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碳酸锂期货自上市以来持续下行，最大跌幅约42%。9月底盛新锂能等锂盐厂在生产亏损加重的背景下进行减停产，供应阶段性收紧带动碳酸锂价格短暂反弹，但基本面供强需弱格局难改，碳酸锂价格大概率仍将承压运行。
下游补库谨慎
新能源汽车增速放缓，正极材料补库谨慎。受益于新能源汽车车辆购置税减免政策的延续和优化，叠加新能源汽车下乡促消费等政策的大力扶持，我国可以稳固新能源汽车的高景气度，但随着渗透率的不断提升，其增速将逐年放缓。继续向上游追溯，发现正极材料产量增速以及电池装车量较电池产量增速保守，表明产业链各环节对未来的预期存在差异，其中，正极材料厂对后市相对偏谨慎。
储能需求转弱、消费电子有所改善。新型电力供应体系为储能发展创造了比较大的空间，但是价格战、产能过剩、海外装机降温等问题接踵而至，使得储能产业链的经济效益不高，从而导致储能增长预期有所下调。11月储能领域的需求明显减弱，部分企业近期缺乏新的订单来源。消费电子领域，今年关于电子产品促消费的政策也是陆续出台，受益于升级换代+下乡，将带动消费电子边际改善。整体上，新能源汽车正极材料厂对未来预期较为谨慎，叠加储能领域订单下滑，碳酸锂整体需求有所转弱。
产能长期过剩
海外矿石资源以及盐湖锂是我国碳酸锂重要的供应来源。2023年1—9月国产矿石产量约1.45万金属吨。2023年1—9月进口锂精矿303万吨，按照平均3%—6%品位折算，1—9月锂矿进口依存度在86%—93%，其中超90%进口自澳大利亚。此外，我国还通过进口碳酸锂来补充供应，进口依存度大概在25%。2023年1—9月碳酸锂进口11.06万吨，同比增长6%。其中，有超95%进口自阿根廷和智利的盐湖锂。据统计，2023年全球锂资源增量约36万吨，2024年增量约34万吨，主要由澳洲、非洲以及南美盐湖贡献。据悉，萨比星矿山的首批锂精矿将于近期陆续到达国内港口，市场预期未来非洲矿到港后供应端将继续放量。矿石资源供应充足，不会限制碳酸锂产量的释放。
短暂减产后，碳酸锂产量重新释放。据SMM统计，我国2023年产能新增加35万吨至95.78万吨，2024年新增37万吨至133.44万吨。近5年我国碳酸锂产量年复合增长率超30%，2023年1—10月中国碳酸锂产量同比增长33%，产能建设和产量释放都是比较快的。而9—10月产量出现了下滑，主要原因是锂盐厂亏损加重而进行减停产，不过11月盛新锂能逐步恢复生产。四季度盐湖锂具有季节性减产特征，但是产能的进一步释放和生产工艺的不断提升，使季节性影响逐渐减弱。
综合来看，2023年是碳酸锂供需格局转换的关键节点，锂盐厂减停产致碳酸锂供应阶段性收紧，碳酸锂价格短暂反弹。但随着矿石价格松动，利润修复后锂盐厂逐步复产，供应将重新释放。2024年资源端及碳酸锂仍有大量产能待投放，而动力及储能需求增速放缓，碳酸锂在供强需弱格局下，价格大概率承压运行。（作者单位：海证期货）
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