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来源：广金期货
核心观点
本周（3月18日-3月22日），PVC期货价格先扬后抑，主力合约最高涨至6084元吨，主要原因是PVC海外报价提涨，带动国内PVC期价，但后期价格有所回落，截至3月22日收盘，V2405报收5938元/吨，周度涨幅为0.52%，周度成交量492万手，环比提高97万手，持仓量84万手，环比下降1万手。现货方面，虽然周内PVC价格上涨，但未能带动交易气氛，市场成交仍有限，出货存压，华东地区SG-5型PVC价格5780元/吨，环比提高2.30%。
供应方面，周内部分PVC装置开车，部分装置提高负荷，行业开工率有所提升，4-5月份是PVC的集中检修季，4月份PVC工厂将开始集中检修，一直持续至5月份，但检修计划的具体落实情况还有待观察。需求方面，下游制品工厂复工情况弱于往年同期，主要原因是地产表现不佳，今年1-2月份全国房屋竣工面积同比由正转负，春节后地产项目复工情况较差，PVC内需始终难以提振，但外需同比好转，近期出口表现对PVC的提振力度较强，但持续性不佳。成本方面，电石价格继续反弹，乙烯价格企稳回升，PVC成本端支撑力度尚可。库存方面，春节假期结束一个多月，PVC库存表现仍不理想，尚未启动去库，后期需关注春检对库存变动的影响。展望后市，PVC供需基本面仍较弱，装置检修规模有限，下游需求恢复不佳，出口依旧维持以价换量，整体行业库存高企，但成本支撑尚可，叠加4月份后装置检修逐渐增加，PVC深跌的空间不大，预计短期市场将维持震荡运行态势。
风险点：装置突发变动，宏观政策超预期，地产行业风险。
一
行情回顾
本周（3月18日-3月22日），PVC期货价格先扬后抑，主力合约最高涨至6084元吨，主要原因是PVC海外报价提涨，带动国内PVC期价，但后期价格有所回落，截至3月22日收盘，V2405报收5938元/吨，周度涨幅为0.52%，周度成交量492万手，环比提高97万手，持仓量84万手，环比下降1万手。现货方面，虽然周内PVC价格上涨，但未能带动交易气氛，市场成交仍有限，出货存压，华东地区SG-5型PVC价格5780元/吨，环比提高2.30%。
二
供应方面：行业开工率回升，PVC产量增加
开工率方面，截止3月21日，PVC周度行业开工率为80.24%，环比提高1.63个百分点，同比提高4.85个百分点；其中电石法装置负荷为81.21%，环比提高2.05个百分点，同比提高8.29个百分点，乙烯法装置负荷为77.39%，环比提高0.39个百分点，同比下降6.43个百分点。本周湖北宜化24万吨/年装置恢复运行，同时新疆天业、四川金路、山西瑞恒、盐湖镁业等装置提负，导致PVC整体行业开工率有所回升，影响本周PVC产量。截止3月21日，PVC周度产量为45.60万吨，环比增加0.93万吨，增幅2.07%，同比增加1.80万吨，增幅4.11%。今年以来PVC整体开工率较去年相比有所提升，4-5月份是PVC的集中检修季，4月份PVC工厂将开始集中检修，一直持续至5月份，涉及产能接近600万吨/年，占国内总产能的22%左右，但检修计划的具体落实情况还有待观察。
新增产能方面，2023年9月，浙江镇洋30万吨/年乙烯基新材料项目举行中交仪式，24年1月份开始试生产，后续需关注陕西金泰60万吨/年电石法（金触媒）装置的投产进度。
三
需求方面：内需延续弱势，出口阶段性走强
1、国内需求持续不振
当前国内下游制品企业开工率仍在提升，截至3月21日，PVC下游工厂综合开工率为49.15%，环比提高3.78个百分点，提高的幅度较上周收窄了0.29个百分点。今年春节后下游工厂开工率提升至4成左右便出现提负速度下降的迹象，而过去三年春节后的下游企业开工率可恢复至6成左右，主要原因是当前地产行业复苏情况仍不容乐观。目前国内下游制品企业开工率明显偏低，具体来看，管材、膜料企业开工尚可，型材、线缆方面普遍较弱，当前型材行业略显低迷，南方企业相对开工平稳，但是对高价原料较为抵触，接货意愿不高。
