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　　期货日报

　　近期商品市场整体氛围较差，黑色期货品种率先走出一波负反馈，能化品种反应相对滞后，甲醇作为油煤的中间大宗化工原料，受原料成本端和供需面影响较大，近期频频走弱，领跌整个能化板块。

　　截至3月28日日内收盘，甲醇期货主力合约收盘价从前期最高点2587元/吨跌至2462 元/吨，跌幅超过100元/吨，已经走出七连跌。

　　事实上，进入3月以来，甲醇市场先强后弱，上中旬价格一度企稳，下旬价格急速下跌。甲醇期价的下跌也体现出市场对未来基本面预期的改变。

　　“从基本面看，甲醇前期上涨是供需导致，进口到港量偏少，甲醇企业挺价，需求有支撑。港口现货价格持续走高，基差扩大。但是3月中下旬港口烯烃装置陆续公布检修计划，传统需求不温不火。叠加煤炭价格持续走低，成本支撑较弱，甲醇高价难以长时间维持，下游抵触情绪渐增。”格林大华期货能化组负责人吴志桥表示，市场开始转向，甲醇市场逻辑开始从强现实转向弱预期。

　　甲醇盘面连续走弱，对现货市场情绪造成一定影响，现货成交从3月中旬开始快速疲软，这从西北甲醇企业签单量上也可以看出。

　　截至3月28日当周，据资讯公司统计，西北甲醇企业签单量下降至5.05万吨，相较3月中旬高点下滑61.1%。

　　采访中，业内人士普遍认为，甲醇期货出现七连跌，既在意料之外也在情理之中。

　　“前期甲醇价格一直偏高，现货还处于升水，实际下游拿货的价格平均高于盘面120—150元/吨，大多数下游处于亏损和严重亏损的尴尬境地。那么市场在出现利空消息之后，价格理性回落就在情理之中，但出现连续下跌确实有点出人意料。”齐盛期货分析师于芃森如是说。

　　在于芃森看来，甲醇的基本面目前就是强现实和弱预期的博弈过程，内地相对港口现实偏弱，但预期偏强。港口相对内地现实偏强，但预期偏弱。

　　“港口地区的MTO装置亏损严重，近期接二连三的出现了检修和预期检修的情况，在面临进口大幅增加，需求下滑的预期下，港口现货和期货的下滑在情理之中。”于芃森说。

　　“从供需基本面看，甲醇开工率81.8%，虽然环比下跌1.2%，但同比仍增长2.4%，港口库存和企业库存均下降至同期低位，其中港口库存52.8万吨，环比下降14.7万吨，同比下降26.5万吨。甲醇企业库存39.3万吨，环比下降5.1万吨，同比增加1.0万吨，社会库存处于历史同期低位。”吴志桥表示，虽然维持低库存，但是由于海外甲醇装置快速恢复，预计4于中旬以后进口到港量将有所提升，叠加近期烯烃装置降负和停产较多，后期港口存在累库负反馈风险，市场开始往弱预期转向。

　　目前来看，来自南美及其他地区的甲醇存在一定的增量，3月中旬，伊朗装置已经陆续重启，开工率自前期40%攀升至80%以上。“本月装船达到了上个月的3倍，4月进口预期仅伊朗方面就要增加40多万吨。”于芃森说。

　　“但从绝对价格方面，目前甲醇2405合约的价格已经不再对MTO利润造成挤压，估值并不高。”南华期货能化负责人戴一帆说。

　　在戴一帆看来，甲醇后期下跌空间并不大。“整体来看，甲醇的供需并不算很差，绝对库存还是处在低位，同时等到5月渤化与兴兴回归后，港口MTO年度检修均已完成，沿海需求将处于全盛状态。”戴一帆表示，年度内地需求增量较大，而可外售的投产供应增量又较小，在经历了近期的回调后，甲醇期价持续下行驱动不足。

　　“目前来看，甲醇市场存在比较大的不确定性。”戴一帆表示，一是丙烷预期较弱，未来是否会造成MTO丙烯端利润的再次挤压，二是内地的能否形成够规模的检修量以支撑价格。

　　“在甲醇价格的下行阶段，市场对成本的关注将加强，煤炭价格走势将成为后期甲醇走势预判的关键逻辑之一。”姚瑶表示，此外，目前的低库存状态对基差存在一定支撑，如果未来港口库存由去化转向累积，市场期现结构将发生改变。

　　“短期来看，甲醇面临的问题很多，一是内地由于高利润造成的持续高开工现象，还有西北地区的天然气制甲醇装置面临重启，内地库存可能短期内无法有效去化。二是港口地区由于甲醇价格相对偏高造成的下游大幅亏损，可能会对行情形成压制。三是原材料煤炭即将进入淡季，加上进口量的增多，后期需要持续观察。”在于芃森看来，甲醇市场的波动，可能将在一段时间围绕产业链利润的再平衡展开。

　　吴志桥认为，短期甲醇价格仍将面临成本下移，供需转弱的下行风险。“市场情绪略悲观，下游买涨不买跌心理导致现货成交较为清淡，后续重点关注原料端煤炭价格、国内甲醇春检力度、进口船期变化，以及内地和港口烯烃开停车状态。”吴志桥建议，投资者谨慎操作为宜，上游和贸易商可以择机适当做一些卖保锁定成本利润。