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　　来源： SMM再生金属

　　自1月25日以来，LME铅库存整体快速上升，截至3月19日LME铅库存增至199775吨，直逼20万吨的大关，刷新2016年3月以来的新高，昭示着海外消费表现疲软。加之近几个交易日，美元指数表现强势，伦铅价格在3月19日盘中一度跌至2074美元/吨，为3月7日以来的新低。截至3月20日14：45分，伦铅以0.43%的跌幅报2087美元/吨。

　　3月20日，LME铅库存更新，当日大幅增长6.73万吨，增至267075吨，刷新2013年3月以来的新高，刷新14年以来的新高位，主要是海外交仓所致。库存数据公布后，伦铅应声下跌，截至17：35分，伦铅以1.29%的跌幅报2066美元/吨。

　　沪铅方面，相较外盘表现略显强势，截至3月20日日间收盘，沪铅主连以0.09%的涨幅报16255元/吨。

　　现货方面，据SMM现货报价显示，截至3月20日，SMM 1#铅锭现货报价涨至16050~16200元/吨，均价报16125元/吨。

　　从国内基本面来看，SMM认为，3月上旬铅市场供应端呈现供需双增的局面，不过3月中下旬，原生铅企业检修增多，原生铅产量因冶炼厂检修以及原料供应等原因，或有所下滑，铅锭累库空间有限，铅价表现内强外弱，当前铅锭出口暂无机会。

　　而再生铅方面，随着此前冶炼厂从检修中逐步恢复，后续再生铅产量有望得到提升，加之此前铅价上涨，再生铅板块扭亏为盈，较好的利润水平或促进炼厂积极生产，弥补部分原生铅检修带来的减产缺口。

　　库存方面，据SMM数据显示，截至3月18日，SMM铅锭五地社会库存总量增至6.87万吨。

　　前期是因沪铅交割因素，铅锭社会库存如期累增，而虽然河南等地原生铅冶炼企业检修影响加剧，带动部分地区社会仓库铅锭库存有所下滑，不过随着部分再生铅冶炼厂检修结束，加之再生铅利润修复，再生铅对原生铅贴水扩大，下游企业采购分流，令短期社会库存仍维持小增趋势。SMM预计，随着后续原生铅冶炼厂检修增多，南北地区供应差异拉大，整体社会库存或转为降势。

　　下游消费方面，考虑到3~5月为铅蓄电池市场传统消费淡季，部分企业电池库存开始累增，当前下游企业也多是以销定产状态，且有少数企业有意向计划放假，因此预计后续蓄电池企业开工上涨有限。

　　综合而言，当前国内铅市场利多和利空因素并存，在原生铅冶炼厂检修增多，再生铅供应恢复以及下游铅消费传统淡季临近等因素的综合影响下，预计短期沪铅或延续盘整态势，后续仍需关注再生精铅实际恢复情况及“以旧换新”等消费政策等对下游蓄电池终端消费的实际影响。