烧碱价格下跌原因正值行业“春检季”烧碱为何“跌跌不休”

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烧碱价格下跌原因正值行业“春检季”烧碱为何“跌跌不休”,第1张

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  期货日报

  3月28日,烧碱期货主力合约2405延续弱势,盘中最低跌至2473元/吨,创上市以来新低。当下,正值行业“春检季”,但烧碱行情却越走越弱。原因为何?后市需要关注哪些影响因素?

  谈及当下烧碱行业的“春检”情况,国泰君安期货能化首席研究员张驰介绍,东南电化于3月4日对72万吨氯碱装置全停检修,检修时间25天左右。在此期间,华南贸易商需从山东、江苏采购高度碱以弥补东南电化检修带来的缺口。因此,3月区域性的货源流转始终支撑山东、江苏的高度碱市场,带动市场库存逐步去化。此外,东营华泰于3月21日检修一周,也在一定程度上支撑山东液碱市场。但3月底,前期检修的装置将陆续复产,未来烧碱开工将有明显回升。同时,东南电化复产也会导致华南贸易商对高度碱的囤货需求走弱。

  “复产+投产”,烧碱供应端或将逐步走向宽松。据张驰介绍,2024 年上半年烧碱存在新增产能投放,其中陕西金泰预计4月份投产。日科化学3月中下旬投产,项目一期先投10万吨。山东民祥化工科技有限公司15万吨烧碱项目计划于上半年投产。当这几套装置投产之后,会对区域供应产生较大影响,尤其陕西金泰的投产,会大大影响陕西及内蒙地区的烧碱价格。受此影响,近期内蒙古地区的烧碱价格承压明显。

  浙商期货研究中心化工研究员朱立航认为,结合现有的氯碱企业检修计划来看,上游检修3月底达到短期顶点水平,后续随企业装置逐步恢复,供应量有进一步增加的预期,供应端偏向利空;而需求方面,非铝需求,如粘胶短纤等虽表现较好,但综合供需表现,近期烧碱现货价格已经上涨较多,下游采购偏向谨慎,观望态度渐起,随着供应回升,预计价格或有所承压。

  除了烧碱“春检”实际情况对盘面支撑弱外,记者了解到,近期盘面走弱的另一原因是烧碱第一个主力合约临近交割,行业开始关注交割端的变化。

  记者注意到,山东海力化工股份有限公司已于3月22日注册烧碱仓单5手,相当于150干吨烧碱,注册类别为32碱,完成首批交割仓单注册。

  “随着烧碱期货首批仓单出现,市场对于烧碱期货的交易从供需基本面的研判逐步偏向交割逻辑。”朱立航分析认为,春节后烧碱上游企业积极销售,且3月氯碱企业有序安排检修;下游需求方面,氧化铝需求有向好预期,非铝需求表现强劲; 库存水平逐步下降。在这一基本面支撑下,节后现货价格稳步抬升,但盘面价格升水现货较多。此外,烧碱期货交割品为32%浓度的液碱,替代品为50%浓度的液碱,交割商品规格设置具有液体危化品属性,本身具有仓储成本高、运输费用贵的特性,且作为接货方需要具备危化品经营资质。正因如此,才导致盘面升水迅速下跌,盘面价格回落至贴水现货水平。这是烧碱近期走弱的主要原因。

  与上述观点相同,张驰也认为,烧碱2405合约进入交割博弈阶段后,烧碱基差会继续走强。前期烧碱一直是期货升水结构,因此结构上对期货价格的走势不利。

  “从供应端看,3月底供应端检修到阶段性极限,随着装置复产,市场结构将变为高产量、高利润,结构偏弱,同时50碱-32碱价差也偏弱,32碱供应压力会有所增加。需求端,氧化铝行业,山西、河南两地部分氧化铝企业依旧受矿石供应偏紧限制较难实现满产,需求恢复缓慢。粘胶短纤、印染行业开工高位,但终端利润偏低,面临需求端负反馈。造纸行业开工变化不大,但终端利润下滑明显。因此,下游需求进一步扩张空间有限。总体看,烧碱进入交割博弈阶段,同时现货上涨驱动减弱,4 月份期货会面临交割和现货下跌的双重压力,未来基差仍将继续走强,盘面预计偏弱运行。”张驰表示。

  关于后市,朱立航认为,考虑液碱自身的商品属性,盘面需要给出一定的贴水方能刺激接货积极性。因而,进入4月后,随检修装置的恢复,供应端的增加,下游需求或较难承接,现货价格进一步上涨动能不足,而盘面贴水或进一步加重弱势情绪,烧碱期货振荡偏弱。对于可能存在的影响因素,需要谨慎关注检修装置回归情况、可能出现的意外检修、主流下游用碱价格变动,以及仓单注册情况。