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　　建信期货研究服务

　　期货从业资格号：F3076808

　　一、调研背景

　　辽宁省是我国花生新兴产区之一，由于土壤原因这儿的花生几乎不会受到黄曲霉素的困扰，故东北米也是交割品重要的选择标的之一。11月6日至10日，笔者跟随郑商所团队调研走访了昌图、北镇、盘锦、兴城等地具有代表性的贸易商、筛选厂、油厂、交割库等，了解本年度东北及全国花生产销、库存现状及企业对后市的看法，为投资者提供信息参考。

　　二、调研小结

　　花生面积及产量：走访的贸易商及企业对于面积的说法并不一样，有增有减，但对单产基本都达成增的共识，由此辽宁地区新季花生产量同比回暖10-20%是较为被认可数值。而今年东北花生的质量相对比较好，含油率比去年高出2%左右，约在46-48%，高于郑商所设定的基准交割品标准，出成方面辽宁与往年差不多而吉林地区可能稍差。但由于收获时干燥的天气，今年东北地区瓣粒较多，预计能多个10%左右，变相增加了油料米的供应。

　　种植成本：辽宁地区还是以个体种植为主，有少量的包地种植，费用可能在800-1200元/亩不等，而种植成本的估算各家都不尽相同，按平均来看，自用地种植成本约在1000-1500元/亩，包地种植成本在2000-2500元/亩。今年单产相对不错，如果按照550斤米的预估，包地户在9000元/吨的现货价格下，几乎均可以做到不亏且有盈利，而在8000元/吨时触及盈亏平衡线。

　　市场走货及出货进度：辽宁地区甚至全国的花生市场，新季以来走货及贸易量就十分清淡，由于供大于求的压力始终存在，价格一路下跌使得市场中间环节几乎没有囤货需求，而下游食品米及花生油的走货也未见好转，终端需求难以提振。而从农户上货的心态来看，目前也更加谨慎，去年年后通货米大幅上涨的经验也还历历在目，在经历快速落价后，惜售的心态更重。从走访的企业了解，辽宁地区花生预估出货量仅在1成，低于往年同期的2-3成，春节前往年将会出货6成左右，今年来看也难以达到，后续的压力较大。

　　关于交割品：从当下全国花生的质量和价格来看，东北地区的小日本通货米是比较收青睐的交割品标的之一，通货米的质量高于郑商所基准交割品要求，故可以筛选剔除其中一部分8筛以上的米，成本比通货价格做低200元/吨。走访的贸易商对外报价交割品的价格在8800-8900元/吨，而运往山东、河南等地交割库的运费价格在200元/吨以上。

　　调研体会：经过本次调研，给我感觉最深的就是市场上悲观情绪的蔓延，要知道上半年还是一货难求，通货米大幅上涨的情况，而经历一个增产年份后，市场情绪急转直下，这和花生这个品种相对比较小、市场信息缺乏统一的权威性、需求弹性极大均有关系，从盘面上看，花生也极易走出一段一段的趋势性行情。而再往后看，目前的价位是否跌到位了呢？从历史的角度而言，油料米的价格大致在7500-10000元/吨的区间内运行，目前也仅是掉到了区间的中等位置；而从供需的角度出发，潜在的供应增量是非常大的，毕竟东北地区目前仅出货1成左右，而潜在的需求增量谁也说不准，这就造成了目前贸易商不敢拿货，需求及其清淡的现状。要想改变这一局面，要么价格需要跌至更有吸引力的位置，这部分需要参考花生油厂的压榨利润，要么就是终端需求有较大程度的改善，包括花生油和食用花生的需求，说到这里其实有一些个人感悟，在疫情后的这几年，除了第一年作为家庭用油为主的花生油消费需求有一定增长之外，后续几年终端消费都不见起色，甚至一年比一年更差，或许和居民消费意愿变差有关，也或许和目前与玉米油、葵油的价差较大有一定关系，在俄乌战争后，葵油玉米油涨幅较大，一度缩小和花生油之间的价差，这一段时间也未曾听闻花生油的消费大涨，更何况是目前的这种价差情况，故本人更倾向第一种可能，建议积极关注农户的上货心态以及11合约交割完后交割品的流向及带给市场的压力大小。

