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　　期货日报

　　大家早上好，来看下热点消息。

　　鲍威尔发声

　　北京时间3月6日晚间，美联储主席鲍威尔赴美国国会就半年度货币政策发表证词。

　　鲍威尔继续“放鹰”，表示在政策制定者确信已经赢得通胀之战之前，美联储并不急于降息。

　　鲍威尔表示：“在今年的某个时候开始降息可能是合适的，但现在我们还没有准备好。”鲍威尔强调，在对通胀可持续地迈向2%更有信心之前，美联储预计不宜下调目标区间。

　　鲍威尔警告称，降息过早、过快、过晚或过少都存在风险。过快、过早降息可能会输掉对抗通胀的战斗，并可能不得不进一步加息，而等待太久则会对经济增长构成危险。

　　鲍威尔说，过去一年，经济在实现这些目标方面取得了相当大的进展。且美国通胀已经“大幅缓解”，“实现就业和通胀目标的风险已经趋于更好的平衡”。

　　在听证会上，鲍威尔重申了1月31日发布会时的措辞，他表示：“我们认为，我们的政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值。如果经济发展大体上如预期的那样，在今年的某个时候开始放松政策限制可能是合适的。”

　　鲍威尔强调，目前经济前景不确定，无法保证会持续向2%的通胀目标取得进展。

　　伊朗称扣押一艘油轮上的美国石油货物

　　据央视新闻援引伊朗塔斯尼姆通讯社3月6日报道，由于美国制裁导致伊朗部分患者无法获得所需药品，这些病患向伊朗一法院提起针对美国的诉讼。随着案件的进行，该法院下令扣押位于波斯湾的一艘名为“ADVANTAGE SWEET”油轮上的美国石油。

　　报道并未提及扣押此批货物的时间。

　　利多题材增加，油脂板块上行

　　受多重利多因素影响，昨日国内棕榈油期现货同步上涨，其中，棕榈油主力合约2405大幅增仓约5万手，上行超2%，最高触及7684元/吨，刷新近两个半月的高点。与此同时，在豆棕倒挂、低菜棕价差下，豆油和菜籽油跟随走强，均触及1月底以来的高位。

　　“昨日国内棕榈油主力合约2405涨幅最大，且增仓程度近几个月罕见。棕榈油不仅领涨油脂，也领涨国内整个商品市场，成为市场关注的焦点，直接原因在于3月4至6日召开的国际棕榈油行业会议上，知名分析师等参会嘉宾的利多言论刺激。”新湖期货油脂油料分析师陈燕杰表示，在5日的会议上，参会嘉宾看好2024年主要需求国的棕榈油消费，知名分析师认为，印尼2024年棕榈油产量可能会下降至少100万吨，马来西亚的产量可能保持平稳。此前市场普遍预估2024年马来西亚棕榈油产量持稳，印尼增产100多万吨。因2023年8—10月印尼遭遇干旱，昨日参会者表示，二季度供给可能收紧，6月之前马来西亚的毛棕榈油价格预计处于3900—4500林吉特/吨之间。

　　“本周在吉隆坡召开的棕榈油行业会议上利多消息不断，题材进一步增加。”光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲介绍，具体来看，会上消息包括但不限于印尼2024年棕榈油产量预计同比下降100万吨、马来西亚棕榈油产量料略增、产地棕榈油国内消费旺盛、印度油脂采购需求增加、马来西亚或将推进B20政策执行等。

　　此外，陈燕杰表示，近期大连棕榈油持续上涨，基本面支撑源自进口成本端驱动。2月国际棕榈油仍在雨季减产季。马来西亚棕榈油2月库存环比将继续下降。虽然马来西亚棕榈油供需暂不紧张，但2月印尼降雨偏多，印尼棕榈油当月供需有偏紧可能，近期印尼毛棕榈油对外报价走势就强于马来西亚棕榈油。

　　“机构预计下周一发布的MPOB 2月报告将显示马来西亚棕榈油库存降至191万—193万吨。3月斋月启动，需求增加，累库压力不大。厄尔尼诺对棕榈油的滞后影响有望在二季度呈现。”侯雪玲说。

