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　　来源：期货日报

　　进入12月，PVC现货市场情绪有所回暖，期价也呈现出阶段性回升。其中远月合约走势偏强，处于小幅升水状态。“从盘面形态看，PVC期价尚未摆脱区间振荡走势，重心回踩5850元/吨一线支撑后企稳，站稳短期均线支撑，并逐步回到6000元/吨关口上方运行。然而，近两日反弹驱动较弱，显示出依旧存在上行阻力。”方正中期期货能化研究总监夏聪聪称。

　　“近期PVC出现回弹走势，主要源于上游检修扩大以及行业总体库存维持去化。短期来看，供应减损叠加需求小幅回升对基本面有一定支撑；此外，目前PVC受红海运输影响及周末国内降息政策，市场氛围的进一步好转，叠加天气影响市场到货减少，助推市场看多情绪，利好PVC市场。”格林大华期货能化组组长吴志桥表示，整体PVC市场来看，成本近期表现较好，受电石价格上涨及能源高位，成本持续看高，对市场价格压力支撑向好。

　　对此，夏聪聪也表示，PVC市场情绪回暖一是受到期货盘面的带动，二是供应端小幅回落。受到天气因素的影响，部分区域运输不畅，进而影响原料电石到货的情况，部分外采电石的生产装置运行负荷继续下降，PVC行业整体开工负降幅扩大，检修损失量略增。PVC行业整体开工率为76.50%，环比下降3.04个百分点。PVC企业可售库存下滑，厂区库存依旧维持在低位波动，尚未出现累积，西北主产区企业出货略显紧张。此外，上游原料电石市场价格小幅上调，成本端跟随走高。

　　据了解，近期，国内电石市场快速上调，乌海地区主流贸易价格上调150元/吨至3000元/吨，生产企业出货顺产，货源略显紧张。

　　“上周内蒙地区持续限电的同时，宁夏地区陆续出现限电，市场供应不稳定性加强。”隆众资讯分析师崔珩告诉期货日报记者，随着积雪融化，汽运逐渐有所恢复，但整体寻车困难，兰炭出现区域性供应不足，影响电石开工负荷。同时随着物流环节的恢复，下游出现集中到货，区域性到货不均加强。前期降负荷的PVC企业采购积极，下游积极补库，随着到货好转，下游开工处于恢复状态，市场整体表现为供不应求。

　　“预计本周限电将会持续，市场货源紧张持续，在成本压力下电石持续上涨阻力加重，价格区域性上调，涨幅有限。”崔珩称。

　　在吴志桥看来，短期内，PVC现货市场在成本及供应端利好支撑下仍有反弹预期，但目前来看，检修规模有限且持续时间较短，再加上12月下游需求逐步转弱，一旦发现供增需降的趋势价格将可能出现回落。

　　事实上，近两日PVC价格回落的表现已经说明了市场向上驱动的不足。

　　“期货反弹带动下，国内PVC现货市场气氛平稳，但各地区主流价格跟涨幅度有限，且现货价格抬升后，实际成交不及前期，尤其是高价货源向下传导遇阻。”在夏聪聪看来，下游市场需求未有改善。

　　夏聪聪认为，当前主导PVC市场的关键因素是需求端难以回暖，导致市场参与者信心不足。“PVC下游制品中占比最大的管材管件、型材门窗均与房地产息息相关，但从1—11月份房地产相关数据分析，尽管一些指标继续呈现了边际改善的迹象，但房地产市场仍然处于调整之中。”夏聪聪表示，在一列优化调整政策的作用下，房地产市场有望进一步趋于改善。但从政策出台到落地，再转化为实际需求，时间周期较长，且接下来的时间节点面临春节厂家，下游制品厂开工或进一步回落，需求端仍存在拖累。在她看来，PVC市场回暖现象或难以持续。

　　“2023年在地产下行周期下，需求减少而供给端增加，高库存下基本面定调了PVC的弱现实，6月开始宏观商品情绪好转，此外PVC出口阶段性好转，PVC期货一路走高，但现货受制于下游需求表现一般，实际跟涨力度有限，PVC盘面升水于现货，这也给予了期现商套利空间，买现货抛盘面，注册仓单一路增加。”吴志桥称。

　　从供应端来看，PVC开工率环比减少2.72个百分点至78.51%，处于历年同期略偏高水平。“下游开工继续季节性回落，同比依然偏低，社会库存继续下降，但社库和厂库均处于高位库存压力仍然较大。”吴志桥表示，近日宏观转好叠加社会库存下降，但需求仍未改善，社会库存仍偏高，现货成交清淡，PVC继续上行空间有限。

　　截至当前，国内PVC社会库存在42.24万吨，环比减少3.56%，同比增加67.85%；其中华东地区在38.96万吨，环比减少3.08%，同比增加91.31%；华南地区在3.28吨，环比减少8.89%，同比减少31.67%。

　　“无论是从成本端、供给端、需求端以及库存端看，均无明显上行驱动。”夏聪聪称，步入季节性淡季后，PVC需求端持续低迷，终端订单未有改善，下游制品厂生产缺乏积极性，PVC市场将延续高库存局面，市场面临压力不减。

　　采访中，记者了解到，由于PVC市场基本面延续疲弱态势，市场交易逻辑未发生改变。“PVC期货行情受到市场情绪扰动加大，基本面方向性指引作用有限。”夏聪聪表示，PVC现货市场目前供需依旧偏宽松，尽管货源供应出现阶段性收紧，但下游市场需求同步走弱，且市场预期不乐观，整体走势依旧承压。在她看来，PVC期价前期回落至振荡区间下沿附近企稳，尚未打破区间振荡格局。

　　在崔珩看来，PVC短期内供应再次回升，远期市场供应较高；市场需求表现淡稳，多区域维持刚需，受后续节日等影响企业开工略有下降。“短期看，市场在大宗商品推涨气氛影响下跟涨波动，基本面远期预期承压，抑制价格涨幅。”崔珩说。