稍有走弱，高硫燃料油市场继续承压。低硫方面，科威特Al-Zour炼厂11月没有低硫燃料油的出口招标，但来自印度和西半球的低硫供应在增加；高硫供应仍然保持充足，数据显示10月俄罗斯向新加坡地区出口的燃料油激增至160万吨；但10月国内稀释沥青到港量环比大降52%至84万吨，叠加原油进口配额偏紧，国内对高硫的炼厂进料需求的增加给予市场一定支撑。由于近期国际油价波动较大，需要注意FU和LU绝对价格波动的风险，整体以震荡偏弱为主，相对强弱方面高硫或强于低硫。
沥青：供应有小幅回升预期，等待冬储需求释放
1、供应方面：据隆众资讯统计，据隆众资讯统计，截至11月13日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计93.5万吨，环比减少0.9万吨或1.0%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计89万吨，环比增加5.2万吨或6.2%；国内沥青81家样本企业产能利用率为36.4%，环比增加0.9个百分点。此外，数据显示10月国内沥青总产量为296.6万吨，环比减少17.8万吨或5.7%；同比下降17.9万吨或5.7%。不过近两周利润修复导致部分地炼开工出货积极性增加，预计下周有部分炼厂复产提产。
2、需求方面：据隆众资讯统计，截至11月13日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.4万吨，环比减少1.6万吨或3.4%；本周产销水平为93.3%，环比减少4.5个百分点，同比减少10个百分点。目前沥青已经逐渐进入施工淡季，北方地区气温已降至零度左右，下游施工基本停滞，南方地区部分终端以及防水企业接远期低价合同意向尚可。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存增幅高于市场预期，WTI交割地库欣库存继续增加，同时看到WTI近月结构转为Contango，不过成品油库存小幅下滑，炼厂开工率再度回升。IEA最新月报将2023年全球石油需求增速预测上调10万桶至至240万桶/日，将2024年增长预测上调5万桶至93万桶/日，但同时也预计四季度供应增加将使得全球石油供需缺口缩减至100万桶/日左右，供不应求的程度小于三季度。目前原油受到需求疲软的影响整体呈现震荡偏弱的格局，市场关注本月底举行的OPEC+会议是否会对减产政策进行调整以支撑国际油价，目前普遍预计沙特将把100万桶/日的减产计划延长至2024年初，关注OPEC+的产量政策动向。
4、策略观点：本周，国际油价整体先涨后跌，沥青盘面价格也震荡偏弱。在近期利润修复的背景之下，预计短期国内沥青产量和开工率将有小幅回升，但已经进入淡季，整体月度产量预计维持低位；需求端已经逐步收尾，部分地区仍有赶工收尾需求，目前需求最大的亮点在于即将到来的冬储，目前的价格水平之下，已经有个别炼厂释放冬储合约，预计今年冬储或比往年同期稍有提前，由于近期国际油价波动较大，需要注意BU绝对价格波动的风险，在冬储正式开始之前价格可能还会有进一步下跌的可能性，因此对主力合约仍持震荡偏弱观点。
橡胶：供需双弱
1、供给端，云南地区预计在11月底12月初割胶，西双版纳产区天气正常，临近停割原料收购价格较为坚挺。海南地区有将近两个月的割胶时间，海南产区原料生产维持增量，周内海南产区方面整体原料生产增量趋势不改。国外天胶供应维持增量，泰国南部降雨偏多，原料价格止跌回升。胶水均价51.62泰铢/公斤，较上周跌1.52%；杯胶均价46.04泰铢/公斤，较上周上涨2.04%。
2、需求端，国内需求转淡迹象明显，全钢胎累库压力下开工下调幅度增大。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.84%，较上周走低4.13个百分点，较去年同期走低3.37个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.18%，较上周走高0.97个百分点，较去年同期走高5.29个百分点。截至11月17日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存44天，周环比增加1天；半钢胎成品库存37天，周环比增加1天。
