导读：
1. 存量房贷利率下调托底市场信心。
2. 延续对欧美经济衰退路径差异的判断。
3. 俄罗斯小麦潜在出口能力较强。
4. 天气或影响印度农产品贸易政策调整。
宏观：
存量房贷利率下调托底市场信心。
当前国内宏观政策密集落地，目前已有11家银行在官网更新了人民币存款参考利率表，将中、长期定期存款挂牌利率进行下调。国有大行中，农行、工行1年期定期存款挂牌利率下调10个基点至1.55%，2年期下调20个基点至1.85%，3年期、5年期均下调25个基点分别至2.2%、2.25%。股份制银行中，兴业银行、中信银行、平安银行、光大银行、招商银行、浙商银行、渤海银行、恒丰银行、民生银行也均进行了调整。至此，银行利率下调的点仍是围绕打通长端资金的短期化路径。同时昨日央行和金融监管局也出台了降低存量首套住房贷款利率以及调整优化差别化住房信贷的相关政策。一是存量房贷利率下调，二是首套房的首付款比例下限的统一。而此前，由于银行之前的利差结构限制了存量房贷利率的下调，而目前央行的降息和银行存准率的操作呈现的非对称的下调，使货币政策利率在周期上出现了一定分化，所以目前整个政策机制最终落地的结果也将使房贷利率的传导持续向外延伸。整体来看，市场空间在一定程度上已经打了出来，政策效力的落地对于房地产领域将形成阶段性利好。
8月中国官方制造业PMI为49.7，连续三个月上升，但仍处于荣枯线以下。而结合8月的经济事实来看，PMI的表现也仍是超预期好转的。这也进一步强化了我们对于当前阶段性绝对底部判断的观点。不过仍需要持续高频跟踪政策及市场表现方面的消息，8月至今仅能说是有了部分好转的迹象，并且政策也给出了潜在的有利方向指引，但仍不能确定一个偏长期向好的状态。
延续对欧美经济衰退路径差异的判断。
昨日发布的美国和欧元区通胀数据以及美国就业数据，在整体趋势上仍没有太大变化。美国7月核心PCE物价指数增幅录得4.2%，环比增幅0.2%，均符合预期。美国至8月26日当周初请失业金人数录得22.8万人，为7月29日当周以来新低。欧元区8月CPI年率初值 5.3%，预期5.10%，前值5.30%。从欧元区来看，通胀与上期持平，没有进一步放缓，包括美国7月通胀也在预期范围。所以继续维持此前对于欧美经济和宏观路径的判断。
粮油：
俄罗斯小麦潜在出口能力较强。
海外咨询机构称俄罗斯2023/24年度小麦出口潜力预计为4950万吨，粮食出口潜力为6400万吨。如果考虑到俄罗斯本年度超1.4亿吨的谷物产量基数，其中9100万吨的小麦中超过50%用于出口，并且出口预期较此前有所上调，所以整体来看俄罗斯的小麦供应能力是较为充足的。目前粮食方面的风险点主要集中在贸易物流环节，以及厄尔尼诺天气再度恶化是否会进一步体现到粮食市场上。仍需警惕经济领域的向粮食市场的传导，对于粮食形成供需错配的概率上需要有一定程度的计入，但仍影响范围上还需要进一步观察。
天气或影响印度农产品贸易政策调整。
印度国内稻米及部分农产品贸易限制政策围绕其自身农业生产预期展开。根据印度气象局的数据，印度本月降雨量为629.7毫米，比正常水平低36%，6月至8月的总降雨量比平均水平低10%。这引发了人们对农作物产量下降和政府可能出台更多出口限制的担忧。之前印度方面在农产品出口方面采取诸多限制措施，包括禁止部分大米出口、提高出口价格限制、限制白糖出口等措施，对国际农产品市场尤其是稻米市场形成了较大的冲击。由于印度依赖于季风气候开展农业生产，所以后续应该重点关注天气对印度农作物生产形成的影响。这决定了印度贸易政策措施调整是否会有方向上的改变。而当下来看，其国内降雨量水平难以支持印度农作物产量预期由紧向松的修复。那么最终，回归到国际稻米市场上，仅泰国的水稻产量预估水平还保持了相对良好的状态，但泰国出口增量是否能够填补印度限制出口的部分，市场或给出的是否定结论，也因此进一步推升了国际稻米市场价格的继续走高。
美豆干旱影响程度再度扩大。USDA最新干旱报告显示，截至8月29日当周，约40%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为38%，去年同期为21%。结合美国天气预报判断，后续主要产区仍有干旱基础但程度上会有所弱化。继续维持对美豆存在上涨动力但强度难以超越7月以来的价格涨势的判断，整体偏震荡修复状态。
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