　　三、调研纪要

　　1、昌图某农贸企业

　　面积及产量：今年丰收，颗粒饱满，最开始收上来的那波 8个筛上有80%多，往年60-70%，现在收上来的和往年差不多。今年干瓣的多，容易破损，水分低，适合送去油料。出油在46-7%，含油约48%。鲁花调研预计产量增30%。

　　种植成本：包地种植成本约2500元/亩，自种在1500-1600左右，今年亩产900-1000斤果，所以现在也还算有些利润。

　　农户心态及上货：当地老百姓基本没卖，吉林地区也基本没动，今年动的少的原因是需求差，没什么人买，今年没有采购潮，往年同期能出三分之一，春节前出50-60%，一般而言过年后油料食品需求更差。辽宁估计就北镇出了点货，河北的话小日本卖的挺多，两广的需求还行，主要通过小市场走货。这里的花生品质比较好，安徽河南山东等地都来买，这部分占20-30%，剩下的发两广福建。

　　下雪的影响：现在这个雪正常，对物流影响不大，运费可能小幅增加，但现在这个雪只要不冻不滑，对涨价的预期比较难落地。

　　关于交割品：小日本做交割品比较划算，这里把35-40中一些8筛以上的剔除，剩下的估计比通货便宜200-400元/吨，可用于交割。

　　2、昌图某贸易商

　　面积及产量：周边花生产量或许增加20-30%，出成率低点，瓣多，但吉林破碎问题更大，含油比去年高两个，大约在47%。周围80%以上都是自种，剩下的有一些包地。，比较少。这里种花生没补贴，今年轮作玉米有一百多块一亩地。

　　来年观点：这里80%的土地不适合种玉米，只能种花生，价格的变动对种植意向变动不大。贸易商整体比较看空，表示涨一点可以看看套一点。

　　3、北镇某贸易商

　　面积及产量：北镇附近花生种植面积今年估计少30%，但产量不少，由于天气较好，单产不错。附近主要种花生、大蒜、玉米。种大蒜可以收成30000元/亩，之后再种蒜茬大豆，还有补贴，收益远高于只种花生，故预计明年花生种植面积可能还有减少。

　　农户心态及上货：北镇这边出货估计不足两成，农户上货意愿不大，现在老百姓手里有钱不着急出，而由于不太看好后市，贸易商手里也基本没啥库存，供需两淡，预计今年战线拉长，可能农户最晚要储存到6月。

　　走货情况：小日本相对需求更差一些，这一品种在辽宁大概占20%，今年瓣米更多，价格稍低200元/吨，主要走南方市场小榨油厂或者制作食品酱料。整体含油相对可以。

　　4、北镇某贸易商

　　面积及产量：附近今年面积可能有一定的减少，主要由于去年雨水大，洼地并不太敢种，但单产属于比较高的水平，去年差不多亩产400-500斤，今年可以达到800-900斤，产量总体是增的。8个筛上的出成甚至可以达到90%，含油在46%左右。附近大多是个体户种植，包地仅占10-20%，成本上若什么都是自有的话，最低可以在800元/亩。

　　上货量与贸易量：这边大约出了20%的花生，在辽宁省内算快的，预计在春节前能出40-50%，但往年一般可以出到60%。该贸易商一般春节前贸易量4w吨，节后1w多吨，本年度至今做了1.5w吨，往年每天能收300吨，今年现在100吨都收不上。

