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　　来源：银河农产品及衍生品

　　第一部分 综述

　　4月鸡蛋现货价格走势相对偏弱，一方面由于4月是鸡蛋传统消费淡季，尽管临近五一节前对需求略有提振但幅度较为有限，各环节需求情况表现不及预期，并且伴随着天气逐渐回暖，整体备货意愿尤其是南方市场表现不太强烈，4月初随着鸡蛋现货价格跌至阶段性低位导致市场开始出现一定惜售情绪， 4月8日主产区蛋价跌至阶段性低位3.22元/斤后有回升迹象，但在供应宽松的背景下各方拿货心态仍偏谨慎，对高价接受程度有限，使得价格并未出现明显回升，截至4月22日主产区蛋价为3.3元/斤。考虑到2、3月份有集中补栏的情况，预计4月蛋鸡在产存栏量将继续增加，但近期淘汰鸡数量持续增加预计在产蛋鸡存栏增加程度可能不及预期。当月单斤饲料成本基本维持在2.9元/斤附近。当月利润情况表现一般，但临近月末随着蛋价的小幅回升使得利润情况出现一定改善，然而结合历史同期数据来看，尽管近期利润有所回升但仍处于中等略偏低的水平。此外，临近月末，鸡蛋期货合约超跌反弹，自春节以来，鸡蛋期货持续增仓，总持仓已经创下自2013年上市以来10年最高水平，截至4月24日总持仓创新高至63.8万张，前期鸡蛋期货价格增仓下跌明显。近期临近交割月，鸡蛋持仓限制较大使得近月合约持仓量大减，前期空头获利平仓明显导致期货合约价格大幅上涨。

　　展望：预计未来鸡蛋供应继续维持相对充裕的状态；需求端5月小旺季可能会对鸡蛋现货价格产生一定利好，但提振幅度较为有限，并且考虑到在需求表现较为一般的前提下，随着6月梅雨季的到来，鸡蛋需求受其影响大概率表现不佳。此外，考虑到当前蔬菜、猪肉价格持续处于相对较低的位置，对鸡蛋替代需求也产生一定的影响，预计未来5月鸡蛋现货价格大概率稳定为主，上涨空间相对有限，不排除临近月末价格可能会略偏弱。

　　期货方面短期鸡蛋供应继续维持宽松，而需求端考虑到6月梅雨季即将到来，预计未来需求表现较为一般，目前鸡蛋现货价格有企稳迹象但不排除进入6月会有下跌的可能，因此预计未来鸡蛋近月合约回升幅度有限，8月为鸡蛋消费旺季，预计8月合约存在一定上涨空间。

　　风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

　　第二部分 综合分析

　　1、市场概况

　　现货方面：3月份产存栏蛋鸡量略有增加（0.13亿只）同比增加 3.8%，与之前预期12.33亿只基本一致，预计4月将会继续增加但可能增加幅度有限。4月初蛋价跌至阶段性低位导致部分市场出现惜售的情况，但各方拿货相对谨慎，对高价接受程度较为有限，叠加天气回暖多以库存去化为主，使得现货价格上涨幅度不明显，4月库存天数多以下降为主。当前现货价格较3月相比，主产区价格从三月底3.33元/斤附近下跌至最低3.22元/斤附近（跌幅约3.3%）后回升至3.3元/斤；主销区均价从3.54元/斤附近跌至最低3.43元/斤附近（跌幅约3.1%）后回升至3.5元/斤。

　　淘鸡价格方面：伴随当前养殖利润收窄，市场淘汰鸡量逐渐增加，4月淘鸡量总体向上趋势较为明显，较3月淘鸡量有所增加，处于历年较高位置，截至4月23日淘汰鸡价格持续下跌，从月初5元/斤附近跌至目前4.56元/斤附近。

　　消费方面：4月仍处于鸡蛋季节性淡季，由于清明假期对鸡蛋消费改善的幅度不大，考虑到五一节前备货使得鸡蛋销量有所增加但结合历年同期数据来看增加幅度相对有限，因此预5月鸡蛋消费情况较4月相比可能会有所好转但改善程度较为有限。

　　替代需求：随着气候回温市场蔬菜供应量逐渐开始增加，4月蔬菜总指数持续下跌，结合历史数据来看处于历年同期较低位置；猪肉价格继续低位维持震荡，受蔬菜、猪肉价格低位影响预计对鸡蛋替代需求带来一定的负面影响。

　　饲料成本：当前饲料成本较之前相比变化不太明显，3月底至今玉米价格变化幅度不太明显；豆粕价格略有下跌，综合来看饲料成本虽有所下跌但幅度相对有限，对鸡蛋现货价格存在一定的支撑。

　　利润情况：4月仍处于鸡蛋传统消费淡季，市场利润空间近期虽略有改善但程度有限，3月底至4月初鸡蛋利润受下游较为悲观影响有所下跌，但之后随着蛋价跌至阶段性低位使得部分地区有惜售现象导致各方拿货意愿有所增加，走货量有所增加，蛋价开始有所回升使得鸡蛋利润有所上升，然而淡季期间以及市场对未来需求情况的预期较为悲观导致市场对高价接受程度较为有限，4月下旬市场拿货意愿有所减弱，多以库存消化为主，养殖利润能否继续好转的不确定性较大，结合历史数据来看，当前单斤利润情况虽有所好转但仍处于历年同期中低位置。

