玻璃纯碱属于什么板块玻璃纯碱：需求复苏偏慢，供给压力凸显

2024-03-10 23:34:18原油资讯021

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　　转自：财信期货研究

　　玻璃方面，地产销售和深加工订单数据恢复缓慢，宏微观数据显示玻璃需求在年后并未明显恢复。节后期现商低价出库后，贸易商库存开始去化，但厂库连续累积，厂家出厂价持续下调，产销未明显好转。短期依然难以验证三月的地产竣工需求是否会弱于去年同期，需求待验证，另一方面，现货连续降价后或刺激下游补库，建议空单可逐步逢低减仓，后期寻找反弹后09合约的沽空机会。

　　纯碱方面，本周盘面大幅减仓反弹，主要在于连续降价后中下游开始陆续补库，给到现货支撑，在高基差背景下盘面完成估值修复。从现货市场来看，国内纯碱市场走势仍然维持弱稳震荡，当前供给维持历史高位运行，且短期并未见大规模的检修计划，虽累库速度放缓，或难以给到持续去库预期。短期补库驱动未完，情绪改善，空单规避，在供应压力不缓解的情况下，后续继续寻找驱动转弱后的沽空机会。

　　策略：玻璃FG2409建议【1750，1800】区间逢反弹布局空单，现货企稳寻找5-9正套机会；纯碱SA2405在补库驱动转弱后，建议【1950， 2000】区间择机沽空。

　　风险点：玻璃需求超出预期，纯碱供应缩减超出预期

　　研报正文 TEXT

　　价差：玻璃纯碱盘面大幅分化

　　玻璃方面，截至2024年3月7日，沙河玻璃对应交割品成交价格1772元/吨。目前05合约基差156，5-9月差60。据隆众模型，以天然气为燃料的浮法玻璃现货周均利润437元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润399元/吨；

　　纯碱方面，华北重碱主流成交送到价2100-2200元/吨，05合约基差216，5-9价差10。本周，氨碱法纯碱理论利润273.66元/吨，环比减少71元/吨，联碱法纯碱理论利润（双吨）为520.60元/吨。

　　节后以来，纯碱现货降价带动下游拿货，而玻璃目前仍处于降价通道，中下游观望，本周玻璃纯碱大幅拉低。

　　下游复工偏慢，玻璃产销仍未回升

　　2月初，随着年前中下游完成补库，玻璃产销率转弱明显，库存累积而现货持续下降。虽然春节期间社融、M1等数据亮眼，后续又有5年期LPR超预期下调25bp的刺激，玻璃需求预期并未获得提振。金融数据的反弹认为是低基数效应以及春节错位的影响，而地产销售和深加工订单数据恢复缓慢，宏微观数据显示玻璃需求在年后并未明显恢复。

　　节后期现商低价出库，但成交情绪很快转弱。目前贸易商库存开始去化，但由于供给压力过大，厂家出厂价持续下调。截至今日，玻璃现货价格仍在继续下跌，产销未有好转，市场对现货价格仍有降价预期，交投情绪偏弱。

　　截至本周四，全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，周环比+0.78%，同比+9.47%。全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，日度平均产销率较上周下降，库存增速环比提升。统计数据显示，2023年年底的竣工同比增速为10-13%，虽然短期依然难以验证三月的地产竣工需求是否会弱于去年同期，但在高供给压力下，中下游投机需求大幅减弱，仅靠刚需维持的玻璃市场压力明显加大。

　　而根据竣工滞后新开工三年左右的时期来看，新开工从2021年下半年开始的跳水，2024年下半年开始竣工下滑的压力会显著增大。而在去年底，350万套“保交楼”项目已实现交付超过268万套，交付率超过76%，存量楼盘对竣工的增速贡献或边际递减，“三大工程”建设对竣工端建材需求提振也相对有限，玻璃需求预期并不乐观。而浮法玻璃供给端将继续高位运行，市场压力逐渐加大。

　　短期，玻璃盘面大跌后，05合约来到1600-1650元/吨低位区间，目前已提前计价了现货的跌价，盘面进一步下跌缺乏更多的驱动。另一方面，现货连续降价后或刺激下游补库，建议空单可逐步逢低减仓，后期寻找反弹后09合约的沽空机会，或待现货企稳后介入5-9正套机会。

　　纯碱：供应压力持续，基差回归后盘面上方空间或有限

　　由于纯碱需求的相对稳定性，盘面的弹性主要来源于供给端。本周初，在远兴稳价及纯碱厂家去库传言的刺激下盘面大幅减仓反弹，而后尽管累库被证伪，盘面维持强势局面，主要在于连续降价后中下游贸易商开始陆续补库，给到现货支撑，在高基差背景下盘面完成估值修复。

　　从现货市场来看，国内纯碱市场走势仍然维持弱稳震荡，成交不温不火，轻碱下游补库，重碱下游对高价存抵触。本周纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，据浮法+光伏最新的日熔量数据27万吨，周刚需耗碱38万吨，低于重碱周产44万吨的量，仍然偏过剩。供给目前维持历史高位运行，且短期并未见大规模的检修计划，本周国内纯碱厂家总库存87.04万吨，环比增加2.28万吨，累库速度放缓，在于下游适当补库，但刚需波动不大，以按需采购为主。

　　纯碱盘面反弹后，近月合约逐渐平水现货，基差快速走弱。短期补库支撑下纯碱情绪仍有所改善，空单宜短期规避。但供应同比增20%，在供应压力不缓解的情况下，难以给到持续去库预期，后续继续寻找驱动转弱后的沽空机会。但需留意，目前纯碱厂家集中度大幅提升，大厂对供需平衡的调节能力大幅转强，若盘面回到边际成本附近需及时止盈离场，宽幅震荡思路看待。