热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 原油：多因子共振上行模式或有所切换，关注需求边际变化
1、周五油价涨跌不一，其中WTI 11月原油收盘至90.03美元/桶，周度小幅收跌0.95%。布伦特11月合约收盘至93.27美元/桶，周度跌幅1.95%。SC2311合约周五夜盘以686.7元/桶收盘，价格冲高后再度回落。
2、周度在美联储议息会议靴子落地以后，市场风险偏好有所下降，投资者再度聚焦后续美联储是否加息以及美国经济整体运行情况，对于高位的能源价格也呈现恐高情绪。不过地缘因子仍对油价有较大的利多支撑，在产油国联合减产以及限制出口的背景下，市场对油价仍持乐观心态。
3、周四晚间俄罗斯宣布禁止汽油以及柴油的出口政策临时发布，令本已疲软的原油及成品油价格重拾升势。我们认为此次政策对全球柴油的影响程度更甚于汽油。此次政策对全球能源供给的影响评估。从俄罗斯今年的石油产品出口总量来看，三季度均值合计在170万桶/日左右，其中柴油、石脑油占比最大，其中柴油约为95万桶/日，石脑油出口约为55万桶/日，汽油约为5万桶/日。因而从量上来看，俄罗斯禁止柴油出口对全球柴油的供需平衡影响更大。从俄罗斯柴油的出口来看，自今年2月采取最高限价措施以来，俄罗斯向欧洲地区的柴油出口下滑至30-40万桶/日水平，而2022年为70-80万桶/日。
4、库存方面来看，美国出口需求依然强劲，EIA数据显示截止2023年9月15日当周，美国商业原油库存量降213.5万桶至4.18亿桶，汽油库存总量降83.1万桶至2.19亿桶，馏分油库存量降286.7万桶至1.197亿桶。其中商业原油库存比去年同期低2.86%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期高2.27%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期高2.06%，比过去五年同期低14%。不过结合需求来看，美国汽油已进入季节性淡季，整体需求继续下滑，自上周的920万桶/日继续降至908万桶/日，汽油裂解利润进一步收缩至16美元/桶附近，柴油裂解利润回落至47美元/桶。
5、综合来看，短期俄罗斯汽柴油出口禁令短期对原油或成品油有较强支撑。此外需要关注政策执行的时间，一旦本土供应短缺有所缓解，政策重新放开，市场将再平衡，届时对油价及成品油价格会再度施压。此外，原油市场仍处于脆弱平衡当中，基本面整体是减产叠加低库存，地缘博弈利多油价；而后需关注宏观情绪以及需求的季节性变化对高位油价的约束，因而我们认为原油共振上行的阶段依然过去，高位或有所承压。
燃料油：供应有增加预期，关注油价波动
1、供应方面：Kpler最新数据显示10月10日将有13.54万吨的低硫燃料油从科威特石油公司的Al-Zour炼厂运往亚洲卸货。高硫方面，随着中东夏季发电需求高峰结束，运往亚洲的高硫货物增加，数据显示来自阿联酋11.77万吨的高硫燃料油预计于9月20日抵达新加坡海峡附近；但来自俄罗斯的高硫供应整体有限，俄罗斯燃料油发货量连续三个月下滑。
2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，8月新加坡船用燃料油总销量为425.51万吨，环比下降5.8%，同比增长3.4%。其中传统船用燃料油销量为418.7万吨，环比下降6.1%，LSFO的销量为251.14万吨，环比下降5.8%；HSFO的销量为139.3万吨，环比下降6.1%。8月新加坡抵港加油的船舶数量为3483次，环比小跌0.8%。9月低硫船用燃料市场供应充足，需求在平均至较弱水平之间徘徊。而高硫船用燃料油需求大致持稳，预计9月新加坡船用燃料油销量或仍有下降可能。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油和成品油库存均出现下降，整体油品维持去库，主要受到原油出口回升的支撑；炼厂开工率也出现下滑，反映海外炼厂逐渐进入秋季检修。昨日美联储在9月议息会议上如期暂停加息，但表示如合适预计年内再加息一次，高利率可能会维持更久，同时点阵图显示对明年降息次数下调，整体表述偏鹰派，市场风险偏好回落带动油价回调。不过从基本面来看，原油市场供应依然偏紧，随着海外炼厂秋季检修的到来，油品的去库速度可能会略有放缓，但整体供需偏紧的格局未变。在基本面的支撑之下，国际油价或维持高位震荡，注意短期回调的风险。
