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　　油脂油料：宏观供应双施压 油脂加速下挫

　　本周国内外油脂油料加速下行，价格跌至一个多月低点。油脂跌幅超过蛋白粕，菜籽油、棕榈油跌幅超过豆油。

　　题材上，宏观氛围转空，美联储言论偏鹰派，暗示年内或还有一次加息，明年降息节奏或放慢，导致美元大幅走高，国际大宗商品承压。基本面上，加拿大油菜籽进入收割，萨省收割完成42%，阿尔伯塔省完成19%，曼尼托巴省完成35%。美豆收割完成5%，超过五年均值4%。天气整体利于收割推进，市场供应压力加大。但在南美大豆出口增加、密西西比河水位低等均不利于因素下，美豆出口低迷，需求端难以承接供应压力。美豆收割逻辑主导下，价格易跌难涨。成本施压下，豆粕单边偏弱运行。豆粕基差方面，库存接近于近三年平均水平，大豆压榨处于高位，市场供应充足。十一长假前后两轮补库需求，观察需求释放幅度，是否能提振基差走高。

　　油脂方面，棕榈油产地处于产量高峰期。9月1-20日棕榈油出口环比增1.8%-2.4%，作为参照，9月1-15日棕榈油出口环比减少10%左右。不过，马棕9月依然存在累库压力。葵花籽油倾销，冲击国际油脂价格。国内油脂现货需求处于预期范围内，下游继续消化库存，囤货采购积极性均较低。现货市场氛围整体偏弱。今年十一假期长且放假早，本周末及下周市场进入备货尾声。关注需求能否支撑基差市场走强。

　　考虑到十一长假临近，单边空单逐渐获利平仓，豆类11-1正套持有。

　　鸡蛋：高价抑制需求，现货价格高位回调

　　1、鸡蛋主力2311合约周内高位震荡，并创新高，而后回落。周三，主力2311合约盘中创新高4697元/500千克。远月合约表现仍弱于近月合约，显示出市场对于远期蛋价不乐观的预期。周五，鸡蛋2311合约盘中反弹，午后高位回落。截至9月22日收盘，鸡蛋2311合约周度累计收跌1.14%，报收4594元/500千克；2401合约周度累计收跌0.02%，报收4402元/500千克。

　　2、由于上周蛋价涨至高位，下游对高价货源略显抵触，经销商为规避风险，高价采购量缩减，市场走货稍有放缓，周初蛋价弱势走低。但由于各环节库存均不多，且中秋节日需求仍有支撑，下半周蛋价止跌走稳。卓创样本点统计数据，9月21日，中国褐壳蛋日度均价5.31元/斤，较上周跌0.2元/斤。

　　3、随着中秋、国庆节的临近，节前备货接近尾声近期，鸡蛋现货价格高位回调，养殖利润下降。与此同时，养殖端并不看好四季度鸡蛋价格走势，补栏积极性下降，本周种蛋利用率较上周基本持平。目前鸡蛋基本面并没有发生变化，在产蛋价存栏趋势性增加、产蛋率逐渐恢复，鸡蛋供给大概率增加。正常情况下，双节过后，鸡蛋需求季节性回落，供需基本面将逐渐趋于宽松，鸡蛋价格存在季节性回调需求。周五鸡蛋期货价格盘中高位回调，关注周末鸡蛋现货价格变化，等待后市操作机会。

　　玉米：美玉米低位反弹，国内区间波动

　　1、周初，美麦、玉米低位反弹，进口国需求抵消了黑海供应压力。国际谷物市场方面，在收割压力逐步体现后，玉米自三年低点反弹，大豆在触及一个月的低位后上涨，市场开始重新评估收割压力的影响。需求市场方面，国际买家在谷物价格跌至低位之后，采购国招标购买低价小麦，谷物价格获得支撑。近期，美玉米进口到岸价280-290美元，进口成本围绕2400元/吨波动。

　　2、新粮上市，玉米现货报价季节性下行。截至9月21日，全国玉米均价为2893元/吨，周环比下跌0.96%。本周东北地区玉米价格偏弱运行，新粮上市，市场内收购主体有限，供应宽松，拖累价格走低。华北玉米价格快速下跌，新玉米上市地区增加，加上前期贸易商存储的春玉米出库意愿增加，新季玉米集中供应市场，深加工企业玉米收购价格快速下调。销区高粱、大麦、进口玉米集中到货，港口库存大幅增加，且产区新粮上市，饲料企业控制采购节奏，贸易商促进走货降价销售，玉米价格偏弱运行。

　　3、9月22日，中储粮电子商务平台发布进口转基因玉米竞价销售专场公告，当日进口玉米拍卖投放扩大到26万吨。此前市场传言的进口玉米拍卖总量450万吨的利空消息持续影响市场，市场普遍认为在新粮上市期进口玉米扩大供应，这会增加玉米市场阶段性供应压力。技术上，玉米1月合约围绕2600元/吨整数关口窄幅波动，供应趋增、进口拍卖增量，以上利空因素持续影响市场，玉米期价延续震荡偏弱表现，十一长假前暂关注1月合约2550-2580元密集成交区价格表现。

　　生猪：终端需求旺季不旺，猪价表现上行承压

　　1、本周，猪价弱势延续。周内养殖单位抗价情绪偏弱，出栏积极性较高。加之南方局部地区猪病加重，低价猪源对市场冲击力度较大，导致猪价一路走低。除此之外，终端市场消费疲软，屠宰企业开工率短暂提升后低位调整，白条走货速度缓慢，业内对后市多持看空心态。9月21日，全国生猪均价16.08元/公斤，较上周跌0.4元/公斤；河南生猪均价16.15元/公斤，较上周跌0.3元/公斤。

　　2、近期部分市场补栏中猪进行二次育肥的现象相对偏多，叠加对明年春季行情的看跌预期，补栏仔猪进行育肥的操作明显减少，仔猪市场成交量略显匮乏。目前，仔猪价格已跌至成本线，仔猪养殖再度进入亏损。9月21日，仔猪均价225元/头，头均仔猪价格较上周跌36元/头。

　　3、随着气温进一步降低，大猪需求量逐步增加。但另一方面，养殖方对未来看涨信心不足，出栏积极性提高。本周，出栏体重环比增加，但增幅下降。9月21日，卓创样本点统计生猪出栏体重122.75公斤/头，较上周增加0.11公斤/头。

　　4、本周猪价走低，养殖利润继续下降。Wind统计数据显示，9月22日，自繁自养养殖利润-43元/头，外购仔猪养利润-99元/头。截至9月13日，政府网公布猪粮比5.73。

　　5、卓创统计屠宰开机率数据显示，9月21日，屠宰企业开机率30.07%，较上周基本持平。随着气温下降，终端需求小幅提升，屠宰企业订单增 多，支撑上半周开工率上涨。由于猪价下跌后散户惜售，屠宰企业收购难度增加，导致下半周开工率微降。

　　5、本周，生猪主力2311合约继续减仓调整。生猪11月合约持仓下降，主力合约持仓向1月合约转移。现货市场生猪报价在供需博弈中寻找平衡，生猪期价也呈现窄幅波动的特点。现货猪价震荡下行，行情偏弱盘整。目前生猪出栏均价在16.34元/公斤，较上周下跌0.17元/公斤，环比下跌1.03%，同比下跌31.26%。当前市场供需仍处阶段性博弈，二育等因素暂无刺激，需求无明显增量情况下拉涨空间相对有限，行业预计节前行情偏强、猪价窄幅震荡或有小涨。技术上，生猪1月合约短线反弹压力在17900元，技术性目标价位在19000元。