　　交割品：该贸易商主要用小日本通货米做交割品，之前接了一单8860元/吨，运费至河南大约220元/吨。

　　消费情况：该贸易商主要做食品，感觉自家的消费还行，与往年差距不大，但可能其他家的贸易量有所减少。附近油厂也偶尔送货，但也仅是勉强保本。

　　后市看法：预计僵持的局面要憋到年后，但短期深跌的可能性不大，或以震荡为主。

　　5、盘锦某油厂

　　油厂现状：算上冷库，交割库库容大概在4w吨，年加工量十多万吨，压榨条线产能在950吨/天，目前主要维持安全库存，大几千吨，十几天的量，今年收了大几千吨，以存米为主，目的是保留花生油压榨的风味。

　　收购情况：开秤价定在10300元/吨，现在8950元/吨。其最主要任务不能让油断供，即使亏钱还是要继续收，现在小包装还有一定的盈利。这里的花生油流转的很快，可能留个几天的货就发。采购节奏主要看油的节奏，今年中秋和春节距离比较远，一般来说旺季需求要比平时高30-50%，目前主要还是消化库存。油厂小榨条线用的原料和通货标准差不多。

　　下游情况：花生粕不好卖，花生油销量还行，和去年差不多，收上来的原料花生比去年多两个油。花生油旺季在中秋和春节，一般提前一个月至一个半月备货，东北这儿没太多花生油的消费，主要对接两广福建和沿海地区，出散油为主。

　　6、营口某贸易商

　　面积及产量：辽宁花生种植面积增，产量预计持平，但今年瓣粒多，以前7-8%，今年15-16%，辽宁出成和去年差不多，吉林出成比去年差10%。

　　上货：辽宁估计出了20-30%，吉林不到10%，今年春节前估计难出50%。往年购销高峰期在11-12月，但今年都很清淡，商品米需求感觉差个20%，比如房地产不太行了，发给工地食堂的少了，居民消费意愿也降低。年前感觉涨价很难，或会缓慢掉。

　　交割品：该贸易商主要负责代加工交割品，加工费70元/吨，含包装90元/吨。

　　7、兴城某贸易商

　　面积及种植：兴城周边都是种植小日本，今年面积略有减少，主要是因为去年雨水大，产量受到影响，改种玉米，但今年天气情况较好，一亩地可以出700-850斤果单产高，产量高20%，目前的价格下，包地户也能赚个700-800块钱/亩。

　　下游情况：小日本花生今年40%是果，直接做炒货走食品，60%做米，其中油厂消化约40%，南方地区消化20%。目前食品走不动，比疫情差太多，往年300吨天，现在一周才能做到。

　　关于交割：拉去山东交割库费用在200元/吨，现在交割品对外报价8900元不含票。

　　8、兴城某贸易商

　　面积及产量：今年附近单产高，种植面积高，小日本7筛上的70%多，唐山小日本和这儿的质量差不多。附近花生自种为主，包地很少。往年果和米在73开，今年37开。小日本果年前做炒货多，年后做水煮的多。

　　出货意愿：出的比去年同期少，往年节前出70%，今年很悬。目前贸易商也基本没囤货，感觉价格还差点，还不愿意屯。包地户春节前要交地租，或还有一波售卖高峰。

　　9、兴城某花生企业

　　种植端：花生辽宁种650万亩，吉林600万亩，黑吉辽蒙1300万亩，单产可以算500斤米。今年品质好，去年小日本含油44-45%，今年46%以上，小日本6个筛上87%，吉林花生现在水也在9%以下了，其面积高30%，但产量少了10%，单产480斤米左右。兴城产量相对持平，面积增5%。目前周边基本大多都选择种花生，未来增量比较少。一般当地花生酸价过夏在0.5，过两年在0.8，6.1后进冷库。附近地租800-1200元/亩，成本合计在2000元/亩，成本合米在4块。

　　下游情况：公司做食品比较多，利润空间相对比较大，收果4.1，出货6.5。今年出口不错，出口的量放开的话是去年的2-3倍，主要出口地在欧盟，2-3万吨，而内贸大概也在2万吨左右，相对一般。

　　出货情况及季节性：每年出货高峰有三个：花生刚下、年前回笼资金、来年种植前4月。现在出货节奏在1成，去年能2成。

　　风险提示：

　　我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。