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　　CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间 | 2023年10月29日

　　市场运行情况：前半周工业硅期货震荡运行，周四在大厂复产传言下开盘跳水，整周盘面表现弱势，11与12合约价差再度扩大。SI2312整周涨跌幅-3.12%，收于13995元/吨。现货市场方面，下游前期接单较多，西南硅厂在弱势行情下出货意愿较弱，现货市场颇为冷清，不过期货仓单持续出货，打压市场报价，叠加大厂复产传闻影响市场情绪，各牌号现货报价均有不同程度下行。

　　供应情况：本周工业硅开炉数进一步增加，开工增量主要来源于新疆地区，不过西南枯水期临近，叠加行情弱势，部分厂家已有计划停炉。据百川盈孚数据，截止10月26日，我国金属硅开工炉数438台，整体开炉率60.08%，环比增加11台。

　　需求情况：多晶硅价格本周回落，多晶硅签单情况冷清，，同时磨粉厂前期接仓单较多，近期备货需求不足，也使得工业硅方面显现一定压力；有机硅DMC价格暂稳，近期部分厂家开始检修，对工业硅需求；铝合金企业对工业硅需求平稳；工业硅出口短期回暖，但回暖或难持续。

　　成本利润：工业硅成本暂稳，还原剂、电极价格保持平稳，不过随着西南电价上调临近，后续工业硅成本将会抬升。利润方面，本周工业硅现货价格下调，工业硅生产利润走低。

　　总结：本周工业硅期货呈先稳后跌的走势，在大厂复产扰动下，市场情绪低迷，现货报价亦持续下调，同时近远月合约价差再度拉大，仓单注销增多。从供需来看，供应端开炉数继续增加，月度产量大概率再创新高，同时下游需求暂无亮点，需求的主要拉动项多晶硅方面亦面临弱势局面。后市来看，当前工业硅供应充足，需求较为疲软，大量仓单流出，工业硅短期行情依然面临压力，后市重点关注枯水期西南硅厂停炉进度。操作上，逢高做空，SI2312合约参考区间13600-14300元/吨。

　　期货市场方面，前半周工业硅期货震荡运行，周四在大厂复产传言下开盘跳水，整周盘面表现弱势，11与12合约价差再度扩大。SI2312整周涨跌幅-3.12%，收于13995元/吨。

　　现货市场方面，下游前期接单较多，西南硅厂在弱势行情下出货意愿较弱，现货市场颇为冷清，不过期货仓单持续出货，打压市场报价，叠加大厂复产传闻影响市场情绪，各牌号现货报价均有不同程度下行。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、供应

　　本周工业硅开炉数进一步增加，开工增量主要来源于新疆地区，不过西南枯水期临近，叠加行情弱势，部分厂家已计划停炉。据百川盈孚数据，截止10月26日，我国金属硅开工炉数438台，整体开炉率60.08%，环比增加11台。

　　2、需求

　　2.1多晶硅需求增长面临不确定性

　　多晶硅价格本周回落，硅片价格持续下调，下游企业面临亏损压力，多晶硅签单情况冷清，压力正向硅料端传导。同时磨粉厂前期接仓单较多，近期备货需求不足，也使得工业硅方面显现一定压力。

　　2.2有机硅需求延续弱势

　　有机硅DMC价格暂稳，近期部分厂家开始检修，短期开工率下降，同时下游需求转淡，有机硅企业备货需求减弱，在工业硅行情弱势之下，采购亦显得相对谨慎。从后市来看，淡季已至，生产亏损背景下有机硅厂家加大开工动力亦不足，难以给工业硅需求带来有利提振。

　　2.3铝合金需求平稳

　　本周铝合金ADC12价格窄幅震荡。目前终端需求波动不大，铝合金企业开工基本稳定，铝合金企业按需采购为主。

　　2.4出口延续疲软状态

　　工业硅出口价格继续回调，海外工业硅需求依然延续疲软状态。在前期工业硅价格上涨过程中，海外采购需求有所激发，海关数据显示，2023 年9月中国金属硅出口5.13万吨，环比增加18%，同比增加4%。2023年1-9月中国金属硅出口共计43.03万吨，同比下降16%。

　　3、成本利润

　　工业硅成本暂稳，还原剂、电极价格保持平稳，不过随着西南电价上调临近，后续工业硅成本将会抬升。利润方面，本周工业硅现货价格下调，工业硅生产利润走低。

　　4、库存

　　本周工业硅库存延续升势，但环比升幅收窄，社会库存35.1万吨，较上周增加0.3万吨；工厂库存小幅垒库，本周工业硅工厂库存6.2万吨，较上周增加0.3万吨。

　　本周工业硅期货呈先稳后跌的走势，在大厂复产扰动下，市场情绪低迷，现货报价亦持续下调，同时近远月合约价差再度拉大，仓单注销增多。从供需来看，供应端开炉数继续增加，月度产量大概率再创新高，同时下游需求暂无亮点，需求的主要拉动项多晶硅方面亦面临弱势局面。后市来看，当前工业硅供应充足，需求较为疲软，大量仓单流出，工业硅短期行情依然面临压力，后市重点关注枯水期西南硅厂停炉进度。

　　操作上，逢高做空，SI2312合约参考区间13600-14300元/吨。

　　作者姓名：王彦青

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