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卓创资讯纸浆市场分析师常俊婷
【导语】中国纸浆消费量稳步增长，伴随行业规模企业原纸新增产能的不断投放，预计未来纸浆消费量延续正增长态势，且市场竞争逐渐呈现白热化，原纸行业集中度持续提升，木浆进口依存度有望改善，造纸行业格局将加速重构，产业链利润传导速度有望加快，同时存在从外向内转移的可能。
全球纸浆消费量平稳增长，2023年中国消费增速领先于全球
全球纸浆表观消费量在全球经济影响下呈现稳步上升走势，2018-2022年平均增长率1.34%。根据2023年国内外原纸新增产能仍存释放情况，通过未来原纸新增产能释放速度及整体行业增速，2023年全球纸浆消费量有望达到20456.64万吨，同比增加1.63%，较2022年增幅下降1.40个百分点。中国作为全球纸浆消费量的第一大国，2023年随着原纸新增产能的不断释放、人民币汇率波动、海运费的下降等，带动纸浆消费量平稳增长，2023年消费量5211.17万吨，较2022年上涨7.12%，领先于全球消费增速。
刚性需求及成本优化带来中国纸浆需求结构变化
2022-2023年处于造纸行业产能扩张周期中，下游原纸新增产能集中在生活用纸、包装用纸方面，文化印刷用纸则受新媒体及行业产能过剩影响较为明显，新增产能稀少。近2年来看，伴随着新增产能的逐步释放，生活用纸纸浆消费量平均增长率6.14%；包装用纸纸浆消费量平均增长率4.18%，文化印刷用纸纸浆消费量平均增长率3.83%。
具体到下游消费结构情况来看，根据卓创资讯监测原纸企业的样本数据显示，2022-2023年下游消费结构变化趋势存轻微差异，主要体现在文化印刷用纸及包装用纸方面，其中文化印刷用纸的纸浆消费量由于2023年双胶纸新增产能的释放，占比窄幅增加；包装用纸纸浆消费量受纸厂优化原料结构影响，呈下行态势；生活用纸纸浆消费量因刚性需求及新产能相继释放则呈上升态势。
原纸新产能在华南持续投放，2023年消费区域向南转移
造纸行业一般分布在沿海地带，2023年中国纸浆整体消费区域占比中，除了东北地区、西北地区之外的其他地区占纸浆消费量的98.75%，较去年同期提升0.69个百分点，与原纸新产能持续在华东、华南地区释放有关。其中华东地区、华南地区分别占48.40%、30.22%，分别较去年下降5.14个百分点、上升6.62个百分点。
白卡纸在华东地区纸浆消费量占比下降，而在华南地区纸浆消费量占比提升，与联盛、玖龙新增产能释放有关；生活用纸在华东地区纸浆消费量占比提升，而在华南地区纸浆消费占比下降，与金红叶南通基地产量增加有关；铜版纸、双胶纸在华东地区纸浆消费量占比上升，与新增产能释放及原有产能排产稳定有关，而铜版纸在华南地区占比下滑，与其新产能相对较少、同时其他原纸消费量提升导致其占比下降有关；箱板纸在华东地区、华南地区纸浆消费量占比均增，与废纸禁止进口后其纸浆用量增加及新产能释放有关。
2024-2025年消费量稳定增长，消费结构继续演变
2024-2025年下游原纸新增产能陆续投放，主要集中在大中型纸企产能扩张，原纸产量或随产能递增而增加，进而助推纸浆消费量或呈现逐年增长趋势，未来2年纸浆消费量平均增长率有望达到8.66%。
下游消费结构变化从下游原纸未来2年的投产计划中可以看出，未来2年中国纸浆需求将主要以生活用纸及白卡纸纸浆需求量主导增长。随着下游原纸新增产能的陆续释放，原纸行业充分竞争，带动纸浆消费量先扬后抑，但仍需关注国内外宏观动向及各自产品自身供需情况带来的需求阶段性变化。
据卓创资讯监测样本数据显示，未来新增产能主要集中在包装用纸方面，因此预计未来包装用纸在下游需求结构中占比或从2024年的30.76%增加至2025年的31.80%；生活用纸为刚性需求，但生活用纸差异化产能持续释放及其他原纸占比增加的情况下，其在下游需求结构中占比或从2024年的37.46%窄幅增加至2025年的38.20%；文化印刷用纸后期的新增产能主要集中在双胶纸方面，而长期以来的电子媒体的冲击、双减政策带来的短期利空因素、文化印刷用纸自身产能过剩因素影响，文化印刷用纸在下游需求结构中占比或从2024年的31.48%降低至2025年的30.00%。
未来行业格局有望重塑
卓创资讯分析，下游原纸新增产能以规模企业的浆纸一体化项目为主，市场竞争加剧，原纸市场充分竞争之后，原纸行业集中度有望得到进一步提升，且受原纸新增产能投放区域因素影响，未来消费区域继续向南转移。中国纸浆消费量平稳增速，且在浆纸一体化项目不断推进之下，中国木浆进口依存度有望改善，整体造纸行业格局将加速重构。在刚性需求及纸包装升级等因素影响下，包装用纸、文化印刷用纸纸浆消费占比持续提升，同时行业龙头特征更加凸显，造纸产业链利润传导速度有望加快，同时存在从外向内转移的可能。
风险提示：未来国际国内局势影响较为明显，对新产能兑现速度存在干扰，需关注浆、纸产能实际投放时间及开机情况。
