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　　2023.11.16

　　国盛证券：焦煤板块有望迎来业绩和估值双击【逢低做多】

　　当前市场焦煤板块估值与动力煤板块估值倒挂，主要原因在于市场预期动力煤板块相关上市公司盈利稳定性更强，但需要注意的是，在目前负反馈预期证伪，叠加冬储预期加持下，焦煤板块上行动力充足，价格有望回归年初高点，此外，考虑到今年6月末焦煤价格底部的支撑，Q3单季业绩预期是焦煤板块的盈利底部，以此年化焦煤板块底部盈利对应估值处于低位，未来随着价格的上涨，焦煤板块有望迎来业绩和估值的双击。

　　中信建投期货：铁矿再遭窗口指导，双焦谨慎观望【观望】

　　煤矿受环保、安全等检查，部分区域煤矿存在停产，产量受限问题，局部供应相对偏紧，整体产地焦煤的供应平稳。煤矿、焦化厂库存转增，港口、洗煤厂、钢厂持续累库；整体库存显着增加，焦钢炼焦煤库存可用天数增加，焦煤库存驱动向下。

　　焦煤整体供应量有所增加，但高压安检之下，局部供应仍偏紧张：宽易商积极买货，下游释放补库需求：口岸日通关车数近期在 1000 车附近。内外价差走强，海运煤放量驱动边际改善，蒙煤通关小幅回落；煤矿生产逐步恢复，但安全高压仍在，煤矿生产积极性一般； 关注露天矿整合、保供稳价措施安全高压下，国产煤供应有所恢复但低于8 月水平，海运煤价格回调。冬储需求逐步释放，下游和中间环节采购积极，各煤种价格反弹，入炉成本持续走高。

　　中性： 焦煤01 合约以观望为主，支撑位 1900附近，压力位 2230 附近，盘面贴水 30。风险点： 煤矿生产恢复超预期、煤炭进口超预期。

　　国泰君安期货：焦煤-高位震荡【震荡操作】

　　焦煤焦炭日内高位震荡。宏微观共振推升煤焦价格，负反馈预期并未走进现实。造成盘面呈现偏强震荡的驱动共有以下三方面：其一、宏观利多的强势刺激不容忽视，先前负反馈预期没有进一步走进现实的原因也是因为受万亿国债出台的影响，导致市场预期先行。其二、临近年底后，部分工地存在赶工期的压力，对应钢厂需求近期也表现出环比修复的迹象，类似建筑用钢日度成交量、水泥、沥青等数据企稳回暖，钢厂利润持续修复。

　　最后，原料自身基本面也面临供需劈叉的矛盾，高铁水、低库存所呈现出来的局面导致煤焦价格存在较大的向上弹性，而且从钢厂公布的直至11月底高炉检修计划来看，铁水减量或仍将不及预期，部分在检高炉有望迎来复产的趋势，因此后续冬储补库的节奏就显得尤为关键，在没有看到明显需求出现松动的迹象之前，盘面仍有延续的可能。但考虑到当前估值已相对较高，以及实际补库动作暂时没有全面开启，建议投资者追涨谨慎。

　　华泰期货：市场情绪转弱 双焦震荡运行【偏多头】

　　焦煤方面，受利好政策影响，原料市场情绪有所提振，投机氛围浓厚，叠加部分焦企有提涨预期，各产地煤以及煤矿线上竞拍价格逐步走高，焦煤处于低库存和供需紧平衡，后期关注在安全检查引起的供应收缩，以及关注冬季的煤炭补库行情。

　　国投安信期货：焦煤现货情绪依然较高，期价受铁矿波及情绪有所走弱【观望】

　　焦煤现货情绪依然较高，期价受铁矿波及情绪有所走弱，回到微贴水。下游焦化厂虽然利润差但向钢厂提涨首轮，焦化开工小幅抬升再叠加原料库存仍低位，导致焦化厂不得不被迫接受继续抬升的入炉煤成本。国内焦煤矿虽然整体仍在复产，但产量有所反复，尤其主焦煤呈现出结构性供应偏紧格局。

　　蒙煤通关因天气问题有所回落，价格较为坚挺。澳煤前期因海外需求走弱持续大跌，目前已逐步具备进口价格优势，可能提供些许价格压力。焦煤整体供需稍过剩，但由期现贸易商带动的结构性主动补库，透支了部分后续的冬储行情，因此暂时不宜过分乐观。

　　国信期货：焦煤焦炭：情绪回落 原料回调【震荡操作】

　　周三夜间，焦煤2401低位开盘，震荡运行，报收1976.5，下跌42，跌幅2.08%。产地安全检查压力仍存，国内煤炭供应稳定。蒙煤通关受到天气影响略有回落，港口海运煤成交冷清。焦钢企业原料库存低位，现货市场成交积极性尚可，现货焦煤价格延续上涨。期货盘面连续拉涨后，市场情绪回落，高位回调，建议短线操作。