4、策略观点：本周，国际油价高位回调，新加坡燃料油价格也先涨后跌。低硫方面，10月上旬来自西半球的低硫燃料油套利流入将增加，叠加科威特对亚洲低硫发货量持续增加。高硫方面，来自中东供应有增加预期，但俄罗斯发货依然偏低。整体需求均表现平淡，高硫船燃需求略强于低硫。短期来看，新加坡高、低硫市场结构仍然偏弱，基本面较为宽松，因而FU和LU盘面或面临一定的下行压力，关注原油端的波动。
沥青：预期供应收紧，需求表现尚可
1、供应方面：10月排产如期下降，根据隆众对96家企业跟踪，2023年10月国内沥青总计划排产量为298.9万吨，较9月沥青排产减少51.8万吨或14.8%，同比去年10月份实际产量减少15.6万吨或5.0%。截至9月19日，本周国内沥青76家样本贸易商库存量共计132.0万吨，环比减少0.6万吨或0.5%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计93.2万吨，环比减少10.5万吨或10.1%；国内沥青81家样本企业产能利用率为41.6%，环比下降3.7个百分点。
2、需求方面：随着“双节”假期的来临，备货赶工需求提振炼厂出货上升。北方地区天气情况较好需求表现稳定，南方地区需求也陆续好转。截至9月19日，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共65万吨，环比增加7.7万吨或13.5%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为17.5%，环比增加0.4个百分点。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油和成品油库存均出现下降，整体油品维持去库，主要受到原油出口回升的支撑；炼厂开工率也出现下滑，反映海外炼厂逐渐进入秋季检修。昨日美联储在9月议息会议上如期暂停加息，但表示如合适预计年内再加息一次，高利率可能会维持更久，同时点阵图显示对明年降息次数下调，整体表述偏鹰派，市场风险偏好回落带动油价回调。不过从基本面来看，原油市场供应依然偏紧，随着海外炼厂秋季检修的到来，油品的去库速度可能会略有放缓，但整体供需偏紧的格局未变。在基本面的支撑之下，国际油价或维持高位震荡，注意短期回调的风险。
4、策略观点：本周，国际油价高位回调，沥青盘面价格也先涨后跌。本周原油端的下调导致沥青成本端支撑有所减弱，但从供应端来看，在利润偏低的驱动之下预计10月炼厂或逐步转产减产，主营和地炼计划排产大幅下降，沥青供应压力将有所缓解；而需求处于施工旺季之中，出货表现整体良好，预计盘面和现货价格或将出现一定的补涨，关注需求实际兑现的情况和原油端的波动。
橡胶：主产区天气转好预期，各品种避险情绪持仓下滑
1、供给端，周内泰国产区天气逐步好转，加工厂生产利润改善，对原料采购积极性较高，周内原料价格上涨，胶水均价48.04泰铢/公斤，较上周上涨2.04%；杯胶均价43.10泰铢/公斤，较上周上涨2.35%。国内主产区价格涨幅不一，海南地区天气改善，原料胶水争抢带动价格环比上涨200元/吨至12600元/吨；云南地区降雨影响原料产出，但胶水价格上涨幅度较小，上涨150元/吨至11850元/吨。
2、丁二烯橡胶：四川石化顺丁橡胶装置15万吨停车检修，计划11月中旬重启，浩普顺丁橡胶装置恢复正常运行。工厂库存表现累库，截止2023年9月20日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.72万吨，周环比+0.10万吨，环比+3.66%。2023年8月中国顺丁橡胶进口量16981.44吨，环比减少33.76%。中国顺丁橡胶出口量15601.42吨，环比增长25.92%。