　　2、供应端

　　从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看，4月份大中小码蛋占比较上月相比大码蛋继续维持；中码蛋减少1个百分点；小码蛋增加一个百分点。根据卓创数据显示，4月大码蛋占比43%（历年同期低位），中码蛋占比44%（历年同期高位），小码蛋占比13%（历年同期中位）。

　　产蛋率方面，4月份产蛋率较上月相比略有增加（0.27%）至92.42%，结合历年同期数据来看仍处于中位，预计短期产蛋率的变化幅度基本稳定，考虑到前期补栏量增加，近期市场小码蛋数量占比可能会继续增加。

　　补栏：3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量（约占全国 50%）为 4504万羽，环比增加 7.3%，同比减少0.5%。

　　当前鸡蛋现货供应继续宽松，考虑到近期淘鸡数量增加明显，预计未来供应可能继续增加但增量可能不及预期。鸡苗价格方面，4月鸡苗价格较3月相比有所下跌，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价从为3.17元/羽，较上月均值3.18元/羽减少0.1元/羽。

　　淘鸡：4月由于蛋价较低前期养殖利润的亏损明显以及鸡蛋销量表现较为一般使得市场对超龄老鸡进行更替，因此4月淘鸡量较3月相比较高，结合历史数据来看，当前淘鸡量处于历年同期中高位置，预计对当月蛋鸡在产有一定影响，目前淘鸡价在4.56元/斤附近。

　　根据卓创数据显示，4月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别1416万只、1509万只、1744万只以及1850万只。

　　4月淘鸡日龄继续降低，截至4月25日淘汰鸡日龄降至501天附近，在当前供应充足的背景下，鸡蛋现货价格重心偏低，尽管近期利润情况有所好转但在需求表现一般的情况下短期鸡蛋利润情况得到大幅改善得可能性较小，因此预计未来市场继续对老鸡进行淘汰，预计淘鸡日龄逐渐向历年平均水平回归。

　　3、需求端

　　4月仍然是鸡蛋传统季节性淡季，虽然前期蛋价跌至阶段性低位使得各方拿货意愿略有增加，但考虑到清明节需求情况一般，市场对五一节前备货有一定偏弱预期导致各环节对高价接受程度有限，尤其是南方市场随着蛋价上涨各方开始出现风控避险情绪，拿货偏谨慎，导致鸡蛋价格上涨幅度不明显，4月鸡蛋销量走势持续增加但仍然处于历年同期低位，考虑到临近五一假期，各方有一定得备货意愿，但由于在供应宽松得前提下市场对高价接受度有限，以及需求情况不及往年预计5月节后销量表现大概率继续维持当前位置。根据卓创数据显示，全国代表销区4月份销量走势略偏强，但和往年同期相比目前仍处于历年同期的中低位置。

　　根据国家统计局的数据，2024年3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%，其中除汽车以外的消费品零售额34968亿元，增长3.9%，3月餐饮收入绝对量为3964亿元，同比增长6.9%；1-3月累计餐饮收入为13445亿元，同比增加10.8%。

　　库存：4月库存天数情况继续下降，前期蛋价低位使得市场拿货意愿增加导致库存天数下降明显，目前库存水平较往年同期相比仍处于较低位置。根据卓创数据现实，4月份最新流通环节鸡蛋库存量为1.08天，生产环节的鸡蛋库存量在1.22天。

　　4、成本以及养殖利润

　　4月份饲料成本较3月相比变化幅度不明显，当月玉米价格基本维持在2311元/吨附近震荡；豆粕价格跌至3366元/吨附近（下跌120元/吨）。对应的综合饲料成本约在2627元/吨附近，对应一斤鸡蛋的饲料成本2.89元/斤附近。目前来看玉米价、豆粕价格在调整阶段，短期变化幅度可能相对有限，预计短期饲料成本对鸡蛋现货存在一定的支撑。

　　从利润方面来看，当前利润情况有所好转但仍处于历年同期较低位置，根据卓创数据显示，截至 4 月 26 日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.03 元/斤，较前一周减少0.06 元 / 斤；4 月 27 日，蛋鸡养殖预期利润为 12.88 元/羽，较上一周价格下跌1.07元/斤。

　　5、替代品

　　4月份蔬菜价格指数走势偏弱，当前寿光蔬菜价格总指处于历年同期较低位置；4月份36个城市猪肉平均零售价略有下跌，截至4月19日价格为15.09元/公斤附近，考虑当前蔬菜、猪肉价格均处于相对低位，预计未来对鸡蛋替代需求将会产生一定的负面影响。

　　第三部分 综合分析

　　现货：预计未来鸡蛋供应继续维持相对充裕的状态；需求端5月小旺季可能会对鸡蛋现货价格产生一定利好，但提振幅度较为有限，并且考虑到在需求表现较为一般的前提下，随着6月梅雨季的到来，鸡蛋需求受其影响大概率表现不佳。此外，考虑到当前蔬菜、猪肉价格持续处于相对较低的位置，对鸡蛋替代需求也产生一定的影响，预计未来5月鸡蛋现货价格大概率稳定为主，上涨空间相对有限，不排除临近月末价格可能会略偏弱。

　　期货：短期鸡蛋供应继续维持宽松，而需求端考虑到6月梅雨季即将到来，预计未来需求表现较为一般，目前鸡蛋现货价格有企稳迹象但不排除进入6月会有下跌的可能，因此预计未来鸡蛋近月合约回升幅度有限，8月为鸡蛋消费旺季，预计8月合约存在一定上涨空间。

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