3、库存：天胶社库压力缓和，截至11月10日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为15.97万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.25%。截至11月10日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为49.80万吨，较上期减少了1.14万吨，降幅2.24%。合计库存65.77万吨，较上期下降1.18万吨。截至2023年11月12日，中国天然橡胶社会库存151.54万吨，较上期增加0.04万吨，增幅0.02%。中国深色胶社会总库存为95.6万吨，较上期下降0.17%。中国浅色胶社会总库存为55.9万吨，较上期增加0.36%。截止11-17，天胶仓单23.464万吨，周环比增加4350吨。交易所总库存25.4504万吨，周环比增加3858吨。截止11-17，20号胶仓单8.7616万吨，周环比增加8165吨。交易所总库存9.6284万吨，周环比增加6752吨。截止2023年11月15日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.84万吨，较上期+0.04万吨，环比+1.32%。
4、整体来看，RU盘面周跌幅1.08%，NR盘面周涨幅0.33%，BR盘面周跌幅0.40%。天胶供应产出阻碍较大，一方面海外天气因素阻碍割胶，国内部分产区临近停割；另一方面橡胶加工利润低迷，也在拖拽橡胶的产出。需求整体偏弱，全钢胎和半钢胎累库压力下，开工小幅降负，国内出行需求在天气转冷的情况下转向淡季。供需双弱下，胶价预计以偏弱震荡格局为主。关注RU仓单注销后新仓单的数量。
PX&PTA&MEG：成本端与基本面博弈
1、本周PTA现货价格上涨，周均价格5934元/吨，环比增1.2%。本周乙二醇价格重心震荡上行，高位成交至4203-4004元/吨。本周PX价格持续反弹，至周五环比上涨2%左右。
2、从供应方面来看，PX装置方面，东营威联一条100万吨装置在11月6日逐步降负荷停车，目前重启中，彭州石化一套75万吨装置9.10日附近停车检修2个月，前道重启中，预计近日出产品。截至11月17日，亚洲PX开工负荷为74.7%，周环比增加1.1个百分点。PTA装置方面，逸盛新材料360万吨PTA装置周内短暂降负，逸盛宁波4线220万吨装置重启推后，仪征64万吨PTA装置周初计划内检修，逸盛海南250万吨PTA新装置上周投料生产，目前一条线已出产品。截至11月17日，PTA开工负荷为74.6%，周环比下降0.8个百分点。MEG装置方面，截至11月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.6%，周环比下降0.51%，其中煤制乙二醇开工负荷在64.05%，周环比下降0.96%。
3、从需求方面来看，装置上，本周两套合计40万吨消光长丝装置检修，长丝和聚酯负荷均下降。截至本周五，聚酯负荷下降至89.4%，下降幅度0.2个百分点。本周江浙涤丝产销有放量，7天产销平均估算在130%偏上。涤丝工厂库存环比上周五下降，截至本周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别下降3.1天、3.1天、2.2天在15、15、25.5天。截至11月16日，终端织造订单天数平均水平为12.35天，较上周减少0.15天；终端织造成品（长纤布）库存平均水平为30.08天，较上周减少0.52天；终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为16.88天左右，较上周增加0.29天。
4、短期来看，气温快速下降带动下游订单和产品产销阶段性放量，带动印染和织机的负荷阶段性恢复提升，涤丝刚需消化也有提升，下游小幅增加原材料备货。但下游高开工与低现金流的季节性负反馈仍在持续，聚酯原料端价格上方承压。PTA供应上仍有放量预期，11月下旬预计有英力士110万吨、能投200万吨、新材料360万吨、仪征64万吨共计734万吨产能装置有重启计划，另外新投产的逸盛海南新装置仍在投料生产中，在PTA加工费恢复节奏下，PTA供应宽松可能性较大，PTA有累库压力。乙二醇方面，装置供应较为稳定，发货量环比有所走弱，预计显性库存仍将高位维持。整体来看，近期煤化工减停产装置偏多，11月煤制产出将小幅收缩，预计11月乙二醇基本面呈现小幅去库格局，12月起在新装置产出增量下，乙二醇供需面转向累库。
纯碱&玻璃：纯碱供给端扰动因素仍存，玻璃市场增量驱动有限
本周纯碱期货价格小幅走强，主力合约周度涨幅1.25%，报收2110元/吨。现货市场同步走强，沙河地区重质纯碱送到价格提升100元/吨至2300~2400元/吨。
基本面来看，本周供给端扰动因素进一步提升。周内河北、山东、西北均有大型企业装置减量或降负荷生产，行业日度开工率最低降至81.37%。河北、山东地区装置快速恢复正常，对供应影响相对有限。但西北地区多个碱厂仍处于减量生产中，短期供给端仍有支撑。另外，市场对远兴三、四线投产进度及金山新增产能关注度较高，短期这些因素也将持续对市场产生扰动。截至11月16日，纯碱周度产量65.92万吨，周环比小幅下降0.77%。
