五矿期货微服务
金融分析师
蒋文斌
从业资格号：F3048844
交易咨询号：Z0017196
西南财经大学会计硕士，理工和财务复合背景，曾任职于多家私募基金负责股票的投研工作，擅长把握产业发展的脉络，自上而下挖掘产业成长中的投资机会。目前负责宏观、股票及国债的研究工作。
8月31日上午，统计局公布国内8月份的PMI数据。总体来说，8月份的PMI数据延续了制造业PMI反弹，服务业PMI回落的走势。建筑业PMI较7月份出现了明显的反弹，EPMI则为符合预期的周期性反弹。具体数据分别如下：
制造业PMI数据49.7，其中七月份49.3，连续三个月出现反弹；
服务业PMI数据50.5，其中七月份51.5，连续五个月出现回落；
建筑业PMI数据53.8，其中七月份51.2；
EPMI数据48.1，其中七月份47.1（8月25日公布）。
01
制造业PMI
8月份制造业PMI数据49.7，较七月份的49.3稍有反弹，从制造业PMI的历史均值表现看，8月份的反弹幅度符合历史的均值表现（历史8月均值高于7月均值0.24）。但从绝对数看，目前PMI的表现仍处在收缩区间，制造业的整体表现仍有压力。
从企业规模看，大、中、小型企业的制造业PMI数据分别为：50.8、49.6和47.7，表明大中型企业的经营状况总体要好于小型企业。
从细分项看，决定PMI表现的细分项主要包括：新订单、生产、从业人员、供应商配送时间和原材料库存。计算公式：PMI=新订单×30% + 生产×25% + 从业人员×20% +（100-供应商配送时间）×15% + 主要原材料库存×10%。细分项具体表现如下：
生产指数51.9，反弹1.7,；生产经营活动预期指数55.6，反弹0.5，表明制造业企业的生产活动及预期均有所增强；
新订单指数50.2，反弹0.7，在经历了四个月的收缩后，重回扩张区间，表明制造业的下游需求有所反弹。而和新订单表现高度相关的采购量指数50.5，反弹1.0，也应证了行业的需求出现好转。在新出口订单指数方面，8月份的数据46.7，虽然较七月份反弹0.4，但仍处在收缩区间，表明出口需求仍表现疲软。在手订单指数方面，8月份数据45.9，反弹0.5，但仍处在较低位置，表明在新订单增长的背景下，需求的增长慢于交付的增长，需求不足仍是制造业企业面临的最大问题。
原材料库存指数48.4，反弹0.2，总体变化不大。产成品库存47.2，反弹0.9，表明企业的产成品库存收缩幅度有所减少。
从业人员指数48.0，回落0.1，变化不大，仍处在收缩区间，表明就业市场仍未出现企稳迹象。
供应商配送时间51.6，反弹1.1，表明企业的供货速度加快。
进口指数48.9，反弹46.8，表明国内进口需求的收缩幅度有所缓解。
主要原材料购进价格指数56.5，反弹4.1；出厂价格指数52，反弹3.4，在上游原材料价格反弹的背景下，出厂价格重回扩张区间。
02
二、非制造业PMI
1
服务业PMI
8月份服务业的PMI数据50.5，回落1.0，但仍处在扩张区间。从行业看，本月暑期消费对服务业增长的拉动作用依然较为明显，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐等行业商务活动指数连续两个月位于55.0以上较高景气区间，业务总量继续较快增长。
从细分项看：
新订单47.4，回落1.0，连续四个月处在收缩区间，表明服务业的需求出现了持续的萎缩。
业务活动预期57.8，回落0.9，连续六个月回落。虽然数值仍较高，但从历史数据看，业务活动预期的绝对数一直较高，过去五年的均值为59.06，当下的数据低于近几年的均值表现。
投入品价格52.3，反弹1.5；销售价格49.9，反弹0.6，表明行业原材料购进价格反弹，但下游销售价格仍处在收缩区间，行业盈利能力承压。
从业人员47.2，反弹0.4，但仍处在收缩区间，表明行业的就业机会下行幅度趋缓，但仍未企稳。
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建筑业PMI
8月份建筑业PMI数据53.8，反弹2.6，建筑业生产活动加快。根据国家统计局公布的信息，土木工程建筑业商务活动指数为58.6，高于上月4.6个百分点；新订单指数为52.6，升至扩张区间，表明基础设施项目建设施工进度加快，土木工程建筑业市场需求改善。从市场预期看，业务活动预期指数为60.3，持续位于高位景气区间，建筑业企业对近期市场发展预期向好。预计在7月底中央政治局会议之后，基建有所发力，以稳定经济增长。
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