3、需求端，节假日到来轮胎企业节前备货，开工变动幅度不大，月底部分企业放假，轮胎开工负荷预计小幅回调。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.44%，较上周小幅走低0.12个百分点，较去年同期走高9.19个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.25%，较上周小幅走低0.13个百分点，较去年同期走高4.73个百分点。截至9月22日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40天，周环比减少2天；半钢胎成品库存38天，周环比增加1天。海关数据显示，2023年8月，我国小客车轮胎出口量为26.01万吨，环比-4.63%，同比+17.98%，1-8月累计出口量191.14万吨，累计同比+17.32%。8月份小客车轮胎出口量明显下滑，跌幅近5%。2023年8月卡客车轮胎出口量为41.37万吨，环比降0.85%，同比涨20.03%，1-8月卡客车轮胎累计出口量307.17万吨，累计出口涨12.09%。后市出口雪地胎订单结束，企业整体外贸订单较8月将继续缩减。
4、库存，截至9月15日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为59.8万吨，较上周减少了1.21万吨，降幅1.98%。截至9月15日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为17.76万吨，较上期减少0.43万吨，降幅2.05%。合计库存77.56万吨，较上期减少了1.64万吨。截止09-22，天胶仓单21.533万吨，周环比增加7010吨。交易所总库存23.6252万吨，周环比增加2058吨。截止09-22，20号胶仓单6.6125万吨，周环比下降1412吨。交易所总库存7.1164万吨，周环比增加2821吨。截至2023年9月17日，中国天然橡胶社会库存155.57万吨，较上期下降1.1万吨，降幅0.7%。中国深色胶社会总库存为102.4万吨，较上期下降1.87%。中国浅色胶社会总库存为53.1万吨，较上期增加1.65%。截止2023年9月20日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.72万吨，较上期（20230913）+0.10万吨，环比+3.66%。
5、总体来看，RU盘面周跌幅1.31%，NR盘面周跌幅0.78%，BR盘面周跌幅2.49%。橡胶需求小幅回调，国内轮胎双节长假前备货进度收尾，次周轮胎开工降幅或扩大，但另一方面原料价格底部支撑，天胶出现大幅回落的可能性不大。丁二烯橡胶装置下周约有3万吨装置恢复运行，开工率小幅回升，整体供增需弱，价格偏弱运行。节前资金避险情绪，各品种持仓均有所下降。后市关注降雨减弱对天胶产量释放进度的影响，以及下游轮胎厂商放假进展。
PX&PTA&MEG：涤丝出口同环比走高，聚酯工厂降负拖拽价格
1、聚酯原料价格本周高位回调，期货市场跟随原油回落明显，PX&PTA周内降幅近3%，MEG降幅略小在1.5%附近。现货市场价格波动较小，但也出现回调势头。本周PTA现货价格高位小幅回落，周均价在6316元/吨，环比持平。本周乙二醇价格重心震荡回落，市场商谈一般。至周五，乙二醇现货低位成交至4160元/吨附近，现货基差略有走强。本周PX价格整体下跌，回调整理。绝对价格看，周五环比下跌2.3%至1133美元/吨。周均价格稳定在1140美元/吨。
2、从供应方面来看，近期上下游装置变动较大，检修停车与重启并存。本周PX负荷回升明显，至本周五中国大陆PX负荷78.6%，环比增3.6%，亚洲负荷环比升3.2%至72.7%。国内及海外均有装置重启，华南一套80万吨PX装置周初重启出产品，韩国一套56万吨PX装置和另外一套50万吨PX装置已于上周末附近重启。本周PTA装置恢复集中，海南逸盛200万吨，虹港250万吨、嘉通250万吨已经恢复正常，逸盛大化周初降负一天后恢复正常，能投100万吨计划内停车，至周四PTA负荷提升至83.3%，较上周五77.9%增加了5.4个百分点。10月PTA装置负荷下滑，PTA累库速度趋缓。MEG装置中合成气制装置负荷开工抬升，西北地区多套装置重启。截至9月21日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.29%，周环比上升1.60%，其中煤制乙二醇开工负荷在67.47%，周环比上升4.05%。陕西一套合成气制MEG装置计划于9月底至12月底进行装置轮流检修，涉及产能180万吨/年。山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划10月初起停车检修，预计时长在一个月左右。
