来源：众塑联
9.1
核心数据和观点
供需
供：8月31日当周国内烧碱上游开工负荷率在82.76%，环比+0.67%，同比+6.39%。
2023年3月份福建环洋科技（24万）一期12万吨投产，2023年二季度福建万华30万投产。预估陕西金泰60W四季度投产。
需：8月24日当周氧化铝开工为77.34%，环比0，同比+4.61%。建成产能为10305万吨，周环比0，去年年末为9625万吨；运行产能为7970万吨，周环比0，去年年末6770万吨。
进出口
9月1日当周片碱青岛港口出口报价较平稳，为FOB$538，周环比+33。青岛港片碱出口收入较当地销售价高200左右。据了解，西北内蒙地区片碱出口企业对外公布出口报盘在FOB510美元/吨。据企业人士表示，近期片碱出口市场表现平淡，实际签单有限。
欧洲6月烧碱库存高位回落，来自欧洲氯碱开工率继续下跌，海外仍旧需求疲弱，一定程度影响中国出口 。
仓储物流
国内上游烧碱库存近期持续下降，但高于2021及2022的水平，9月1日当周为29.93万吨，周环比-2.40万吨，同比-1.56万吨
估值
估值相对中性，动力煤止跌震荡，局部小幅反弹，电石下半周涨势放缓，烧碱坚挺，山东，河北亏损，西北利润仍较可观。
边际装置（PVC+0.7碱）盈亏：-272，；
外购电石PVC成本（分摊0.47电解成本）：山东7223；内蒙6337；
外购电石PVC利润：山东-1027；内蒙-387；
烧碱利润：山东液碱：1070；内蒙片碱：1640（烧碱和PVC按0.7：1比例估算）
综合利润山东：（0.7碱+1PVC）-272，（液氯+碱）：56；
综合利润内蒙（自产电石+外购电）：1022（PVC+0.7片碱）；
综合利润内蒙（自产电石+自产电）：1408（PVC+0.7片碱）；
PVC折盘面安全边际（自产电石，外购电）：4815
参考价格：蒙煤5500：635，+5；4500大卡：420，0；
兰炭：1080，+60；
山东烧碱32%：753，+5；内蒙片碱：3200，+50；
液氯山东：375，+100；
PVC出厂内蒙：5950，0；山东：6200，+50，
电石山东：3695，+100；
电石内蒙：3250，+50；
综述
近期烧碱价格坚挺，片碱较液碱涨幅大。
液碱方面，下游氧化铝行业生产稳定，运行产能较年初有较大提高，对液碱采购节奏平稳，9 月山东、河南及广西等部分地区氧化铝企业采购液碱订单价格上涨，对当地及周边地区烧碱市场形成利好支撑。造河北冀衡、江山农药检修结束，新增江西九二盐业及内蒙古包头海平面企业检修。
片碱方面，西北君正、金昱元8月31日当周检修未结束 ，且下周将新增中泰托克逊检修。新疆地区片碱企业签单尚可，烧碱保持强势格局。
重点
关注
1．液氯价格；2．检修情况；3、PVC价格走向；4、氧化铝开工
全年供需展望
•2023年烧碱产能+150万吨；
出口估计减少1/3左右至200万出头，料2023年供应增约加200万。
•下游需求氧化铝新产能释放，结合当前的运行产能看，预估带来60-70万烧碱需求增量。
•印染化纤对烧碱需求约+11万，因疫情防控政策调整带来的服装需求。但考虑到当前粘胶开工不理想，按2021年对烧碱消耗占比，给予较低增速。（卓创：2022年粘胶短纤行业对于烧碱需求占比平均在5.69%左右，较2021年平均需求占比5.81%有所下降）
•新能源烧碱的消费未来三年可能从4.8%提高至7%（券商），约+75~80万，平均分摊至3年，2023预估增加26万的烧碱需求。
•造纸行业2022年产量负增长，预估今年保持较低增速，折合烧碱需求增加7.5万吨。
•下半年若内需改善，乐观预期下可以实现全年紧平衡。中性预期下可能过剩90万吨。
