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　　财联社2月29日讯（编辑 陈侃迪）昨日，美国ICE棉花主力合约盘中再次触及涨停，价格最高时报103.80美分/磅，创下近两年来新高。虽今日出现接近2%的跌幅，但在此前已连续上涨多日，自去年11月来整体涨幅高达38%。

　　内盘方面，郑商所棉花期货被动跟涨，整体涨幅不及外盘，今日外盘下跌后，郑棉跟随下跌1.62%。

　　中国棉花网消息表示，今年1月份以来，外盘期货涨势愈演愈烈，短短一个多月棉价上涨超过20美分。本次棉价超级大反弹，其核心是美棉库存紧张和棉花需求看增。

　　在今年全球宏观前景向好、利率看降的大背景下，现阶段棉花需求的复苏虽然远远不足，但前景相对乐观。棉花网称，在新年度美棉供应跟上市场需求之前，棉花价格很大可能保持强势。

　　美棉库存达历史低位，出口数据较为乐观

　　据美国农业部的数据，2023/24年度美国棉花期末库存为280万包，远低于上年度的425万包，为历史最低水平之一。2024年12月以来，美棉出口签约和装运已有明显起色。

　　我的钢铁网观点指出，USDA在2月供需报告中，将2023/24年度美国棉花出口预估上调4.4万吨至267.8万吨，期末库存预估下调2.1万吨至61万吨，处于历史低位水平。综合来看，近3个年度美棉出口数量连续下调，当前市场年度出口量甚至为多年历史低值，因此，造成期末库存低位的根本原因要归结于美国棉花大幅减产。一方面，美国棉花种植面积下降至7年历史低位，另一方面，厄尔尼诺气候天气导致美棉弃耕率大幅提高，2月预估数值为30.99%，使得2023/24年度美国棉花产量预估仅270.7万吨，为2015/16年度以来最小值。

　　同时，值得注意的是，国内新疆棉花与美国棉花的价差进一步扩大，据钢联数据显示，2月8日，两者价差达-220元/吨，节后价差倒挂幅度呈现扩张趋势。

　　目前美国棉花出口较为畅销，将提振美国棉农植棉积极性，若美棉期货价格持续上涨，实际种植面积必将出现更大涨幅。钢联称，内外棉市场交易点不一致，外盘投机性买盘难以持续，存在大幅回落风险，建议国内棉企应关注纺织订单需求、随行就市。

　　内外盘价差扩大，棉花高位或难持续

　　对于国内外盘的棉花价差扩大，众多机构认为目前高棉价或难以持续。

　　南华期货分析师陈嘉宁向财联社表示，展望后市，东南亚纺企纺纱利润在长期亏损下，对高价进口棉难以承受，不排除将出现美棉签约违约现象。同时，棉粮比价处于历史较高水平，或刺激农户在新年度的植棉积极性，叠加厄尔尼诺影响下，全美尤其得州旱情好转，24/25年度美棉产量有望得到显著恢复，高价棉支撑将逐渐走弱。

　　国内，年后的市场焦点已从供给端转向需求端，因纺服终端市场多在元宵后才正式开市，还需关注后续“金三银四”传统旺季时期，陈嘉宁强调，下游工厂能否维持高负荷运行且成品库存是否会出现累库现象，目前纺企纺纱利润仍难言乐观，纱线成品小幅累库，若高价棉向下传导不畅，其高位仍难以持续。

　　国泰君安期货棉花研究员傅博向媒体表示，海外市场的阶段性乐观情绪，推动春节后需求的预期好转，进一步推升棉花价格。但是，随着纺织企业原料补库和节前备货基本完成，当前纺企的开机率回升幅度还很有限，且春节后的实际需求难以确定，所以棉花价格仍然缺乏大涨驱动，郑棉2405合约仍然在16000元/吨附近振荡。目前从国内棉花的基本面来看，春节前的上涨驱动不强，关注外盘上涨对进口利润的影响，进而对国内棉花价格的带动。综合来看，郑棉还是宽幅振荡的局面。