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　　来源：银河农产品及衍生品

　　第一部分 综述

　　1月初鸡蛋现货价格处于历年同期中低位置，前期鸡蛋现货价格走势相对偏弱但伴随着临近春节，各方备货行为的出现鸡蛋现货价格略有回升后受饲料成本影响继续下跌，目前鸡蛋现货价格处于历年同期中低位置。截至1月26日主产区蛋价跌至3.85元/斤（跌幅9.8%），12月蛋鸡在产存栏量继续增加预计未来鸡蛋供应情况继续宽松；需求端表现一般，近期由于春节前备货使得需求表现略有增加；当月饲料成本受玉米、豆粕价格的下跌影响跌至3元/斤附近，对鸡蛋现货价格支撑继续减弱。

　　供应端：预计未来鸡蛋供应情况整体偏宽松，12月全国在产蛋鸡存栏量略增（12.1亿只），根据卓创数据12月份全国在产蛋鸡存栏量为 12.1 亿只，虽低于之前预期 12.21 亿只但仍有增加（增加0.3亿只），同比增加 2.6%。12 月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量（约占全国 50%）为 4336万羽，环比减少 2.5%，同比增加 17%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据推测2024 年 1 月、2 月、3月、4月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.23 亿只、12.36 亿只、12.45 亿只、12.55 亿只。

　　需求端：1月鸡蛋现货需求情况随着临近春节各方备货行为的开始略有增加，销区到货量正常仍处于历年同期高位。未来随着春节备货行为的结束，鸡蛋需求将逐渐开始进入淡季，由于鸡蛋现货价格受季节性影响较强，因此预计未来价格大概率会随着淡季需求的减弱而有所减少。此外，近期北方天气原因使得蔬菜供应相对偏低，但今年蔬菜价格处于历年同期相对低位，对鸡蛋替代需求增长有限；猪肉价格近期虽有所回升但仍处于低位。

　　饲料成本、利润情况：当月饲料成本由于玉米、豆粕价格的下跌而继续降低，对鸡蛋成本支撑减弱。预计短期玉米、豆粕得到大幅改善的可能性较小；利润情况来看，当月前期利润情况表现不佳，之后伴随着需求端的略有好转而有所回升但幅度有限，预计未来随着鸡蛋进入消费淡季后将继续收窄。

　　展望：预计未来鸡蛋供应将处于相对充裕的状态；需求端伴随着春节前备货行为的结束后开始逐渐进入淡季，预计未来需求端表现一般；饲料成本下跌对鸡蛋现货价格支撑继续减弱，此外供应端宽松而需求端表现一般使得养殖利润大概率将继续收窄，预计未来市场补栏积极性一般，而一般春节前的集中淘汰将大概率导致淘汰鸡量增加，短期鸡蛋现货价格由受供应端充足以及饲料成本较低影响得到扭转可能性较低，并且随着逐渐淡季预计现货价格大概率将继续下跌。

　　期货方面考虑到由于春节后开始逐渐进入鸡蛋消费淡季，预计主力合约大概率表现一般，如果未来需求表现较佳以及饲料成本有所改善，那么下跌幅度可能有限。

　　风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

　　第二部分 综合分析

　　1、市场概况

　　鸡蛋：12月份产存栏蛋鸡量略有增加（0.3亿只），预计1月将会继续增加，由于临近春节各方开始备货行为，月中主产区代表市场发货量略有改善，因此当月鸡蛋现货价格下跌后略有回升，主产区均价从月初的4.27元/斤附近跌至4.03元/斤附近（跌幅约5.6%）后有所回升；主销区均价从月初的4.47元/斤附近跌至目前的4.3元/斤附近（跌幅约5.1%）后有所回升。淘鸡价格方面，随着养殖利润的收窄，市场延淘情绪缓解，淘汰鸡出栏量有所增加，截至1月28日淘汰鸡淘鸡价下滑，从月初5.7元/斤附近下跌至目前5.2元/斤附近。考虑到当前市场供应偏宽松，随着鸡蛋现货价格的继续下跌预计淘鸡量将会继续增加，市场之前延淘情绪缓解。

