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铜观点：• 宏观：本周宏观整体中性。国内方面，2月金融数据公布，居民贷款出现较大负增长，显示出居民去杠杆意愿较强，我国内生性经济增长动力仍有待进一步提高。周内《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》公布，剑指年规模五万亿的设备及消费品更新市场，有望进一步提升我国固定资产投资和消费的增长潜力。海外方面，本周公布的美国2月CPI以及PPI均超过市场预期，显示美国通胀压力仍较大，消费和就业数据则保持韧性，美联储降息紧迫性仍较低，美债利率和美元因此反弹。
• 现货基本面：高铜价下，现实累库压力加大。供应端，铜矿生产扰动继续存在，TC再度下降，但国内炼厂本周召开座谈会，据称未来将降低生产负荷，TC有企稳预期。国内产量方面，当前未有显著减产现象出现。进口到港方面，近期进口量级持续好转，但周内到货有短期节奏性放缓。整体供应端担忧虽然持续发酵，但兑现节点偏远期。消费端周初阶段季节性回归尚可，但高铜价大幅上涨对消费产生抑制。此外，调研反馈再生铜供应有边际增量，对精铜消费替代强化。综上，月内未有去库预期，库存拐点或延后至四月中旬。
• 价格展望：近期降息逻辑的驱动能力减弱，但因供应缩减预期发酵，市场增加对铜资产的配置。但减产预期的实际兑现或待4、5月，高铜价下消费偏弱，叠加上周参与交割的货源周内预计进入产业，现货端现实偏弱可能加剧。短期价格虽然在资金情绪积极状态下或难言到顶，但与现货的实际情况分歧加大，回调风险提升。预计核心区间伦铜【8600，9200】，沪铜【69000，73500】。
