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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年2月3日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货延续弱势状态，持仓成交均有下降，节前资金离场迹象明显，同时预示着盘面进一步下行压力有所减弱。SI2403整周涨跌幅-1.05%，收于13225元/吨。现货市场方面，现货报价基本持稳，春节将至，下游采购基本结束，仅有少数企业为回笼资金出货带来少量成交，市场逐步进入冻结状态。
供应情况：本周工业硅开炉数小幅减少，北方未有明显复产，西南开工维持低位，预计1月整体产量下滑。据百川盈孚数据，截止2月1日，我国金属硅开工炉数306台，整体开炉率40.8%，环比上周减少7台。
需求情况：多晶硅价格稳中有涨，新增产能继续爬坡，对工业硅需求保持增长态势。有机硅市场平稳，开工稳定，对工业硅需求保持平稳；铝合金企业对工业硅需求无明显变化；工业硅出口维持疲软状态。
成本利润：工业硅成本保持平稳，硅煤、石油焦等原料价格暂无变化。不过由于工业硅价格有所下跌，工业硅生产利润继续承压。
总结：本周工业硅期货依然表现弱势，市场信心相对不足，但资金离场迹象预示着进一步下行空间已然有限。当前现货市场逐步进入节前冻结状态，短期或难再有明显变化。从供需来看，开工处于相对低位，供应冷清，需求端多晶硅保持良好增长态势，有机硅、铝合金弱稳为主，不过节前工业硅库存去库有限，这也是市场压力的重要来源。总体来看，短期市场心态仍然偏弱，工业硅已面临成本考验，但当前下游需求仍有增长，节后行情或有企稳反弹空间。操作上，暂观望或可为节后潜在行情布局多单，SI2403合约参考区间13200-13900元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货延续弱势状态，持仓成交均有下降，节前资金离场迹象明显，同时预示着盘面进一步下行压力有所减弱。SI2403整周涨跌幅-1.05%，收于13225元/吨。
现货市场方面，现货报价基本持稳，春节将至，下游采购基本结束，仅有少数企业为回笼资金出货带来少量成交，市场逐步进入冻结状态。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数小幅减少，北方未有明显复产，西南开工维持低位，1月整体产量下滑。据百川盈孚数据，截止2月1日，我国金属硅开工炉数306台，整体开炉率40.8%，环比上周减少7台。
2、需求
2.1多晶硅小幅转暖
本周多晶硅价格延续涨势，近期2月订单陆续签订，N型硅料紧缺带动整体价格上涨，不过目前下游硅片企业呈垒库态势，下游需求对硅料价格支撑持续性仍待观察。当前多晶硅企业稳定生产，新增产能仍在爬坡之中，多晶硅对工业硅需求延续增长。
2.2有机硅市场平稳
本周有机硅DMC价格持稳运行，下游基本完成备货，有机硅企业也呈挺价状态，部分企业封盘不报。近期有机硅生产利润修复，但整体仍处于亏损区间，因此有机硅开工相对稳定，对工业硅需求维持平稳。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格平稳。临近春节，部分铝合金企业放假，并且正常开工企业已完成备货，对工业硅采购需求清淡。
2.4出口延续疲软
工业硅出口价格小幅回落，海外需求较为疲软。海关数据显示，2023年12月中国金属硅出口5.16万吨，环比增加8.45%，同比增加6.6%。2023年中国金属硅出口共计57.3万吨，同比减少12.0%。
3、成本利润
工业硅成本保持平稳，硅煤、石油焦等原料价格暂无变化。不过由于工业硅价格有所下跌，工业硅生产利润继续承压。
4、库存
本周工业硅库存整体减少，社会库存35.1万吨，较上周减少0.4万吨，主要体现为普通社会库存的减少，仓单库存仍有小幅增加；本周工业硅工厂库存6.4万吨，环比增加0.1万吨。
策略
本周工业硅期货依然表现弱势，市场信心相对不足，但资金离场迹象预示着进一步下行空间已然有限。当前现货市场逐步进入节前冻结状态，短期或难再有明显变化。从供需来看，开工处于相对低位，供应冷清，需求端多晶硅保持良好增长态势，有机硅、铝合金弱稳为主，不过节前工业硅库存去库有限，这也是市场压力的重要来源。总体来看，短期市场心态仍然偏弱，工业硅已面临成本考验，但当前下游需求仍有增长，节后行情或有企稳反弹空间。
操作上，暂观望或可为节后潜在行情布局多单，SI2403合约参考区间13200-13900元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