　　国内方面，陈燕杰表示，由于产地近端报价偏强，国内棕榈油买船持续偏少，国内近期库存继续下降，3月国内供需可能开始紧张。

　　“从国内外基本面预期来看，棕榈油此前及之后都是国内三个油脂中相对最强的品种。”陈燕杰说。

　　期货日报记者了解到，在偏强的基本面下，当前国内外棕榈油仍处于去库阶段，但是去库节奏有所不同。具体来看，侯雪玲介绍，机构预计马来西亚棕榈油2月期末库存191万—193万吨，环比减少4.45%，同比减少8.96%，库存降幅较1月收窄。出口需求低迷及产量降幅收窄是库存降幅放缓的主要原因。

　　“棕榈油目前仍处于减产期，市场预计2月马来西亚棕榈油库存或将降至190万吨左右，产地基本没有库存压力，报价较为坚挺。国内方面也基本处于历史同期偏低水平，仅次于2022年同期，去库速度较快。”银河期货农产品组表示，目前棕榈油到港偏少，近月买船也偏少，由于棕榈油存在刚需部分，即使豆油对棕榈油出现部分替代，部分刚需会被挤压，但仍存在一部分不好被替代的刚需，预计未来一个月仍将以消耗存量库存为主。

　　事实上，去年11月国内棕榈油库存达到近几年最高点，因进口利润转差、进口减少，此后国内库存一路下降，供给压力快速减轻，目前仍在降库阶段。陈燕杰表示，由于3月船期国内买船依旧较少，1月至今国内棕榈油降库加速，中短期去库预计延续。

　　棕榈油减产去库逻辑仍将持续发酵

　　随着3月马来西亚棕榈油季节性减产进入尾声，油脂板块的走高是否将告一段落呢？对此，侯雪玲认为，3月虽然是棕榈油产量季节性恢复月，但从气象展望看，一季度产区尤其是印尼降水处于正常偏高水平，不利于收割，减产去库逻辑仍然还有发酵空间。

　　“2月以来国内油脂板块走强，外部因素在于巴西大豆价格及升贴水止跌反弹、国际棕榈油继续季节性降库。内部因素在于国内春节旅游餐饮较好，市场对节后需求存有期待。”陈燕杰表示，展望3月，棕榈油产地降雨通常季节性减少，逐渐进入增产季。但3—5月增产初期通常产量不高，因降雨减少并不稳定等。另外，3—5月往往存在印度斋月备货需求、开斋节当月假期因素导致的减产，通常库存暂时难以累积，甚至可能进一步下降。5—6月产地增产效应才逐步显现，库存有所增加。基于此，3月产地进入增产季，并不会成为油脂走高的压力。

　　银河期货农产品组同样表示，虽然3月棕榈油产地可能进入增产期，但即便增产也将较为有限，并未正式进入增产期，而且产地进入斋月可能对产量有所抑制，3月可能继续呈现出“供需双弱”、持续去库的格局。

　　“目前棕榈油的风险点有三个方面：一是宏观方面出现系统性风险使得市场情绪回落；二是目前豆棕价差持续缩小，豆油逐渐替代棕榈油，使得棕榈油需求变差；三是棕榈油开始出现大量近月买船。但整体来看，棕榈油由于存在不好被替代的刚需且国内库存不高，另外产地目前仍处去库阶段，没有库存压力，近月船期仍不好采购，这将对棕榈油盘面有所支撑。后期棕榈油即使回落，下跌空间也将有限，同时棕榈油基本面偏强的优势可能会体现在基差上。”银河期货农产品组表示。

　　此外，侯雪玲表示，厄尔尼诺对棕榈油的滞后影响预计在二季度呈现，棕榈油供给端还有发酵空间。“目前产地棕榈油供应、需求、政策等方面均有题材，其中既有已经兑现的题材，也有待观察的题材，后期关注题材发酵情况，指标重点关注库存预期变化。而国内市场关注进口利润、现货基差及终端走货情况。”她说。

　　对于油脂市场其他需要关注的变量，陈燕杰介绍，可能包括几个方面：巴西大豆出口仍有压力，后期巴西对美豆出口挤压的持续性；美豆新作意向及播种面积；欧洲生柴原料需求及价格变化；国内大豆及豆油增储的中长期影响等。