聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚

期货之家025

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性  短期的需求回升叠加宏观预期的升温推升聚烯烃的价格，从价格表现来看PP明显强于PE，PP端主要受下游需求的集中爆发，导致阶段性的供需错配，但PE端需求回升节奏偏慢；此外沙特上调9月CP价格，对聚烯烃价格有所支撑。短期来看预计仍是PP强于PE，L-PP价差做缩谨慎参与，单边在阶段性大涨后预计转为高位震荡。

套利  LL-PP价差做缩暂时离场

供应：偏空  检修装置继续回归，供应压力增大

需求：偏多  下游开工率继续回升，农膜需求季节性转好，BOPP需求大幅走强

进出口：中性  LL进口窗口关闭，PP进口窗口打开

油制现金流：偏多  油制利润周内窄幅波动，石脑油制PP利润仍处于亏损

煤制现金流：偏空  煤炭价格弱稳定，CTO利润周内小幅回升

PDH利润：偏多  PDH现金流大幅走低

库存：偏空  上游库存累库，PP累库幅度小于PE，PP贸易商库存继续增加，下游接货意愿偏强

部分装置短时停车，供应微缩

开工率小幅回落

  •  上周PE开工率小幅回落，截至9月3日PE开工率91.1（-0.9）%.

  • 上周PP开工率小幅回落，截至9月3日PP开工率88.1（-0.9）%。

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第1张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第2张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

检修损失量减少

  • 8月31日当周PE检修损失量6.67（+0.59）万吨，PP检修损失量8.92（+0.44）万吨，本周供应小幅回升。

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第3张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第4张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

PE检修

  • 上周新增兰州石化、镇海炼化、茂名石化、万华化学、上海金菲、大庆石化和兰化榆林部分PE装置检修，9月中旬附近装置回归较多。

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第5张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

PP检修

  • 上周新增广州石化一线、浙江石化四线装置停车检修；京博石化二线、燕山石化二线装置重启。

  • 新装置动态：宝丰能源三期50万吨/年PP装置计划9月初出料；惠州力拓新材料总产能30万吨/年PP装置计划9月投产。

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第6张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

BOPP需求表现亮眼

农膜需求继续回升

  • 上周农膜开工率继续回升，截至8月31日当周农膜开工率39（+2）%。农膜企业备货意愿回升，周内农膜企业原料库存天数3.33（+0.34）天。

  • 上周农膜样本企业订单周环比+17.31%。棚膜方面高端膜订单跟进尚可，其他功能棚膜需求跟进缓慢，订单积累不足，较往年偏弱；地膜生产淡季，大蒜膜订单少量跟进中。

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第7张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第8张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第9张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

塑编开工率回升，但终端需求偏弱

  • 截至8月31日当周，塑编开工率42（+1）%。原料库存继续去库，企业原料备货意愿不强，消耗原有库存为主。

  • 企业订单天数维持偏弱，9月1日当周塑编企业订单天数4.80（-0.01）天。塑编成品库存周内小幅增加。

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，紫金天风期货研究所,第10张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，紫金天风期货研究所,第11张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，紫金天风期货研究所,第12张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，紫金天风期货研究所,第13张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，紫金天风期货研究所

BOPP需求大幅改善

  • 8月31日当周BOPP开工率56（+2）%。企业原料库存大幅增加，企业生产订单天数增加，成品库存去库明显，需求大幅改善。

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯、紫金天风期货研究所,第14张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯、紫金天风期货研究所,第15张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯、紫金天风期货研究所,第16张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯、紫金天风期货研究所,第17张数据来源：隆众资讯、卓创资讯、紫金天风期货研究所

其他下游小幅回升

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第18张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

上游库存再度累库

PE：总库存明显累库

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第19张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

PP：贸易商接货意愿延续偏强

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第20张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

下游利润压缩

上游利润窄幅波动

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第21张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第22张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第23张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

丙烷价格上涨，PDH利润继续压缩

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第24张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第25张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第26张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第27张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

PE进口窗口关闭，PP进口窗口打开

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第28张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

下游利润继续被压缩

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第29张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

LL-PP价差大幅走低

基差均走弱

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：紫金天风期货研究所,第30张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：紫金天风期货研究所,第31张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：紫金天风期货研究所,第32张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：紫金天风期货研究所,第33张数据来源：紫金天风期货研究所

LL-PP高位回落

  • 01-LL-PP价差上周大幅走低，期货端价格表现较现货端更明显。随着近期PP端需求端大幅转好，价格表现上PP明显强于LL，短期建议01-LL-PP做缩策略离场，等待PP阶段性供需错配结束在考虑入场。

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第34张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第35张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

PP-3MA周内走低

  •  01-PP-3MA价差上周大幅回落，短期建议价差逢低离场，待价差反弹后再度介入。

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第36张聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第37张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

平衡表

PE月度平衡表

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第38张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

PP月度平衡表

聚烯烃是啥聚烯烃：强弱转换，PP更甚,数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所,第39张数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所