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　　oilcn油讯

　　本周3月4日到6日，一场令全球油脂行业高度瞩目的会议在马来西亚吉隆坡举行。当下“熊出没”的油市迷雾重重，各方参与者均期待会议给出方向指引。

　　会议的全称为“第35届棕榈油和月桂油价格展望会议暨展览会”，是由马来西亚衍生产品交易所（BMD）主办的每年一度的行业交流盛会。

　　多位知名分析师及行业专家在会上发表了对全球植物油供需及棕榈油价格前景的看法，期间利多言论频频传出，刺激本周棕榈油带动油脂盘面上涨。

　　棕榈油在全球食用油产量份额达32%，这两年的出口量占全球食用油贸易量的54%，扮演着油脂市场价格主导者的角色。

　　本届会议期间，大多数发言嘉宾的观点相对一致：印尼和马来西亚的产量增长停滞，而主要需求国的棕榈油消费看好，预计棕榈油价格将在未来几个月内上涨，然后在2024年下半年有所放缓或走低。

　　有着40多年从业经验的资深分析师多拉布·米斯特里（Dorab Mistry）是会议的重量级演讲嘉宾；近两年他还有了另一个重量级的新身份：担任印度领先的粮油食品上市公司阿达尼丰益的董事长；该公司为印度阿达尼集团与新加坡丰益国际的合资公司。

　　这位咖位十足的行业专家如何看待当下的市场及未来走势？其所持观点见仁见智，值得参考的是其行业视角，有助于业内人士理解纷繁复杂市场背后的脉络和主线，从而得出自己的判断。

　　米斯特里的主要观点是：气候多变，农产品（油脂）价格不看跌。他认为应对所有植物油保持合理看涨的预期，尤其是棕榈油。以下为其会议演讲要点：

　　2023年的厄尔尼诺相关炎热干燥天气现象比预期温和得多，对棕榈油产区几乎没有造成影响，其他油籽作物（大豆、菜籽等）都收获正常或更好。

　　迄今为止，植物油价格表现也低于预期；主要是由于2023年棕榈油产量良好，美元走强，核心消费国经济疲软，以及黑海地区葵花油价走低。

　　现在已进入2024年，目前的情况是市场需求平淡，大豆玉米取得丰收、厄尔尼诺消退，农作物生长条件良好，美元相对坚挺，葵花油持续疲软。

　　那么，哪些因素会推动油脂价格上涨呢？可能的利多有四：

　　一是北美出现天气问题；二是美联储大幅降息，从而削弱美元的购买力及汇率；三是美国民主党11月大选获胜，颁布强有力的绿色环保激励措施；四是能源价格大幅飙升。

　　关于棕榈油

　　东南亚油棕产量并未达预期，因为树龄老化，生产方式落后，种植面积几无扩张。放眼整个油料作物行业，棕榈油产业的技术应用一直最慢。

　　2024年印尼棕榈油产量可能会减少至少100万吨，而马来西亚产量可能和上年持平。

　　最近几个月精炼利润已变为负数，这一迹象显示出棕榈油从供应充裕转为供应偏紧；而新的生物燃料政策将加剧紧张状态，棕榈油很快将有机会走升，最大的看涨可能性在于北美天气，特别是在四月至七月的窗口期。

　　棕榈油的可能利多驱动在于：东南亚B100纯生物柴油和可持续航空燃料（SAF）产能的扩张，棕榈油生产放缓，北美欧洲或其他地方的油籽歉收。

　　关于菜籽

　　2023年全球油菜籽产量恢复，菜籽油受益于生物燃料激励措施。

　　2024年印度菜籽产量将创纪录，主要归功于印度行业协会对油菜项目的大力推广。

　　关于大豆

　　中国需求低迷打击大豆市场情绪；改良种子技术为大豆产量提供了支持；

　　巴西生物柴油掺混率已经提高，但提高幅度未如业界所愿；美国大举进口中国废弃食用油，利空大豆却利好棕榈油；

　　豆粕成为负担，可能继续面临压力。

　　关于葵花油

　　尽管自2022年2月以来俄乌冲突持续，但两国葵花籽取得丰收、葵花油加工亦未受影响；

　　并且由于货币兑美元贬值，两国的葵花油都变得更便宜；葵花油占领了新的市场份额。

　　关注中国

　　中国是否会成为油市走升的驱动？取决于：

　　中国何时恢复高速增长，植物油消费如何？中国是否会制定生物燃料政策？废弃食用油UCO是否还会大量出口？

　　关注印度

　　2024年印度进口量将低于2023年。

　　印度的消费和需求看起来都不错，但印度农民持有大量2023年的油籽库存，2023年结转库存将不利于进口。

　　全球能源和食品用油需求

　　22/23年全球能源用油需求（生物燃料）增长约300万吨；由于印度尼西亚和美国的产能和用量扩大，预计23/24年的能源用油需求将进一步增加400万吨。

　　全球食品加工对植物油的需求每年稳定增长300万吨，预计23/24年食品用油需求也将增长300万吨。

　　油脂价格影响因素

　　美国是否会陷入衰退；中国经济前景；两场战争（俄乌、巴以）何时结束；美元走势；新的生物燃料指令和激励措施；原油价格。

　　价格展望

　　对于全球植物油价格，米斯特里预测如下：

• 从现在到6月，马来西亚棕榈油的交易价格预计为每吨3900-4500林吉特（824-951美元）。

• 棕榈油价格的走势将取决于产量。今年二季度（4、5、6月）将是棕榈油供应最紧张的月份。

• 北美的种植期天气将会是5月份之后价格前景的关键变数。北美的任何天气问题都会点燃价格上涨的导火索。

• 美国CBOT豆油期货价格将因美国本地豆油产量缩减而回升，将继续受益于强劲的美国生物柴油需求。

• 美国豆油现货将成为全球最贵的植物油，这一因素将支撑菜籽油价格。

• 葵花油价格看起来已经触底。

　　总结

　　最大的影响因素将是北美天气、棕榈油产量和生物燃料指令。

　　天气仍然是农业领域的一个主要变数。良好的天气条件有利于近期的收成，并打压谷物和油籽价格跌至三年多来低点，这可能不会持续太久，应保持警惕。

　　鉴于气候变化无常，农产品价格不看跌。

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