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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年1月20日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货价格延续下行态势，市场信心疲弱，价格持续回落至周四，持续下跌已跌破多数企业成本，周五工业硅有所反弹。SI2403整周涨跌幅-0.99%，收于13475元/吨。现货市场方面，供需呈现双弱状态，生产端开炉数维持低位，需求端节前囤货意愿不足，市场成交清淡，同时期货走跌打压现货厂商报价，现货报价进一步回调。
供应情况：本周工业硅开炉数小幅减少，整体开工低位持稳，北方电力供应仍有扰动，生产较不稳定，停炉产能尚未恢复。据百川盈孚数据，截止1月18日，我国金属硅开工炉数297台，整体开炉率39.6%，环比减少4台。
需求情况：多晶硅企业稳定生产，对工业硅需求相对平稳，但前期多晶硅企业已有备货，对工业硅采购需求短期减少；有机硅前期检修产能有所恢复，对工业硅消耗增加，但有机硅企业备货相对充足，对工业硅采购无明显增加迹象；铝合金企业对工业硅需求保持平稳；工业硅出口维持疲软状态。
成本利润：工业硅成本小幅上升，石油焦价格小幅上扬，并且生产连续性弱亦抬升成本。利润方面，本周工业硅生产利润回落，主要受成本上升及小受价格下跌影响。
总结：本周工业硅期货延续弱势运行态势，现货成交冷清的背景下，市场消极情绪加重。从供需来看，供应整体处于低位，厂家开工率不高，一方面北方减产尚未恢复，另一方面西南枯水期产量低位，当前下游开工整体平稳，对工业硅实际消耗未明显减少，但因下游春节备货临近尾声，采购需求明显减少。总体来看，当前工业硅供需并无明显过剩担忧，考虑到当前盘面已打破多数企业成本，后市工业硅或有企稳反弹空间。操作上，逢低做多，SI2403合约参考区间13300-13900元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货价格延续下行态势，市场信心疲弱，价格持续回落至周四，持续下跌已跌破多数企业成本，周五工业硅有所反弹。SI2403整周涨跌幅-0.99%，收于13475元/吨。
现货市场方面，供需呈现双弱状态，生产端开炉数维持低位，需求端节前囤货意愿不足，市场成交清淡，同时期货走跌打压现货厂商报价，现货报价进一步回调。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数小幅减少，整体开工低位持稳，北方电力供应仍有扰动，生产较不稳定，停炉产能尚未恢复。据百川盈孚数据，截止1月18日，我国金属硅开工炉数297台，整体开炉率39.6%，环比减少4台。
2、需求
2.1多晶硅小幅转暖
本周多晶硅价格企稳回升，但整体成交有限，部分下游企业节前备货需求有所体现，支撑硅料价格。不过，当前多晶硅企业稳定生产，对工业硅需求相对平稳，叠加前期多晶硅已有备货，对工业硅采购需求短期减少。
2.2有机硅市场持稳运行
本周有机硅DMC价格持稳运行，下游节前备货临近尾声，有机硅企业按计划生产并交付订单，前期检修产能有所恢复，对工业硅消耗增加，但有机硅企业备货相对充足，对工业硅采购无明显增加迹象。预计节前有机硅对工业硅需求保持平稳。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格高位回调，主要受铝价回调拖累。临近春节，铝合金工业硅备货已近尾声，铝合金对工业硅需求难有变化。
2.4出口延续疲软
工业硅出口价格小幅回落，主要跟随国内工业硅价格走势变动，海外需求较为疲软。海关数据显示， 2023年11月中国金属硅出口4.76万吨，环比增加9.06%，同比减少3.29%。2023年1-11月中国金属硅出口共计52.05万吨，同比减少12.73%。预计2023年工业硅全年出口约57万吨左右。
3、成本利润
工业硅成本小幅上升，石油焦价格小幅上扬，并且生产连续性弱亦抬升成本。利润方面，本周工业硅生产利润回落，主要受成本上升及小受价格下跌影响。
4、库存
本周工业硅库存小幅减少，社会库存35.1万吨，较上周减少0.3万吨；工厂库存维持平稳，本周工业硅工厂库存6.0万吨。
策略
本周工业硅期货延续弱势运行态势，现货成交冷清的背景下，市场消极情绪加重。从供需来看，供应整体处于低位，厂家开工率不高，一方面北方减产尚未恢复，另一方面西南枯水期产量低位，当前下游开工整体平稳，对工业硅实际消耗未明显减少，但因下游春节备货临近尾声，采购需求明显减少。总体来看，当前工业硅供需并无明显过剩担忧，考虑到当前盘面已打破多数企业成本，后市工业硅或有企稳反弹空间。
操作上，逢低做多，SI2403合约参考区间13300-13900元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