　　消费端考虑到伴随着春节各方备货行为逐渐结束以及之后开始逐渐进入鸡蛋的季节性淡季，因此鸡蛋未来消费大概率表现一般，此外虽然天气较冷但蔬菜价格结合历史数据来看目前处于历年同期相对低位，对鸡蛋替代需求增加可能相对有限，并且伴随着逐渐进入春季，气温逐渐回暖大概率使得鸡蛋需求进一步下降。

　　由于当月随着玉米、豆粕现货价格继续下跌，饲料成本跌至3元/斤附近，并且短期扭转的可能性较小，短期饲料成本对鸡蛋支撑的减弱难以有所改变而导致利润空间有限。此外，随着春节备货的结束鸡蛋消费开始逐渐进入淡季，需求逐渐减弱，各方拿货谨慎，销量预计会有所下滑，鸡蛋利润情况大概率受弱需求影响而有所收窄。

　　2、供应端

　　从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看，1月份大中小码蛋占比较上月相比变化略小。根据卓创数据显示，1月大码蛋占比43%，中码蛋占比45%，小码蛋占比45%，其中大码蛋较上月相比增加2个百分点，小码蛋较上月减少1个百分点，中码蛋较上月相比减少1个百分点。

　　产蛋率方面，1月份产蛋率较上月相比略有下降（-0.04%）至91.86%，结合历年同期数据来看处于相对中位，预计短期产蛋率的变化幅度不会很大。

　　补栏：12 月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量（约占全国 50%）为 4336万羽，环比减少 2.5%，同比增加 17%。由于当前鸡蛋现货供应宽松以及饲料成本持续下跌对蛋价支撑继续减弱以及需求端春节前的备货逐渐开始结束，预计未来蛋鸡养殖利润上涨空间不大，并且考虑到未来即将进入季节性淡季以及全年在产蛋鸡存栏处于高位，养殖户补栏积极性将继续降低。鸡苗价格方面，1月鸡苗价格较12月相比有所下跌，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为2.84元/羽，较上月减少0.2元/羽。

　　淘鸡：1月份市场淘鸡量较12月份略有增加，前期伴随着养殖盈利收窄，养殖单位淘汰老鸡意向增强，因此前期开始逐渐淘汰适龄老鸡，节前大概率出现一波集中淘汰。目前淘鸡价在5.8元/斤附近。

　　*根据卓创数据显示，1月份前4周全国主产区淘汰鸡出栏量分别1894万只、1805万只、1892万只和2013万只。目前淘鸡日龄逐渐降低，截至1月25日淘汰鸡日龄降至514天附近。今年鸡蛋利润情况目前表现一般，市场延淘情绪可能会继续减弱，淘鸡日龄大概率回归至历年平均水平。

　　3、需求端

　　1月鸡蛋消费由于临近春节各方备货行为推动鸡蛋需求略有上涨，鸡蛋销量处于历年同期高位，鸡蛋需求有所好转。

　　*根据国家统计局的数据，12月份社会消费零售总额中餐饮业收入为5405亿元，同比增加了30.02%，2023年全年餐饮收入累计量为52890亿元，同比增加20.4%。

　　销量：临近春节各方备货行为的开始对鸡蛋需求产生了一定的正向影响，但由于饲料成本支撑的继续减弱导致鸡蛋价格上涨空间有限，随着备货的逐渐进入尾声鸡蛋价格开始表现一般。市场走货情况来看，1月北京市场走货基本正常，从几个主要的大城市的鸡蛋销量情况也可以看出来1月份鸡蛋的消费情况表现不错。根据卓创数据显示，全国代表销区鸡蛋销量在1月份的周度销量较之前几周有所增加，和往年同期相比仍处于历史同期的最高位置。

