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2024年2月3日 农产品-纸浆
海运有所缓解，内需季节性回落
观点概述：
近2周纸浆维持偏弱震荡。供应端，国内自用浆产能逐步释放，未来2年仍有新产能投产，海外高成本的浆厂有停减产预期；需求端，国内需求季节性走弱，美国就业数据超预期，除欧洲外海外需求仍有韧性；总体来看，上游浆厂库存天数水平偏低，欧洲港口库存仍在下降，同比已经低于去年，海外美金价格小幅反弹，中外价差有所收敛；预计海外上半年有一定补库需求，国内年后需求预计将有所好转，同时海运事件有所缓和，运费上涨预期减弱，短期维持震荡，考虑回调企稳后，逢低参与，关注宏观变化和海外浆厂情况。
供给：冠豪高新宣布2年内建设40万吨化机浆产能；重庆理文计划2年内建设50万吨漂白化学浆产能 。
需求：国内需求季节性走弱，美国就业数据超预期，除欧洲外海外需求仍有韧性。
利润：2月银星调整报价745美元/吨，较上轮下降15美元，盘面对比银星贴水；下游造纸利润仍在低位。
库存：11月上游浆厂库存环比小幅变动，12月欧洲港口库存环比继续去库；本周国内纸浆显性库存环比有所下降，同比低于去年。
策略建议：
短期震荡，逢低买入
风险提示：
纸浆、成品纸进口数量大幅减少，疫情再度发酵。