3、从需求方面来看，聚酯方面，亚运检修预期本周兑现，萧山地区涉及长丝278万吨装置计划检修至国庆假期结束，截至本周四国内大陆地区聚酯负荷在88.2%，周环比下降4.3个百分点。截至9月21日，终端织造成品（长纤布）库存平均水平为29.23天，较上周减少0.19天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为17.63天左右，较上周减少0.48天。终端织造订单天数平均水平为15.33天，较上周减少0.37天。江浙地区化纤织造综合开工率为65.59%，较上周开工下降0.23%。江浙地区印染综合开机率为70.38%，环比+0.19%。盛泽地区印染工厂开机率为71.58%，开工环比+0.79%。绍兴地区印染工厂开机率为69.44%，开工环比持平。浙江地区印染工厂开机率为69.17%，开工环比-0.41%。
4、进出口：据中国海关总署数据，2023年8月中国大陆PX进口总量79.9万吨，环比增长6.5万吨或8.9%，同比增长1.1万吨或1.4%。2023年8月PTA出口量21.11万吨，同比增7.2%，环比降14.5%。在BIS认证到期的影响下，出口至印度的PTA自6月份骤降后延续至今，出口结构也在发生改变，中国PTA向着具有印度BIS认证的印尼、泰国等国家的出口正在增加。同样涤丝出口也受到BIS认证的影响，8月涤纶长丝出口37.11万吨，较7月增加6.60万吨，环比增长21.6%，其中出口至印度的涤丝数量达到8.09万吨，较7月增加6.85万吨，环比增长552.0%，贡献了全部的出口增量。其中出口至印度的POY数量在4.6万吨，环比增加4.2万吨；FDY数量在2.9万吨，环比增加2.4万吨。后市来看，印度官方宣布的涤纶长丝FDY、POY的BIS认证执行时间即将到期，到期时间为2023年10月5日。市场对于该政策是否延期持乐观态度，若该政策继续延期，11月对印涤丝出口量或再度回升，全年涤丝出口同比将大幅增长。
5、短期来看，大型活动以及国庆长假对上下游企业的影响已经显现，叠加原本现金流利润不高，聚酯企业检修降负，对聚酯原料价格支撑力度减弱。短期内原料装置恢复供应对于价格有一定利空，外加成本端油价高位回调，带动聚酯原料价格回落。中期来看，10月TA及EG装置检修增加，需求侧聚酯出口恢复程度尚不明确，预计价格跟随成本端变动。后期关注TA与EG装置检修落实情况，以及印度BIS认证的延期情况情况。
纯碱&玻璃：关注碱厂月底定价方向、玻璃终端需求兑现情况
本周纯碱期货价格区间震荡，趋势先扬后抑。截至9月22日收盘纯碱主力合约期货价格1853元/吨，周度涨幅1.48%。玻璃期货价格宽幅震荡，主力01合约周五收于1742元/吨，上涨2.35%。
纯碱方面，本周现货价格依旧坚挺，西北地区重碱出厂价小幅下调50~150元/吨左右。截至9月22日沙河地区重碱送到价格3100~3250元/吨，较上周维持稳定。纯碱供需尚未出现重大变化，本周纯碱行业开工率82.32%，周环比下降1.28个百分点；本周纯碱产量64.09万吨，周环比提升4.14%。行业季节性检修结束，且远兴新产能一线、二线已经达产，纯碱供应有明显提升。需求端因玻璃行业本周存点火产线，纯碱刚需用量仍有保障，且在国庆长假前中下游仍有采购预期，只是随着市场供应量的提升纯碱货源紧张程度有所缓解，市场情绪也略显谨慎。本周碱厂待发订单量下降至14天附近，企业库存周环比提升26.63%。虽然库存增量以新增产能释放的轻碱为主，但库存水平的边际变化或对市场情绪有一定压制。
整体来看，纯碱供需最紧张的阶段已经过去，但当下市场仍未出现宽松迹象，全产业链低库存状态也依旧维持，厂家挺价心态仍偏强。预计纯碱期货价格短期仍以现货坚挺为主导，维持区间坚挺震荡趋势。月底碱厂或将出台下月新价格，关注价格变化方向对盘面的指引效应，另需关注长假前盘面情绪和资金变化情况。10月中旬之后行业新增产能或有进一步释放，届时供应压力将进一步提升，中长期纯碱宽松仍是主旋律。
