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　　期货日报

　　近期PTA成本端支撑力度增强，但供需仍承压，预计短期期价将在5800—5950元/吨区间整荡。

　　成本端支撑走强

　　原油方面，OPEC+维持减产给予底部支撑，短期油价存在一定反弹空间。近期重点关注11月26日举行的OPEC+部长级会议结果。中长期看，全球高利率环境压制大宗商品价格，国内加工需求边际回落，油代气需求低迷，后续油价将偏弱运行。

　　PX方面，近期原油价格持续反弹带动PX价格走强。但从PX基本面看，随着汽油消费旺季结束，歧化装置开工率上升使得PX供应明显增加。近期盛虹400万吨装置、镇海炼化80万吨装置恢复生产并提负。截至11月10日，国内PX周度开工率80.2%，环比回升1.5个百分点；亚洲PX开工率74.7%，环比回升1.7个百分点。PXN进一步压缩，小幅回落至370美元/吨下方。从供需面看，东营威联一条线预计下周检修结束，PX供应增量明显，有累库预期。

　　PX现货贸易以长约为主，临近年底PX签长约的时间节点，有消息称日韩或减少长约比例，后续需继续关注PX长约谈判情况。近期市场开始交易明年1月份交货情况，短期价格仍有支撑。

　　供应预期增多

　　近期PTA供需结构尚可，本周PTA社会库存量约291.17万吨，环比减少0.91万吨。本周仪征64万吨PTA装置检修，明年1月初亚东、逸盛宁波PTA装置开启检修。受前期计划检修兑现、部分装置延迟重启及宏观情绪支撑，PTA加工费修复至411.3元/吨高位。随着逸盛新材料2期计划外降负，目前PTA开工率已降至74%。现货方面，装置检修及新投产能增加并存，供应预期偏宽松，但短期聚酯负荷未明显走弱，维持在90%附近，现货商有挺价意愿，部分聚酯工厂有逢低点价行为。

　　新增产能方面，逸盛海南250万吨PTA新装置11月按计划投产，汉邦220万吨PTA装置预计本周末投产，四川能投100万吨以及英力士110万吨PTA装置计划11月底重启，后续PTA装置负荷将陆续提升，本月底负荷有望提升至80%以上，供需预期仍偏宽裕。

　　综合看，PTA加工费回升至高位，在前期检修装置重启、新产能投放增加及需求预期季节性走弱背景下，PTA价格承压。

　　下游负反馈开启

　　截至11月10日，聚酯装置开工率变动不大，局部负荷微调。目前季节性旺季已过，聚酯产品库存逐步累积，效益有所压缩。截至11月10日，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在18.1（+2）天、18.1（+1）天、27.7（+0.5）天。本周纺纱用直纺涤短1.4D权益库存在13.6（+0.6）天，实物库存20.6（+0.2）天。

　　综合看，聚酯产品整体累库压力明显，POY和FDY工厂库存均升至18天以上，而直纺涤短工厂权益库存为13.6天。江浙涤丝产销整体走弱，终端加弹、织造、印染开机率局部下滑。截至11月10日，江浙加弹开工率89%、织机开工率79%（下滑1个百分点）、印染开工率76%（下滑6个百分点）。终端织造出货和订单明显走弱，印染厂率先降低开工，负反馈逐步显现。伴随需求端季节性减弱，下游大概率加速累库。

　　综上，原油价格宽幅下跌后，短期仍有一定反弹空间，PTA成本端支撑较强。供需方面，高加工费下检修装置重启叠加新增产能有投放预期，PTA供应充足。目前聚酯负荷虽维持在89%—90%，但后续有季节性回落预期，终端订单减少及产成品累库或形成负反馈。目前下游开工拐点已现，下游效益尚可但库存加速累积，预计负反馈效应将逐步显现。PTA面临成本支撑走强和供需承压的矛盾，预计短期期价将在5750—5950元/吨区间振荡。（作者单位：广州期货）