来源：紫金天风期货研究所

　　【20240301】铁合金：拿什么拯救你

　　主要观点：锰硅

　　核心观点：偏空 本周盘面震荡盘整。新一轮钢招陆续进行，价格环比下跌，6517北方报现金出厂5980-6030元/吨，南方报6250-6300元/吨。供给端，全国产量继续上行，内蒙古产量创历史新高，宁夏地区亏损严重产量下降。需求端，螺纹产量季节性回升，铁水继续小幅下降，预计下周钢厂复产增加。成本端，港口矿现货报价坚挺，化工焦下跌80元/吨。目前宁夏边际成本为6200元/吨，利润-400元/吨左右。策略方面锰硅逢高做空为主。

　　月差：中性 截止3月1日，锰硅5-9月差-28元/吨，环比下行10。

　　现货：偏空 新一轮钢招陆续进行，价格环比下跌，6517北方报现金出厂5980-6030元/吨，南方报6250-6300元/吨。

　　钢材产量：偏空 截止3月1日，Mysteel调研五大钢材周产820.41万吨，周环比上行24.71万吨，其中螺纹产量210.29万吨，周环比上行18.34万吨。

　　库存：偏空 截至3月1日，锰硅仓单和有效预报合计18.5万吨，环比上行0.1万吨。

　　成本利润：偏多 港口矿现货报价坚挺，化工焦下跌，盘面利润亏损。宁夏及南方地区亏损较为严重。

　　主要观点：硅铁

　　核心观点：中性 本周盘面震荡上行。钢招价格不理想，市场成交一般。主产区72硅铁自然块现金含税出厂6200-6350元/吨， 75硅铁自然块6900-7100元/吨。供给端，全国周产量环比继续下降，处于历史同期低位水平。需求端，铁水小幅下降，金属镁产量暂稳，硅铁出口量维持弱稳。成本利润端，兰炭下跌，生产成本小幅下降。策略方面硅铁暂时观望为主。

　　月差：中性 截至3月1日，硅铁5-9月差-78元/吨，环比下行12。

　　现货：中性 钢招价格不理想，市场成交一般。主产区72硅铁自然块现金含税出厂6200-6350元/吨， 75硅铁自然块6900-7100元/吨。钢招方面，河钢3月招标量14500吨，同比下降4300吨。

　　钢材需求：中性 截止3月1日，样本钢厂消费硅铁合计1.9万吨，环比上行0.1万吨。

　　库存：中性 截止3月1日，硅铁仓单和有效预报合计0.77万吨，环比下行6万吨，2月仓单有集中注销，关注后续恢复情况。

　　成本利润：中性 成本下降，盘面处盈亏平衡附近。厂家生产利润内蒙地区133元/吨左右，宁夏地区-200元/吨左右。

　　锰硅

　　港口矿价坚挺

　　锰矿库存

• 上周锰矿港口库存合计521.9万吨，环比小幅上行2.3万吨；其中，天津港下行值373.6万吨，钦州港上行至133.3万吨，累库明显。

• 上周天津港库存环比上行，澳矿集中到港，大幅累库。港口南非矿环比下行至179.5万吨，澳矿上行至83.8万吨，加蓬矿下行至72.2万吨。

　　锰矿报盘

• 目前天津港南非半碳酸锰矿现货价格稳定在34.5-35元/吨度，钦州港价格33.5-34元/吨度。天津港澳块维持36.5元/吨度，加蓬报价略有下降，当前报价在35.5-36元/吨度。本次外盘锰矿报价4.4美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。

　　供应小幅回升

　　锰硅周产

• 截止3月1日，锰硅周度产量小幅上行至20.42万吨，周度开工率54.48%，环比上行1.36个百分点。

　　锰硅地区周产

• 内蒙古、贵州、广西产量上行，宁夏产量大幅下降，全国总产量略有上升。内蒙日均产量环比上行430吨/日至15060吨/日；宁夏日均环比下行555吨/日至5530吨/日；贵州环比上行120吨/日至2090吨/日；广西环比上行至1320吨/日。

　　需求持续小幅回升

　　锰硅需求

• 截止3月1日，Mysteel样本企业周度需求量环比上升至11.81万吨，五大钢材周产环比上行至820.41万吨，其中螺纹产量210.29万吨，周环比上行18.34万吨。

　　盘面价格震荡

　　锰硅价格季节图

• 截止3月1日，内蒙工厂报价6000元/吨左右，新一轮钢招陆续进行，价格环比下跌，6517北方报现金出厂5980-6030元/吨，南方报6250-6300元/吨。

　　锰硅原料情况

• 截止3月1日，化工焦价格环比上周下跌80元/吨，银川、鄂尔多斯、阿拉善25-40mm出厂价格价格分别为：1690、1615、1660元/吨。

　　锰硅生产利润

• 截止3月1日，三省锰硅生产成本下行，利润情况转好，宁夏、广西地区生产利润仍亏损严重。

• 内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为-143.5、-397.34、-619.9元/吨。

　　月差

• 截止3月1日，锰硅5-9月差-28元/吨，环比下行10。

　　基差和仓单

• 基差小幅走强，截止3月1日，基差为22元。

• 截至3月1日，锰硅仓单和有效预报合计18.5万吨，环比上行0.1万吨。

　　硅铁

　　供给小幅下降

　　硅铁周产

• 截止3月1日，周产量10.03万吨，环比小幅下行0.03万吨，开工率35.93%。

　　需求恢复缓慢

　　硅铁需求：钢厂

• 钢厂硅铁需求量持续下行，据Mysteel统计，截止3月1日，样本钢厂消费硅铁合计仅为1.9万吨，环比略有恢复，但远低于历史同期水平。

　　硅铁需求：金属镁

• 截止3月1日，金属镁天津港出口价格为2790美元/吨，环比下行90美元/吨；市场价格为19150元/吨，环比下行650元/吨。

• 金属镁库存中性，产量略有下降，但仍处历史高位。

　　硅铁需求：出口

• 截止3月1日，72硅铁海外FOB价格1190美元/吨，环比上周持平，75硅铁海外FOB价格1270美元/吨，较上周无明显波动。

　　现货价格偏弱

　　硅铁价格季节图

• 截至3月1日，钢招价格不理想，市场成交一般。主产区72硅铁自然块现金含税出厂6200-6350元/吨， 75硅铁自然块6900-7100元/吨。下游复工进度不及预期，市场成交表现一般，贸易商压价态度明显，刚需补库操作为主。

　　硅铁原料情况

• 截至3月1日，内蒙陕西兰炭价格环比持平，陕西兰炭小料主流市场价970元/吨。硅石价格环比持平，西北地区245元/吨。氧化铁皮维持在1015元/吨。

　　硅铁生产利润

• 截至3月1日，硅铁生产利润相对稳定，宁夏与陕西地区持续亏损。

• 内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产利润分别为133.5、-61.5、-249.5、-332.5元/吨。

　　月差

• 截至3月1日，硅铁5-9月差-78元/吨，环比下行12。

　　基差和仓单

• 盘面大幅上行，现货价格相对稳定，基差走弱，截至3月1日，基差为62元。

• 截止3月1日，硅铁仓单和有效预报合计0.77万吨，环比下行6万吨，2月仓单有集中注销，关注后续恢复情况。

　　硅铁-锰硅价差

• 截至3月1日，双硅主力价差300元/吨，现货交割库价差470元/吨。

　　平衡表

　　锰硅平衡表

　　硅铁平衡表

　　作者：李文涛

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