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　　来源：华尔街见闻

　　逆风和嘘声中，美国经济似乎仍具韧性。

　　隔夜，1月非农报告显示就业人数超预期激增，显示劳动力市场依旧火热，经济增长势头强劲。

　　此前，美国12月零售销售数据、2023年GDP增速等一系列经济数据也疯狂打脸“美国经济很快步入衰退”的说法。

　　经济学家表示，美国经济表现稳健的背后，可能有以下几点因素在起着积极作用。

　　财政支出持续刺激经济

　　美国经济之所以仍具韧性的部分原因在于，美国政府持续向社会注入大量资金。

　　根据IMF的数据，疫情前，美国政府支出占总产出的比例徘徊在35%的水平，在2020年和2021年，随着拜登政府推出的一揽子财政刺激计划持续推进，这一比例跃升至40%以上。

　　疫情阴霾逐渐散去，但美国经济并未就此萎靡。拜登政府开始进行大举投资基础设施和气候项目；各州和家庭也开始消费疫情期间积累的储蓄。

　　拜登总统国家经济委员会主席Lael Brainard上周对记者表示，财政总支出使美国家庭们能够“度过这段真正具有破坏性的时期并恢复健康”。

　　但财政支出并不能完全解释美国与其他经济体之间的差异：海外其他国家也投入了大量资金，欧元区和英国近年来的支出占产出的比例仍高于疫情前。

　　与此同时，考虑到美国的赤字占其国内生产总值的比例高于许多其他发达经济体，今天的支出正在增加美国的债务负担。有分析认为，目前强劲增长可能会付出代价，包括更高的利息支出。

　　劳动力市场火热

　　与欧洲不同，在应对疫情停工期间失业人群的救济时，美国选择了支持员工居家，并支付一次性的补贴、扩大失业保险，而非欧洲国家要求在享受补贴的同时需要线下办公。

　　华盛顿智库彼得森国际经济研究所的所长Adam Posen表示，这会使得疫情后更多的美国人寻找新工作、谋求更好的工作，由此产生的人才流动可能会导致美国生产率的强劲增长。他表示：

“2020-2021年新冠疫情对劳动力市场造成的巨大冲击反而带来了意想不到的好处，让数百万低收入工人找到了更好的工作、更有收入保障，或经营起自己的企业……我们现在在劳动力参与度、工资增长和生产率提高方面受益匪浅。”

“（这）与欧洲和日本非常不同，在欧洲和日本，大多数工人仍然与新冠疫情前的工作挂钩。”

　　工资-通胀的良性循环

　　有观点指出，近期的数据显示，美国通胀持续降温，就业市场则依旧强劲，或许说明美国经济正在工资-通胀的良性循环。只要通胀继续保持近期的下行轨迹，就会成为经济增长的良方。

　　白宫经济顾问委员会主席Jared Bernstein表示：

“如果就业数据非常强劲并且通胀压力有所缓解，实际工资就会开始上涨。也就是说，工资增长速度快于物价增长速度，并且过去10个月左右的时间里一直如此，说明这并非昙花一现，而是已成趋势。”

“美国消费强劲加上就业市场的顺风，这有助于推动经济增长。”

　　受地缘局势冲击更小

　　去年以来，中东局势持续紧张，红海航线几度被扰乱，一直牵动着世界能源格局和地缘政治的“神经”。

　　但美国对外国的能源依赖程度较低，且红海局势的影响对象更多集中在亚欧之间的航运贸易，因此美国目前受地缘政治的影响不大。

　　相比而言，上涨的能源成本正在打击德国及其他欧洲国家的制造商，红海航线的紧张局势可能会给欧洲工业带来进一步的破坏。

　　根据欧洲投资银行2023年的一项调查，68%的欧盟企业的能源价格上涨了25%以上，而美国企业的这一比例为30%。

　　Brainard表示，美国政府正在密切监控该领域的贸易情况，当他们并不太担心，因为“对美国供应链中断的影响没有全球其他地区显著”。

　　年轻化的人口结构释放红利

　　美国经济还受益于年轻化的人口结构。

　　人口普查局（Census Bureau）于2023年公布的数据显示，美国人口年龄的中位数为38.5岁；另据美国中央情报局（CIA）的《世界概况》调查报告，德国、日本、意大利、韩国等国家的人口年龄的中位数均在45岁以上。

　　青年群体往往有助于使经济更具活力：年轻人工作更多，在生育、购房、生活方面的花费要比退休人群更多。

　　风险提示及免责条款

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