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　　来源：期货日报

　　“金九”旺季黑色品种期价强弱分化明显，煤焦强势拉涨，其间不断刷现阶段性价格新高，走势最强；铁矿石价格则是维持高位振荡，整体走势要弱于煤焦；原料走强虽然成本端给予钢价支撑，但因弱现实与成本博弈下钢材期价延续窄幅振荡运行。不过，临近中秋、国庆假期，前期获利资金离场意愿较强，黑色系期价迎来显著回落，尤以原料端跌幅最为明显。

　　与期价高位振荡类似，铁矿石现货价格同样是冲高回落，普氏铁矿石价格指数最新值为118.80美元/吨，9月仅录得0.48%微幅上涨，其间最高涨至125.60美元/吨。不过，国内港口主流现货品种9月价格均录得上涨，其中PB粉价格为934元/湿吨，月度涨幅为2.09%，而最便宜交割品（进口矿）折盘面价为977元/吨，9月累计上涨44元。9月铁矿石期现价格表现为冲高回落，且现货走势要强于期货，期价贴水幅度走扩。

　　“国内铁矿石期货价格长期维持贴水结构，对比普氏指数或新加坡铁矿掉期来看，国内铁矿石期货价格贴水普氏指数在10%左右，处于过去5年中性水平。近期铁矿石期货价格波动较大，主要原因在于基本面供需紧平衡博弈盘面价格阶段性高位，但国内铁矿石期货价格运行较好，很好的实现了价格发现功能和实体企业风险转移。”银河期货铁矿石高级研究员丁祖超说。

　　宝城期货黑色研究员涂伟华介绍，现阶段，铁矿石供需格局相对良好，主要是需求端表现强劲。旺季期间钢厂生产积极，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗长期处于年内高位，最新值分别为248.85万吨、301.45万吨，更是刷新年内新高。此外，临近假期钢厂补库积极，港口铁矿石成交和疏港量同样升至年内高位。

　　一位不愿透露姓名的行业人士也认为，当前国内铁矿石市场处于供弱需强的格局，进口矿港口库存持续下降，已跌破12000万吨关口，库存总量矛盾开始凸显。三季度以来外矿发运受季节性检修影响，节奏趋缓，外矿到港压力不大。国产矿产量虽有所增加，但对于总供给端的影响相对有限。需求方面超预期坚挺，三季度以来淡季不淡，铁水产量持续维持高位运行。当前日均铁水产量已临近250吨，高于历史同期正常水平。高铁水叠加长假将至，钢厂对铁矿石的主动补库意愿增加，日均疏港量创历史同期新高，钢厂厂内铁矿库存增加。需求端的强劲是近期铁矿石价格走强的根本驱动。

　　“不过，节前补库步入尾声，且近期钢材利润持续收缩，钢厂盈利状况有所恶化，钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比最新值为42.86%，较前期高点回落22.08个百分点，按即期成本核算下北方地区多数品种吨钢利润持续亏损，需求端利好效应趋弱。此外，钢市自身基本面并未实质性改善，高供应下一旦需求季节性转弱，钢材供需矛盾将激化，减产负反馈预期发酵，叠加采暖季环保限产扰动，矿石需求或将走弱，继而抑制矿价。”涂伟华说。

　　当前进口铁矿石的情况如何？丁祖超介绍，当前国内进口铁矿石供应较快增加，1—8月份同比增加5270万吨，需求端，1—8月份国内生铁产量同比增加2140万吨。整体来看，当前进口铁矿石港口库存处于过去几年低位，国内铁矿供需维持紧平衡格局。

　　不过，涂伟华则认为，国内港口矿石到货如期回升，但主流矿商发运大幅下降，海外矿石供应有所收缩，关注持续性，目前按船期推算国内港口到货将逐步减量，相对利好则是内矿生产依然积极，铁矿石供应延续季节性回升特征。

　　对于铁矿石的后市，涂伟华认为，节前钢厂生产积极，铁矿石终端消耗维持高位，铁矿石需求韧性较强，给予矿价支撑；不过，亏损加剧且节后暂无好转迹象，钢厂减产负反馈预期待发酵，叠加采暖季限产影响，铁矿石需求逐步走弱，相反铁矿石供应季节性回升，铁矿石基本面预期转弱，继而使得矿价承压运行，相对利好则是期价深度贴水，下行阻力较大，且期现强弱切换，重点关注钢厂生产情况。

　　“预计供需主导后市铁矿石价格走势。”丁祖超说，从基本面来看，当前铁矿石供需仍维持紧平衡，四季度虽有粗钢平控政策影响，但钢材净出口会是国内粗钢平控政策的推进与海外钢材消费韧性的缓冲调节变量。需求端，当前市场对终端用钢弱需求预期一致性较强，且暴露出来的风险主要在于库存环节的结构性问题，而全产业链铁元素总库存处于过去6年同期最低值，单纯资金端的主导难以对黑色市场价格形成趋势性下跌。节前铁矿石盘面呈现减仓回落，但基本面并未发生变化，价格预计呈现宽幅振荡走势。