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市场回顾：
上周美豆粕连续上涨，达到接近1320左右的位置之后在周五回落。国内豆粕跟随美盘反弹后维持震荡，基差出现企稳走势。截止10月25日，豆粕国内主力合约m2401收盘价为3895，持仓量137.5万。
美豆割后出口预期良好，南美天气问题悬而未绝
USDA公布周度出口销售报告。截止10月5日的一周，美豆23/24年度周度出口为143.59万吨，上周67.15吨，去年同期为61.75万吨，其中对中国出口为101.26万吨，去年同期6.55万吨。美豆23/24年度周度新增销售为105.68万吨，上周80.85万吨，去年同期为77.71万吨。
美豆收割压力基本已经释放完毕，收割进度带来的上市加快形成一定供应压力，美豆价格有所下跌。但美豆出口报告市场预期良好，且美豆粕的强势表现对美豆盘面存在较强的支撑作用，因此预计短期内盘面保持区间震荡。
南美方面，市场仍然在关注巴西目前出现天气干旱问题，但干旱主要体现在中北部的地区，南部地区天气仍然比较正常，对价格的影响比较有限。并且在播种初期，干旱对后期的产量影响并不大。
国内豆粕基差企稳，四季度消费预期略有好转
国内豆粕方面，节后的悲观情绪本周有所企稳，在油厂回购基差的操作之后，豆粕基差止跌企稳。供应端油厂开工率回升至正常水平，但成交情况较上周略有回落。
截止10月13日的一周，国内油厂大豆库存449.76万吨，上周389.3万吨，油厂豆粕库存66.3万吨，上周为77.35万吨，压榨为143.59万吨，上周为166.62万吨。
四季度的豆粕消费预期略有好转，整体提货量逐渐变好，下游存在补库需求，但是 11 月即将迎来大量大豆到港，豆粕供应预计逐渐上升，下游补库保持观望。
从供需整体上来看，短期内市场供应偏紧的预期正在兑现，而后期到港的压力还没体现的时间点。预计基差短期内企稳，单边价格继续跟随美豆盘面震荡，整体走势比较清淡。
总结：
展望后市，短期内美豆盘面预计保持区间震荡，向上或者向下突破区间的难度较大，除非未来南美出现天气问题，使美豆和豆粕的价格出现一定上升空间。国内豆粕跟随美豆震荡，基差预计保持稳定，预计不会出现太大幅度的波动。
（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）
