期货日报

　　4月26日晚间，牧原股份公布2023年年报和2024年一季度报告。其年报显示，2023年牧原股份营业收入为1108.61亿元，同比下降11.19%；归母净利润亏损42.63亿元，同比下降132.14%；扣非净利润亏损40.26亿元，同比下降130.90%。2023年经营活动现金流入为1188.81亿元，同比减少9.82%，主要系公司生猪销售价格大幅下降所致。

　　此外，牧原股份年报还披露了报告期内以套期保值为目的的衍生品投资情况。报告显示，为规避和防范主要原材料、产品价格及外汇汇率波动给公司带来的经营风险，公司针对生产经营相关的原材料、产品及外汇开展套期保值、远期结售汇及利率互换等业务，业务规模均在预计的采购、销售业务规模内，具备明确的业务基础。报告期内，公司商品及外汇套期保值衍生品合约和现货盈亏相抵后的实际收益金额合计为6218.57万元。

　　从套保效果看，业内分析人士指出，根据牧原股份所披露的衍生品期末投资金额占公司报告期末净资产0.44%的占比，若再用其期现货相抵后实际收益金额6218.57万元除以其营业收入1108.61亿，得出所占比例约为0.05%，均表明其套保所产生的无效损益占比很小，引起的波动程度也较小，牧原股份对套保的把握和运用较为成功，对企业稳定经营也起到了相应的作用。

　　去年全年出栏生猪6381.6万头屠宰、肉食业务营收实现同比大幅增长

　　年报显示，2023年牧原股份销售生猪6381.6万头，其中商品猪6226.7万头（包括向全资子公司牧原肉食及其子公司合计销售1326.6万头），仔猪136.7万头，种猪18.1万头；2023年公司屠宰生猪1326.0万头，销售鲜、冻品等猪肉产品140.5万吨。

　　2023年公司实现营业收入1108.61 亿元，较上年同期减少11.19%，实现净利润亏损41.68亿元，同比减少127.91%。

　　成本方面，去年全年平均商品猪完全成本约15元/kg左右。

　　同时，2023年，牧原股份研发推广低豆日粮，持续降低豆粕使用比例，2023年饲料中豆粕用量从2022年7.3%进一步降至5.7%。2023年中国饲料配方中豆粕占比为13%。

　　从生猪价格走势来看，牧原股份在年报中分析称，据国家统计局数据显示，2023年，我国生猪出栏量72662万头，较上年上升3.8%。猪肉产量5794万吨，同比增长4.6%，处于2015年以来的最高水平。生猪出栏量大，猪肉产量增幅明显，是2023年全年生猪价格低位运行的主要原因。2022年12月以来，生猪价格进入下跌通道，2023年全年，生猪价格整体维持低位运行，仅在第三季度呈现阶段性反弹。

　　报告还显示，截至2023 年末，牧原股份已有养殖产能约8000万头/年；共投产10家屠宰厂，投产屠宰产能2900万头/年。其中值得注意的是，2023年牧原股份屠宰、肉食业务实现营业收入218.62亿元，较上年同期增长48.54%。2023年屠宰肉食业务产能利用率由2022年的25%提升至46%，头均亏损水平明显降低。

　　据披露，2024年，牧原股份预计出栏生猪6600万头至7200万头。

　　从其一季度经营情况看，一季报显示，今年1—3月，牧原股份营业收入为262.72亿元，归属于上市公司股东的净利润为亏损23.79亿元；扣非净利润为亏损23.87亿元，同比下90.62%；累计销售生猪1601.1万头，同比增长15.6%，出栏量保持稳定增长。

　　4月27日，牧原股份在媒体交流会上透露，在粮食价格高位回落背景下，公司养殖成本持续下降，2024年全年目标成本将降至14.5元/公斤，年底预计能达到14元/公斤以下。牧原认为生猪养殖行业已走出最艰难时期，目前存栏母猪产能已降至绿色区间，预计未来一段时间行业价格将持续回暖。

　　粮食作为养猪成本的主要组成部分，其价格的下降直接降低了养殖成本，为牧原实现成本控制目标提供了有力支持。此外，牧原股份在养殖效率优化、疾病防控等方面也做出了积极努力，进一步提高了公司的市场竞争力。随着行业价格的回暖，公司有望在未来几年实现更加稳健的发展。

　　分析人士：牧原股份对套保的把握和运用较为成功

　　期货日报记者注意到，在2023年年报中，牧原股份还披露了报告期内以套期保值为目的的衍生品投资情况。

　　报告显示，为规避和防范主要原材料、产品价格及外汇汇率波动给公司带来的经营风险，公司针对生产经营相关的原材料、产品及外汇开展套期保值、远期结售汇及利率互换等业务，业务规模均在预计的采购、销售业务规模内，具备明确的业务基础。报告期内，公司商品及外汇套期保值衍生品合约 和现货盈亏相抵后的实际收益金额合计为6218.57万元。

　　从套保效果看，牧原股份表示公司从事套期保值业务的金融衍生品和商品期货品种与公司生产经营相关的原材料、产品和外汇相挂钩，可抵消现货市场交易中存在的价格波动风险，实现了预期风险管理目标。

　　有会计专业人士告诉期货日报记者，对于企业来说，套期保值实际上是企业的主营经营业务，属于影响经营成本和经营收入的业务。经营成本与收入并不属于投资收益，套保的前提则是辨析风险资产敞口。根据牧原股份披露的2023年有关套保的相关情况，其套期保值情况并未核算为投资损益，而是独立进行披露；同时也明确指出“商品期货期权套期保值操作可以减少原料价格大幅下跌时较高库存带来的跌值损失”，也明确了以原材料的跌价损失为风险敞口进行套期保值。

　　此外，从牧原股份的套保效果来看，其披露的期末投资金额占公司报告期末净资产比例为0.44%。从这一数据来看，上述业内人士告诉期货日报记者，从会计角度来看，套期会计的理论目标是实现期现货损益为零。结合实际来说，企业的最终核算数即无效损益越小，表明套保效果越好。根据牧原股份所披露的0.44%的占比，若再用其期现货相抵后实际收益金额6218.57万元除以其营业收入1108.61亿，得出所占比例为0.05%，均表明其套保所产生的无效损益占比很小，引起的波动程度也较小，牧原股份对套保的把握和运用较为成功，对企业稳定经营也起到了相应的作用。