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来源：庞博致知的投资观点
放贷标准提高后贷款增长会放缓，最后经济下行，商品总需求缩减
放贷标准提高→贷款增长放缓/经济下行。而贷款对应着对商品的总需求
目前主流观点是经济软着陆，但美联储的目标有两个：通胀和就业。最终可能导致软着陆变硬着陆。
从美联储的工作目标来看，他不会考虑赤字，政府停摆等要素，那么在当前通胀还没有回到2%以下之前，美联储屁股决定脑袋的做法很可能是让利率higher for longer。对于这点，也不需要我们猜测，鲍威尔自己也已经说了。
这就意味着放贷标准提高→贷款增速增长放缓/商品总需求下滑这个路径实现的概率较大。
近期有些宏观角度的观点认为商品的资本开支比较小，因此可能有商品大牛市，但如果看看商品主要供给国中国，国内尿素、甲醇、PTA、聚酯、铁矿．．．哪个不是大投产的品种？
如果按全球能源板块投资来看，旧能源投资增量不大，新能源投资较大（导致碳酸锂价格大跌）。
从大宗商品投资角度，最好不要去辩论宏观叙事的对错，因为商品期货交易的是未来1-3个月的价格。资本开支的周期涉及的是未来3-10年的资产价格。在期限上需要匹配。
棉花价格下跌后，供给端出现抵抗，适当落地为安，但基本面没有反转
今天中午流传中储棉停止销售储备棉的信息，午盘价格冲高回落。
我们认为这是供给端的抵抗，但供需基本面依旧偏弱。既然官方给姿态了，鱼尾我们就不要了。如果忽视这些姿态，就把握不了最大的基本面。
棕榈油在交易什么？
厄尔尼诺减产预期使得棕榈油不再交易当前高产量和高库存利空。
油脂的定价主要在棕榈油，我们认为短期比较难参与。为什么？
1、如果产量没有像厄尔尼诺指数给出的减产，那么价格会暴跌，但现在产量无法证伪，因为冬季和春季是棕榈油季节性产量淡季，小幅波动无法证实也无法证伪。
2、如果产量如厄尔尼诺指数所示出现下行，那么当前偏强的行情（不跌还涨）至少已经体现了这部分预期，往上的空间又会受限。何况明年夏季合约应该才是产量博弈的核心，对于1月合约，放过它吧。