2、PVC生产企业预售量小幅上涨
本周PVC生产企业预售量小幅上涨，但整体看仍较为弱势，截至3月21日，PVC生产企业周度预售订单量为57.61万吨，环比增加2.82万吨，增幅7.8%。
3、4月亚洲PVC预售价环比上涨，但市场接受度不高
本周二台塑宣布四月PVC预售报价环比三月上调10美元/吨，日韩等地区跟涨10美元/吨，提价后市场反馈普遍欠佳，价格提涨后销售目标远未达到，印度市场对高价较为抵触。海外报价提涨后，对国内PVC期价形成提振，但涨势未能持续，后续国内价格有所回调。
4、PVC出口表现较好
2024年1-2月，PVC出口量为32.91万吨，同比提高56.5%，环比下降10.0%。今年以来，出口一直是提振PVC期价的重要因素，在内需预期不足的情况下，市场对出口抱有期待，但出口量表现呈脉冲式走势，持续性不足。
5、地产开工同比数据继续萎缩，竣工同比数据由正转负
今年1-2月份全国房屋新开工面积同比下降29.7%，竣工面积同比下降20.2%，春节后各地项目复工情况弱于往年同期，地产开工施工力度偏弱，房地产数据表现较差，PVC属于地产后端产品，房屋竣工数据拐头向下，对PVC的需求形成拖累。2024年竣工面临高基数情况，同时剩余临时停工项目盘活难度较大，预计全年地产竣工数据将同比下滑。
四
成本方面：电石价格小幅抬升，乙烯价格企稳回升
1、供应存在不稳定性，电石价格小幅抬升
内蒙古地区限电情况有所缓解，但乌海、宁夏地区的电厂故障或者设备检修导致开工不稳定性增加，近期随着电石价格的上涨以及兰炭价格持续下降，电石工厂利润修复，开工积极性提高，截至3月21日，电石行业开工率环比提升0.32个百分点至63.68%，内蒙古乌海地区电石价格环比上周上涨25元/吨至2875元/吨。
2、检修利好释放，乙烯价格企稳回升
周内连云港石化检修的利好消息开始释放，叠加美金价格暂无持续下移态势，下游用户担心乙烯价格上涨，采购积极性增加，市场氛围好转，成交价格反弹，截至3月21日，东北亚乙烯价格报收936美元/吨，环比上涨5美元/吨。
五
库存方面：PVC去库依旧缓慢
据钢联数据，截至3月22日，国内PVC社会库存60.07万吨，环比增加0.74%，同比增加14.38%；其中华东地区库存53.25万吨，环比增加0.53%，同比增加37.17%；华南地区库存6.82万吨，环比增加2.4%，同比减少50.22%。春节假期已结束一个多月，PVC库存表现不尽如人意，主要原因是供应仍维持高位，3月份装置检修量不多，而下游需求整体反馈一般，工厂开工率总体弱于往年同期。后期需关注4月份的行业集中检修以及需求的恢复进度。
六
价差方面：PVC 5-9 价差持稳，乙电价差继续收窄
本周PVC期货价格窄幅整理，盘面contango结构延续，5-9月间价差稳定在140元/吨附近。本周乙电价差为70元/吨，环比上周继续收窄，近期电石价格上涨，带动电石法PVC价格涨幅高于乙烯法PVC。
七
结论
供应方面，周内部分PVC装置开车，部分装置提高负荷，行业开工率有所提升，4-5月份是PVC的集中检修季，4月份PVC工厂将开始集中检修，一直持续至5月份，但检修计划的具体落实情况还有待观察。需求方面，下游制品工厂复工情况弱于往年同期，主要原因是地产表现不佳，今年1-2月份全国房屋竣工面积同比由正转负，春节后地产项目复工情况较差，PVC内需始终难以提振，但外需同比好转，近期出口表现对PVC的提振力度较强，但持续性不佳。成本方面，电石价格继续反弹，乙烯价格企稳回升，PVC成本端支撑力度尚可。库存方面，春节假期结束一个多月，PVC库存表现仍不理想，尚未启动去库，后期需关注春检对库存变动的影响。展望后市，PVC供需基本面仍较弱，装置检修规模有限，下游需求恢复不佳，出口依旧维持以价换量，整体行业库存高企，但成本支撑尚可，叠加4月份后装置检修逐渐增加，PVC深跌的空间不大，预计短期市场将维持震荡运行态势。
风险点：装置突发变动，宏观政策超预期，地产行业风险。
