来源：紫金天风期货研究所
【20230904】甲醇周报：供需双增，谨慎偏强
观点小结
核心观点：中性偏多 短期市场焦点在于需求端的回升以及宏观政策的刺激，但供应压力的持续以及煤炭预期偏弱限制上行空间，短期预计延续震荡式回升节奏。供应方面，内地供应维持高位水平，短期检修装置明显减少，港口端维持高进口，后续关注罐容紧张的影响。需求方面，传统下游开工率和烯烃装置开工率继续回升，但幅度放缓。成本方面，短期煤炭价格持稳，但季节性背景下预期偏弱。
动力煤：中性 煤炭季节性走弱，但短期受安全检查影响止跌
套利：1-5正套逐渐减仓，01-PP-3MA价差逢高做缩
国内供应：偏空 本周开工率小幅回落，但整体仍维持偏高水平，内地供应压力逐渐回升
进口：偏空 港口库存大幅累库，听闻8月伊朗装船偏多，9月进口压力仍较大
下游需求：偏多 传统下游开工率和烯烃装置开工率回升，需求继续回升
上游利润：中性 随着甲醇价格的反弹，上游利润继续修复
MTO利润：偏空 MTO利润继续压缩
库存：中性 内地库存偏低，港口库存偏高
宏观：偏多 宏观预期乐观
内地供应维持高位
煤炭价格弱稳定
国内高温季已过，煤炭电厂日耗大幅回落，短期对于煤炭的价格支撑减弱。
从价格表现来看，内地坑口煤炭价格表现坚挺，港口周内小幅回升，主要受到国内矿难导致安全检查的影响，内地煤炭供应减少，大秦线发运量明显回落。截至8月31日，秦皇岛5500大卡动力煤822元/吨。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所国内开工率小幅回落
截至8月31日，全国甲醇装置开工率68.30（-0.7）%，其中煤制甲醇装置开工率75.70（-0.60）%，天然气制甲醇装置开工率32.7（0）%，焦炉气制甲醇装置开工率57.00（-2.1）%。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所上游利润继续改善
甲醇价格表现偏强，甲醇上游利润继续改善。内蒙理论煤制利润-131元/吨，西南天然气工厂利润-15元/吨，河北焦炉气制甲醇利润60元/吨。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所新增检修较少
本周新增检修装置有孝义鹏飞，安徽华谊、神华榆林、世林化工、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所海外维持高开工率
海外装置甲醇装置开工率维持高位，伊朗装置目前Kimiya165万吨装置仍在停车检修中，Sabalan近期提负，其他装置维持正常运行。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所需求仍有韧性
MTO开工率回升
MTO装置开工率上周回升，截至8月31日，国内MTO装置开工率81.8（+0.9）%。周内随着甲醇价格的上涨，MTO利润继续被压缩。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所渤化MTO计划月初检修
宝丰三期MTO装置8月17日投料试车，听闻9月初出产品；神华榆林MTO计划检修一个月，斯尔邦MTO装置正常运行，天津渤化计划9月1日检修一个月。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所传统下游需求周内回升
下游综合开工率上周转升。截至8月31日当周，甲醛开工率32.9（0）%，醋酸开工率83.23（+10.71）%，MTBE开工率61.18（-0.85）%，二甲醚开工率9.55（+0.17）%。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所下游采购情绪降温
截至9月1日当周，烯烃周度采购量24.46万吨，相对前一周增加2.12万吨；传统下游企业周度采购量3.92万吨，相对前一周减少0.21万吨。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所待发订单量回升，签约订单减少
企业待发订单量上周继续回升，季节性波动为主。分地区来看西北地区、华中地区和华北地区涨幅明显。
企业签约订单量周度回升但幅度放缓，随着前期补库告一段落以及近期价格的大幅反弹，采购积极性有所回落。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所港口累库内地去库
内地和港口库存继续分化
上周港口库存110.7（+3.6）万吨，港口可流通库存47.5（+4.2）万吨，港口库存再度大幅回升，可流通库存创近年来新高。
内地企业库存上周小幅去库，短期仍维持中等偏低水平，随着近期需求回升，内地现货表现偏紧。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所港口提货量回落
上周太仓走货量回落，甲醇价格的大幅上涨引发市场对于高价货源的抵触，市场采购意愿回落。
MTO企业库存回落，随着前期集中补库后，短期补库动作减慢。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所到港船报继续回落
到港船期回落，但仍处于偏高水平。
8月伊朗装船在75-78万吨以上，预计9月进口量仍在130万吨以上，关注罐容紧张以及卸货速度的影响。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所1-5正套逐渐减仓
太仓-主力合约基差周内走弱，期货短大幅走强但现货相对跟涨幅度有限。
1-5价差周内窄幅震荡，传统需求备货走弱，1-5正套建议逐渐减仓。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PP-3MA价差周内走低
盘面PP-3MA价差周内再度走低。从短周期来看，甲醇端由于内地现货偏紧叠加需求转好预期仍建议多配；长周期来看，PP随着产能投放，过剩局面加剧，建议空配。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所平衡表
甲醇月度平衡表
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所 
