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2024-01-22 21:48:03股票投资018

来源：中信建投期货微资讯

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作者 | 金融工程研究团队中信建投期货研究发展部

本报告完成时间 | 2024年1月19日

摘要

目前商品市场波动率处于7.5%年内历史分位点低点。

从周度表现看，上周趋势>反转。短中长周期趋势周净值变动0.02%/-0.06%/0.37%，60日反转策略周净值变动-0.03%。从月度表现看，上月反转>趋势。短中长周期趋势净值变动-1.37%/-1.36%/-1.11%，60日反转策略净值变动2.01%。

从上周的策略板块表现看，短周期趋势在贵金属板块较好，净值变动1.26%；在黑色板块较差，净值变动-1.07%。中周期趋势在黑色板块较好，净值变动0.87%；在贵金属板块上业绩较差，净值变动-1.25%。长周期趋势在能化板块较好，净值变动0.9%；在贵金属板块较差，净值变动-1.25%。60日反转在有色板块较好，净值变动0.93%；在贵金属板块较差，净值变动-1.34%。

从各策略的板块年内表现看，通过夏普比率排序：短周期趋势上，农产品>黑色>能化>有色>贵金属，年化收益为6.43%/1.32%/0.59%/-3.09%/-14.48%；中周期趋势上，贵金属>黑色>农产品>能化>有色，年化收益为12.84%/-6.89%/-8.48%/-16.78%/-16.53%；长周期趋势上，贵金属>黑色>农产品>有色>能化，年化收益为11.6%/-2.09%/-2.29%/-3.82%/-11.9%。

风险提示：存在策略失效风险、模型误设风险、历史统计规律失效等风险。

一

商品市场波动率情况

目前商品市场波动率处于7.5%年内历史分位点低点，和上周相比波动率有所上升。分品种板块看，南华工业品指数波动率处于8.3%年内历史分位点低点，波动率较上周有所上升。南华农产品指数波动率处于19.1%年内历史分位点，波动率较上周有所上升。南华金属指数波动率处于18.3%年内历史分位点，波动率较上周继续上升。南华能化指数波动率处于15.8%年内历史分位点，波动率较上周继续下降。

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二

多周期趋势、反转策略近期表现

2.1 本周表现

从周度表现看，上周趋势>反转。短中长周期趋势周净值变动0.02%/-0.06%/0.37%，60日反转策略周净值变动-0.03%。

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2.2 近一月表现

从月度表现看，上月反转>趋势。短中长周期趋势净值变动-1.37%/-1.36%/-1.11%，60日反转策略净值变动2.01%。

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三

本周策略因子板块表现

3.1 策略周收益的板块归因

从上周的策略板块表现看，短周期趋势策略在贵金属板块上业绩较好，板块净值变动1.26%；在黑色板块上业绩较差，板块净值变动-1.07%。中周期趋势策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动0.87%；在贵金属板块上业绩较差，板块净值变动-1.25%。长周期趋势策略在能化板块上业绩较好，板块净值变动0.9%；在贵金属板块上业绩较差，板块净值变动-1.25%。60日反转策略在有色板块上业绩较好，板块净值变动0.93%；在贵金属板块上业绩较差，板块净值变动-1.34%

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3.2 板块组合在策略因子上的时序表现

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3.3 策略周收益的品种归因

从上周的策略品种表现看，短周期趋势策略在菜粕、棉花、棕榈油品种上表现较好，收益为3.58%/3.17%/3.01%；在纯碱、铁矿石、PTA品种上表现较差，收益为-3.79%/-2.59%/-2.3%。中周期趋势策略在纯碱、菜粕、铁矿石品种上表现较好，收益为3.75%/3.58%/2.57%；在棉花、棕榈油、锌品种上表现较差，收益为-3.14%/-3.0%/-2.57%。长周期趋势策略在纯碱、棉花、铁矿石品种上表现较好，收益为3.75%/3.17%/2.57%；在菜粕、锌、锡品种上表现较差，收益为-3.49%/-2.57%/-1.71%。60日反转趋势策略在锌、锡、棉花品种上表现较好，收益为2.61%/2.28%/1.38%；在菜粕、铁矿石、甲醇品种上表现较差，收益为-3.49%/-2.59%/-2.0%。