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　　铜：

　　隔夜LME铜窄幅震荡偏弱，价格下跌0.33%至8080美元/吨；SHFE铜上涨0.01%至67190元/吨；现货进口窗口继续打开，但盈利收窄。升贴水方面，9月25日LME0-3月调期费上涨13.25美元/吨至贴水56.85美元/吨；国内平水铜下跌80元/吨至升水85元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加1000吨至167850吨；SHFE铜仓单下降4467吨至4264吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，美国8月耐用品订单环比初值上升0.2%，超过预期的下降0.5%，表明经济的韧性，但结合通胀回升态势来看，美联储11月加息条件已基本具备；国内方面，稳增长预期仍有所期待。基本面方面，随着铜价回落和长假临近，下游订单出现回升和补库动作，这也使得国内铜升水有所提高，但进口窗口持续打开，节后有望迎来进口量的增加。市场在节前继续定价美联储11月再度加息风险，宏观偏弱情绪也继续带动铜价走弱。长假即将到来，也正处于宏观情绪多变时节，波动增加再所难免，宜谨慎操作，轻仓过节。另外，沪铜仓单大幅下降，这也将带动近月合约升水走高，需要注意。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.85%，沪镍涨0.38%。库存方面，昨日LME镍库存增加300吨至41628吨；国内SHFE仓单维持3608吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水增加50元/吨至-50元/吨。下游需求方面，不锈钢当面面临高库存和高成本的矛盾。具体来看，当前社会库存和仓单库存都处在几个月以来的高位水平，有不小的消化压力，而成本端，镍铁库存较高叠加进口大增使得价格小幅下跌，但因为镍矿的支撑跌幅有限，因此在成本端有一定的生产压力，不少钢厂自9月初开始减产。新能源汽车方面，三元系产量9月环比下降，且受下游高库存影响，预计10月也难以好转，对硫酸镍需求有一定的抑制。当前价格支撑点在于电积镍成本，但基本面缺乏支撑，短期内或偏震荡。节后原材料紧张或有缓解，但海外方面仍有不确定性，持仓过节仍有一定风险，建议做好仓位管理。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于3077元/吨，涨幅1.32%，持仓减仓898手至28854手。沪铝震荡偏强，AL2310收于19470元/吨，涨幅0.41%。持仓增仓6436手至26.86万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至2951元/吨。铝锭现货升水收至180元/吨，佛山A00报价19450元/吨，对无锡A00贴水310元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，南昌上调10元/吨；铝杆1A60多地持稳，6/8系加工费下调28元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调50元/吨。美联储加息争议告一段落，海外市场氛围转入阶段平静期。国内稳增长预期仍在发力，需求边际缓速转暖，但未出现显著改善信号。临近长假且不同以往的是，近一个月铝价持续涨至高位，叠加下游订单增量有限，综合抑制下游节前备货意愿，金九强预期有所落空。目前企业畏高谨慎情绪主导，节前预计铝价大稳小动。建议投资者现阶段观望为主，以轻仓过节思路对待，并持续关注后续库消走势。

　　锡：

　　沪锡夜盘主力跌1.19%，报217460元/吨，仓单减少13吨至7，208吨。LME跌1.83%，报25550美元/吨，LME库存减少60吨至6，975吨。现货市场，小牌对10月贴水800-200元/吨左右，云字对10月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对10月升水400-1000元/吨左右不变。10-11价差-290元/吨，11-12价差-50元/吨，内外比价至8.52。终端需求逐步恢复，而长周期缅甸矿供应的不稳定性，这两点保证了锡下跌的空间有限。向上的空间能否打开未来取决于需求的复苏斜率，但电子周期见底是一个较为漫长的过程，短期内价格或仍以宽幅震荡为主。

　　锌：

　　沪锌夜盘主力跌0.72%，报21435元/吨，仓单减少1，934吨至1.13万吨。LME跌0.78%，报2493.0美元/吨，LME库存减少450吨至10.70万吨。上海0#锌对2310合约报升水180-190元/吨，对均价小贴水；广东0#锌对沪锌2311合约升水240-250元/吨左右，粤市较沪市贴水230元/吨；天津0#锌对2310合约报升水320-420元/吨附近，津市较沪市升水210元/吨。10-11价差+285元/吨，11-12价差+140元/吨，内外比价至8.60。LME锌重回2，500美金/吨上方，已经定价部分矿减产的逻辑，应降低矿山减产的预期。锌价的继续上行需看到更强劲的需求，虽然国内本周继续去库但下游开工仍保持稳定并未见明显上行，旺季不旺特征较为明显，去库或仅为下游节前逢低补库行为。而海外LME持续去库，国内进口窗口也在打开，库存或将由外向内转移。十一临近，节后进口到货若突然增加，价格或较难维持在目前高位。

　　硅：

　　27日工业硅震荡偏弱，主力2311收于14195元/吨，日内跌幅2.2%，持仓量减仓5171手至74445手。百川硅参考价15570元/吨，较上个交易日持平。其中#553各地价格区间涨至14550-15550元/吨，#421价格区间涨至16100-16500元/吨。最低交割品#421价格涨至14100元/吨，现货贴水收至10元/吨。硅价进入持续上行空间三月有余，大厂挺价力度丝毫未减，下游旺季订单转好后，让利心态主导采买增加；其中421期现交易旺盛，各地出现集中增复产潮且多有超前锁单的情况。成本端同样给予强力支撑，宁夏煤矿供应紧张，硅煤价格持续上行，月末西南地区电价也将小幅上调。但目前可以看到大厂整体报价已经高于硅价涨势，下游接受力已经开始下滑。节前不少持货商开始停止报价，暂时观望。短期利多因素交织，硅价或延续上涨，同时我们维持之前观点，对中长线空间表示谨慎。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约跌2.97%至14.8万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降1000元/吨至16.9万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降1000元/吨至15.6万元/吨，电池级氢氧化锂下降2000元/吨至15.8万元/吨，基差约2万元/吨。消息面，志存锂业于9月29日-10月25日进行检修，预计10月碳酸锂减量3000吨左右。供应端，国内锂盐厂生产动力减弱，部分企业开始减产，青海黄金期结束，江西地区多以代工为主，据SMM，9月中国碳酸理的产量约为41248吨，环比8月下降8%；10月，中国碳酸理的产量为36457吨，环比9月下降12%。下游需求疲软，终端去库不畅，导致材料厂10月排产环比或仍将放缓，拖累对锂盐的需求。当前价格在15万元/吨左右，或表现较为纠结，短期内价格容易受到供应收缩影响，快速下跌后有一定向上反弹的动力，但是反弹力度较为有限，节前建议做好仓位管理。