策略摘要
天然橡胶东南亚主产区降雨量减少，利于原料供应释放，压制胶水价格弱势下行，泰国上游原料加工利润处于亏损状态，不利于后期成品的释放，20号胶表现相对抗跌，预计RU与NR价差将由走扩转为走缩，资金扰动，胶价继续下跌测试底部成本支撑，短期橡胶震荡运行。
核心观点
■市场分析
期现价差：8月3日，RU主力收盘11975元/吨（-235），NR主力收盘价9405元/吨（-115）。RU基差-100元/吨（+85），NR基差50元/吨（+43）。RU非标价差1500元/吨（-135），烟片进口利润-607元/吨（-50）。
现货市场：8月3日，全乳胶报价11875元/吨（-150），混合胶报价10475元/吨（-100），3L现货报价11175元/吨（-75），STR20#报价1323美元/吨（-13），丁苯报价11800元/吨（0）。
泰国原料： 生胶片44.20泰铢/公斤（0），胶水41.00泰铢/公斤（0），烟片45.50泰铢/公斤（-0.50）,杯胶37.70泰铢/公斤（-0.60）。
国内产区原料：云南胶水10700元/吨（0），海南胶水10600元/吨（0）。
截至7月28日：交易所总库存189668（+3348），交易所仓单175740（+960）。
截止8月3日：国内全钢胎开工率为58.93%（-3.48%），国内半钢胎开工率为71.83%(+0.09%）。
观点：天然橡胶东南亚主产区降雨量减少，利于原料供应的释放，压制胶水价格弱势下行；泰国原料和进口20号胶绝对价格同比去年下跌幅度接近20%，而国内全乳胶同比去年只是小幅下跌，主要原因在于国内原料总体上量不及预期，加上市场轮储炒作，全乳胶表现相对坚挺一些，RU和NR价差历史同比居高不下，预计未来价差将由走扩转为走缩；泰国上游原料加工利润处于亏损状态，不利于后期成品的释放；国内要关注云南和海南产区新胶季节性上量所带来的RU仓单库存同环比的增减变化情况，测算仓单压力；国内乘用车销量回升较快，加之外贸出口订单支撑，半钢胎开工率周环比持稳，部分企业短期检修拖拽全钢胎开工率下行；青岛保税库和一般贸易库存呈现去库，但社会总库存周环比持平，主要是国内原料供应上量带来的浅色胶库存增加；RU移仓远月升水较多，移仓成本居高不下，当前橡胶估值偏低，且库存没有继续累库，不建议低位追空，胶价低位震荡运行。
策略
中性。天然橡胶东南亚主产区降雨量减少，利于原料供应释放，压制胶水价格弱势下跌，泰国上游原料加工利润处于亏损状态，不利于后期成品的释放，20号胶表现相对抗跌，预计RU与NR价差将由走扩转为走缩，关注20号胶逢低做多机会。
风险
海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。