需求端稳中推进。一方面，在纯碱期、现货价格同步走强的带动下，中下游采买氛围持续转暖，本周碱厂订单量提升，厂家挺价心态浓厚。另一方面，下游浮法玻璃和光伏玻璃生产水平仍维持高位，二者日熔量高位稳定。本周纯碱表观消费量75万吨，相比周度产量来说纯碱紧平衡格局仍存。
本周纯碱企业库存和社会库存双双下降，截至11月16日纯碱企业库存44.3万吨，周环比下降17.04%。其中，重碱库存降幅17.47%，引发市场对可供货源数量担忧情绪再现。
整体来看，纯碱纯碱供应端的不确定性仍将继续给盘面带来支撑，预计下周期货盘面仍将偏强运行。但鉴于当前市场新增驱动有限，且未来产能压力较大，纯碱供需结构变化也相对较快，不宜过分追涨，需高度警惕情绪转变风险。持续关注西北地区装置负荷调整、环保政策变化以及行业新增产能投放情况。
玻璃方面，本周国内均价进一步下跌1.33%至1999元/吨。玻璃在产日熔量维持17.24万吨高位，下周存在部分产线点火计划，且前期产线预计近期出成品，供应仍有增量压力。当前牵制玻璃市场的因素仍在于需求推进不及预期。虽然临近年底部分地区已显赶工需求，但市场整体订单量增加非常有限，玻璃产销也未能长期维持相对高位。另外，在下游深加工、终端地产企业资金仍受限的情况下，市场对中长期玻璃需求悲观情绪不改。好的方面在于本周玻璃企业初现去库趋势，截至11月16日行业库存下降1.7%至4056.7万重箱。整体来看，当前玻璃需求暂无明显改善，市场新增驱动较为有限，盘面预计延续宽幅震荡趋势，行情持续性有待观察。关注终端地产赶工需求兑现情况、下游深加工采购节奏及原料纯碱市场的联动性影响。
尿素：需求不确定性提升，盘面情绪恐有回落
本周尿素期货价格偏弱震荡，主力合约周度跌幅4.15%，报收2286元/吨。现货市场有所回落，各主流地区价格下调幅度30~60元/吨不等。截至11月17日，山东地区尿素价格2460元/吨 ，河南地区尿素价格2520元/吨，期货盘面仍贴水现货价格。
供应来看，本周北方供暖季开启，气头企业开工下滑2.53个百分点至81%，但由于煤头企业开工有小幅提升，行业整体开工高位波动。截至11月16日行业整体开工率80.78%，较上周小幅提升0.89个百分点。在行业生产水平高位运行的影响下，尿素产量维持高位波动，截至本周五尿素行业日产量17.81万吨，较上周小幅提升1.08%，尿素供应依旧存在压力。
需求方面，本周尿素表观消费量120.66万吨，周环比小幅提升0.67%，主要由于工业需求支撑力度略有走强。本周下游复合肥行业开工率提升4.15%至37.59%，三聚氰胺行业开工率提升6.13%至65.66%，胶粘剂开工率小幅提升0.17%至43.02%。但受制于市场不确定因素增加，下游观望情绪提升，备货积极性不高，故农业需求难以大规模释放，储备肥按需跟进为主。受此影响本周尿素企业库存继续累积，截至11月16日尿素行业库存提升5.24%至35.93万吨。当前尿素库存绝对水平处于近几年的最低位置，企业压力暂时不大。
国内尿素市场整体仍以保供稳价为主，在此框架下供应仍将维持高位运行，需关注气头企业开工变化情况。需求端不确定性增加，一方面在于化肥淡储考核标准或有调整，另一方面在于出口形势仍不明朗。整体来看，尿素市场向上驱动不足，期货盘面同时受到仓单注册量大幅提升压制，预计下周尿素期货价格以偏弱震荡趋势为主，关注气头企业开工变化、出口变化、农资政策变化以及期货市场相关品种走势的联动性影响。
烧碱：基本面驱动有限，盘面宽幅震荡
本周烧碱期货主流合约价格小幅下跌0.48%，报收2686元/吨。现货市场走势分化，片碱价格小幅走高，西北地区新单价格普遍上调100元/吨。液碱价格涨跌不一，低浓度液碱涨势企稳，高浓度液碱价格止跌反弹。截至11月17日，山东32%离子膜液碱价格810元/吨，较上周五维持稳定；50%离子膜液碱价格1280元/吨，较上周五上调40元/吨。西北地区片碱价格上调300元/吨至3200元/吨。
基本面来看，本周烧碱行业开工率上调2.3个百分点至83.1%。企业库存下降9.84%至28.09万吨（湿吨）。当前企业库存压力不大，故部分企业挺价心态仍存。下周国内多套装置计划重启，但检修数量相对有限，预计烧碱行业生产水平和供应量均有提升预期。需求方面，11月中下旬氧化铝开工或有下滑趋势，其他下游工业开工已处于相对高位，难以释放增量需求。
整体来看，液碱库存低位或将继续支撑价格，但供应提升预期也将限制价格上行空间。市场新增驱动整体有限，预计盘面仍以区间宽幅震荡趋势为主，关注下游采购节奏及成交价格、期货市场相关品种走势的联动性影响。