玻璃方面，本周行业开工率、产量分别较上周提升0.05个百分点、0.09个百分点至81.36%、118.51万吨。玻璃供应水平的提升给玻璃市场施压，同时对纯碱用量提升。虽然目前处于金九银十旺季周期，且近期多个地区再次放松地产政策，但本周玻璃产销均未出现明显起色。沙河地区玻璃厂后半周加大优惠和促销力度，产销提升至100%以上，其他地区成交一般。在旺季需求兑现不及预期的情况下，本周玻璃企业库存下降幅度仅为0.06%。
整体来看，玻璃市场仍面临弱现实和强政策预期的博弈，旺季成色不及预期成为牵制盘面的主要因素。在市场无明显驱动的情况下，预计下周玻璃期货价格延续震荡格局，关注厂家优惠促销力度、长假前产业链心态变化及期货市场资金情绪变化。
尿素：供应提升速度加快，市场压力渐显
本周尿素期货价格先扬后抑，截至周五收盘主力01合约收盘价2237元/吨，较上周小幅上涨0.4%。现货价格区间震荡，截至周五山东地区尿素现货价格2620元/吨，河南地区尿素现货价格2560元/吨，期货盘面贴水幅度依旧偏高。
基本面来看，本周尿素生产水平提升速度加快。隆众数据显示本周尿素行业产能利用率较上周提升2.27个百分点至76.16%，日产水平后半周也回升至17万吨以上的阶段性高位。截至9月22日，国内尿素行业日产量17.34万吨，较上周五的15.77万吨提升9.96%。9月底之前复产的产能增量超过500万吨，后期尿素日产水平或进一步提升。
需求暂无明显亮点，国内刚需推进为主。国庆长假节前备货临近尾声且中下游情绪趋于谨慎，本周采购节奏略有放缓。月底至下月初山东、河南地区农需或有少量跟进，但受制于下半年农需不及上半年集中，因此建议谨慎对待农需释放。工业需求方面，下游复合肥行业秋季肥生产临近收尾，本周行业开工率下降0.33个百分点至50.19%。三聚氰胺行业开工下降4.41个百分点至50.38%。
出口方面，新一轮印标最终采购量52.5万吨，中国参与货源仅2.6万吨，且可能为转口货源，此轮印标量、价均低于市场预期。市场预计印度10~11月仍有招标计划，但中国货源或将无缘后续印标。
整体来看，尿素供应提升速度有所加快，需求国庆节假期前暂无较大压力，出口下降明显。但宽松预期或给盘面带来牵制。预计下周尿素期货价格仍以宽幅震荡为主，关注国内供应水平、内需、出口以及环保政策等变化因素，另需高度警惕长假前资金及持仓变化风险、长假期间国际市场等不确定因素。
烧碱：节前期、现走势或仍偏强，警惕下游采购情绪变化
烧碱期货上市一周整体偏强运行，截至9月22日收盘烧碱期货主力2405合约报3070元/吨，周度上涨5.32%。现货价格同样偏强运行，截至9月22日山东地区32%离子膜液碱价格1005元/吨，折百价3140元/吨，较上周五上涨105元/吨，涨幅11.67%。
隆众数据显示，本周烧碱样本企业产能利用率80.9%，较上周下降0.3个百分点。样本企业库存26.3万吨，周环比下降3%。生产水平和库存双双下降成为烧碱期、现价格偏强的支撑因素之一。下周天津部分氯碱装置检修结束，再加上西北地区存在新增氯碱装置投放预期，烧碱供应存在提升概率。十月之后山东均有企业氯碱装置存在检修预期，届时供应或有减量预期。
需求端在中秋国庆长假前备货积极性较高，支撑烧碱期、现价格走强。随着氧化铝厂检修和复产交替进行，行业产能利用率小幅下降1%个百分点至81%，但氧化铝生产水平整体处于高位。另外，山东地区氧化铝企业液碱库存量下降，对液碱原料的采购力度及价格不断提升。其他非铝下游在金九银十旺季预期下生产水平提升，本周下游粘胶短纤和阔叶浆开工率分别下降1.1个百分点、提升1.2个百分点，烧碱刚需存支撑。
整体来看，烧碱供应和节前备货需求下周均有提升预期，烧碱现货市场仍将处于供需双强格局，液碱价格中枢仍有上移可能，片碱则因长假前厂家有意稳价增加签单量，稳中偏强运行概率较大。在现货整体偏强的支撑下，预计下周烧碱期货也仍将以偏强运行为主，需要警惕烧碱价格持续走高后下游采购情绪走弱带来的负反馈效应，另需关注陕西地区新增液碱产能投产情况、假期前市场情绪变化以及长假期间不确定因素。