　　库存：前期1月份鸡蛋库存量由于供应偏多以及下游需求动力表现一般导致库存天数有所上升，随着春节前的需求有所好转库存天数也随之下降，目前库存水平较往年同期相比仍处于中等偏高的位置。1月份流通环节鸡蛋库存量平均在1.14天左右，生产环节的鸡蛋库存量平均在1.195天。预计未来伴随着春节备货的结束以及天气逐渐开始回暖鸡蛋储存天数大概率将开始下降。

　　4、成本以及养殖利润

　　1月份饲料成本价格受玉米、豆粕价格影响继续下跌。当月玉米价格跌至2394元/吨附近；豆粕价格跌至3500元/吨附近。对应的综合饲料成本约在2726元/吨附近，对应一斤鸡蛋的饲料成本2.99元/斤附近。目前来看预计短期未来玉米、豆粕价扭转的可能性不大，饲料成本对鸡蛋现货价格的支撑继续减弱使得鸡蛋现货价格成本重心下移带动着价格重心也随之下移。养殖利润方面当前利润情况处于历年同期较低位置，根据卓创数据，截至 1 月 25 日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.63 元/斤，较前一周持平；1 月 19 日，蛋鸡养殖预期利润为 21.21元/羽，较上一周下跌0.11元/羽。

　　5、替代品

　　1月份蔬菜前期略有下跌后又有所回升，当前寿光蔬菜价格总指数处于历年同期中低位置，因此对鸡蛋的替代需求略有影响但影响程度有限。

　　1月份猪肉价格前期略有上涨后（16.19元/公斤）回落至当前继续维持震荡走势，目前36城市猪肉平均零售价基本维持在15.23元/公斤附近。

　　第三部分 综合分析

　　现货情况

　　供应端：12月全国在产蛋鸡存栏量略增（12.1亿只），根据之前补栏数据推算，在不考虑延淘以及集中淘汰的情况下预计未来蛋鸡在产存栏量将会继续增加。当月鸡蛋发货量略有改善，近期产区走货以稳为主，部分食品企业临近春节参市积极性略有提升，整体市场发货量略有增加。淘汰鸡方面来看，月初淘汰鸡价格略有下滑但随着需求开始转好淘鸡价格略有回升。利润方面，鸡蛋单斤利润当月下跌后有所回升，但仍处于历史低位。总的来说未来鸡蛋供应仍将继续处于宽松状态。

　　需求端：当月临近春节，各方开始节前的备货使得鸡蛋需求逐渐增加，市场整体需求略有回升，前期蛋价较低，库存消化一般，之后需求有所改善使得蛋价有所上涨，但上涨幅度受饲料成本以及需求因素影响而有限而相对有限。替代需求方面蔬菜价格指数当月虽有所上涨但仍处于历年同期较低位置，对鸡蛋替代需求有所增加但由于当前蔬菜价格仍处于历年同期低位因此替代需求改善相对有限并且猪肉价格继续维持在15.32元/公斤附近对鸡蛋替代需求也形成一定的影响。

　　成本方面：当月玉米、豆粕价格继续下跌，预计未来玉米价格可能将维持低位震荡，饲料成本价格对鸡蛋现货价格支撑将继续减弱。

　　总体来看，当前鸡蛋现货价格受饲料成本下跌影响以及供应端相对宽松而导致价格重心下移，需求端虽有所改善但改善程度一般使得鸡蛋现货价格上涨驱动力不足。未来伴随着春节备货的结束，鸡蛋开始逐渐进入季节性淡季，预计鸡蛋现货价格将会进一步下跌，鸡蛋期货主力合约走势如果未来饲料成本并未出现较明显的改善的话将大概率偏弱，但跌幅相对有限建议谨慎做空。

　　期货情况

　　单边：如果未来饲料成本并未出现较明显的改善的话，在未来鸡蛋供应较宽松以及饲料成本的继续下跌并且叠加鸡蛋春节后进入淡季，预计主力合约将大概率继续维持下跌趋势但下跌空间有限，建议谨慎沽空。

　　套利：考虑到8月为中秋节备货合约，可空主力合约多8月合约。（以上观点仅供参考不作为入市依据）

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