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新年新气象，进入1月份，棉价期现价格维持震荡运行走势，暂未出现大涨大跌行情。截至1月15日，郑棉期货主力合约收盘价格15435元/吨，较月初跌幅1.05%。现货方面，3128B新疆棉均价16510元/吨，较月初跌幅0.46%。当前下游边际修复，市场信心有所提振，但目前棉价大涨动力仍不具备。
1月份USDA中国供需数据略偏空
图1 USDA中国棉花供需平衡表
根据USDA最新报告数据显示，1月份中国棉花供需格局相对稳定。产量方面，2023/24年度国内棉花产量587.9万吨，环比上月持平，同比调减69.7万吨；进口量方面，2023/24年度棉花进口量250.4万吨，环比上月增加10.9万吨，同比增加114.7万吨。消费量方面，2023/24年度国内棉花消费量816.5万吨，环比持平，同比调减21.8万吨；期末库存方面，2023/24年度棉花期末库存866.8万吨，环比增加21.8万吨，同比增加52.5万吨。从同环比数据来看，1月份中国棉花供需数据略偏空，奠定了国内棉市供需格局偏宽松的基调。
新棉销售进度偏慢
图2 中国棉花销售进度
当前新棉加工进入收尾阶段，大部分轧花厂基本结束加工状态，但新棉销售进度却同比偏慢。据钢联数据，截至1月12日，2023/24年度棉花销售进度23.9%，同比偏慢0.6%。目前新棉销售进度偏慢，主要原因思轧花厂加工成本在16500-17000元/吨，与棉花期现价格倒挂明显，轧花厂加工利润亏损，低价销售意愿不大。目前部分轧花选择后点价模式销售棉花现货资源，轧花厂上方套保盘压力较大，抑制棉价反弹空间。
下游流动性好转，开机率回升
图3 2022-2024年主流地区纺企开机情况
图4 2022-2024年主流地区织厂开机情况
下游方面，近期下游产销数据有所修复，流动性能力增强，开机率继续回升。据Mysteel农产品调研数据，截至目前，主流地区纺企开机负荷为72.7%，环比增幅3.56%，已连续8周开机率呈现回升趋势。截至目前，主流地区织造厂开机负荷为49.8%，环比增幅3.4%，为连续7周上调。当前下游纺企订单表现尚可，由于下游季节性备货需求释放，部分纺企排单较紧凑，排单周期在45天左右，目前纱厂价格23166元/吨，周环比涨幅0.42%。由于下游需求回暖，短期对棉价底部有支撑作用。
综合所述，目前2023/24年度棉花大量上市，商业库存同比偏高，港口进口棉库存积压，阶段性供应表现较充裕，新棉销售进度较慢，轧花厂上方套保盘压力较大；下游纺企季节性备货需求释放，市场流动性好转，市场信心提振，需求端回暖支撑棉价温和上涨。供需继续博弈下，预计短期棉价仍维持震荡运行走势，底部有支撑。未来仍需关注春节后下游纺企接单以及库存去化情况。
