来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性偏空上周马来西亚的降雨导致柔佛州多户家庭遭受灾难，内外盘棕榈油再度走强，然而产地端菜籽和葵籽还有压力，近期加拿大菜籽价格走弱，接近澳大利亚和欧盟菜籽价格，上周国内成交4船菜籽，4月船期一船，5月船期一船，棕榈油成交7船，2月船期两船，4月船期两船，5月船期两船，7月船期一船。

　　1月乌克兰菜籽出口处于季节性下降阶段，但是葵油出口还是处于高位，无论是葵籽还是葵油出口都是慢于上一季度。

　　本轮降雨对于马来西亚影响大一些，特别是沙巴州和沙捞越州，降雨增量明显大于12月同期，但是目前大部分水位都在下移。

　　到1月底，马来西亚和印尼多个地方降雨偏少，这将有利于水灾的控制，但是整个1月马来西亚降雨还是比较多，产量降幅可能较大，关注三大机构的预估以及1月MPOB报告内容。

　　上周国内油脂反弹之后，现货成交好转，下游积极采购和提货，但是进入本周之后，现货成交冷清，现货基差有走弱迹象，临近节日，油脂节前备货趋于结束。

　　随着马印天气的好转，外盘美豆及内盘豆粕的企稳，内盘油脂反弹可能告一段落，但维持震荡。

　　供需政策：中性1月下半月印尼棕榈油出口关税和附加税维持。

　　产地供给：中性1月马来西亚棕榈油产量减速幅度可能高于均值。阿根廷大豆优良率超预期，巴西早熟豆开始收割上市，贴水下降，南美丰产。

　　国内供应：中性1月棕榈油到港减少，近月菜籽压榨供应不及预期。

　　国内需求：偏多元旦节后的油脂备货和成交好于节前。

　　生物柴油：中性偏多2024年全球生物柴油对于油脂需求增速放慢。

　　天气：偏空马来西亚受灾地区水位下移，未来降雨偏少，有利于水灾控制。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

• 截至2024年1月17日，多数油料价格再度下跌，大豆跌幅最大，澳大利亚菜籽价格跌破500美元/吨，加拿大菜籽价格与澳大利亚菜籽之间的价差逐步缩窄。

• 截至2024年1月19日当周，全球油脂价格走势分化，棕榈油最强，豆油最弱，欧洲菜油价格略涨。

　　国际油脂FOB价差

• 截至1月19日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差略缩小至2.5美元/吨，前周10美元/吨，历史均值14.13美元/吨，在过去的一周中，马来西亚洪涝情况要比印尼严重一些，两者价差也是季节性缩小。

• 阿根廷豆油和印尼毛棕榈油现货价差贴水继续扩大，-64美元/吨，前周-23美元/吨，低于历史均值119.5美元/吨，国际豆油和棕榈油价格分化。

　　1月上半月乌克兰菜籽出口下降

• 1月上半月，乌克兰出口菜籽15万吨，而在11月上半月出口16万吨，11月下半月出口19万吨，12月全月出口33万吨。

• 预估1月全月出口30万吨左右，高于2023年同期的19万吨，低于2023年12月的33万吨，处于季节性下降阶段。

• 2023/2024年度乌克兰出口菜籽294万吨，比2022/2023年度出口减少27万吨。

　　乌克兰出口葵籽较少

• 1月上半月，乌克兰出口葵籽0.88万吨，而在11月上半月出口1万吨，11月下半月出口3万吨，12月全月出口3万吨。

• 预估1月全月出口2万吨左右，低于2023年同期的19万吨，低于2023年12月的3万吨。

• 2023/2024年度乌克兰出口葵籽14万吨，比2022/2023年度出口减少123万吨。

• 相比于上一季度，乌克兰把原料加工更多的留在国内。

　　乌克兰葵油出口保持高位

• 1月上半月，乌克兰出口葵油21万吨，而在11月上半月出口24万吨，11月下半月出口26万吨，12月全月出口47万吨。

• 预估1月全月出口42万吨左右，高于2023年同期的19万吨，低于2023年12月的47万吨。

• 2023/2024年度乌克兰出口葵油213万吨，比2022/2023年度出口减少15万吨。

• 无论是菜油还是葵油，2023/2024年度当前的出口步伐还是慢于上一季度，但是差距也在缩窄。

　　印尼棕榈果收购价格上涨

• 在2024年1月17日-2024年1月20日之间，印尼北苏门答腊省棕榈果采购价格为2627.66印尼盾/公斤，较前周上涨4.04%。

• 毛棕榈油11647印尼盾/公斤，较前周上涨3.91%。棕榈仁油价格5631印尼盾/公斤，较前周上涨5.23%。

• 北苏门答腊省同马来西亚的柔佛州一样，在过去的一周中降雨较多，也产生洪涝，最终反应在原料端出现上涨。

　　天气

　　马来西亚日度降雨

• 在过去的一周，马来西亚柔佛州和沙捞越州降雨比较多，特别是沙捞越州。

• 霹雳州、彭亨州以及沙巴州累计降雨量反而略降。

　　目前对马来西亚的影响

• 截止2024年1月22日，沙捞越州两个地方水位较高，处于危险状态，其中一个地方在下降，沙捞越州其他地方水位是在下降的。

• 柔佛州只有地方水位在是上升，其他稳住或者下降。

　　目前对马来西亚的影响

• 截止2024年1月22日，马来西亚强降雨主要对柔佛州产生明显影响，已经造成12户家庭中43人受害。

　　印尼日度降雨

• 在过去的一周，印尼只有加里曼丹地区和站碑省降雨比较多，雨势处于逐步下降的状态，12月降雨较多的廖内省在1月前17日反而略降。

• 总体上印尼降雨情况要稍好于马来西亚，没有像马来西亚沙捞越州和柔佛州那么多。

　　未来降雨形势

• 不同于前期多雨的天气，未来一周到两周，多个地方降雨较少，这将有助于缓解水灾，特别是马来西亚沙捞越州、柔佛州以及印尼加里曼丹地区。

• 月底的天气也无法扭转整个1月的天气，更不会挽回带来的产量损失，但是这部分在盘面中也多少交易过了，关注1月MPOB报告中产量实际受到的影响数量。

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工利润略改善

• 截至1月19日当周，美豆油继续下跌，美生物柴油加工亏损从上周的-0.68美元/加仑缩小至-0.577美元/加仑。

• 当生物柴油加工利润为零时，美豆油价格为42美分/磅，与上周持平。

　　美国生物柴油掺混利润增加

• 截至1月19日当周，原料端下跌较多，生物柴油掺混利润从前周的0.71美元/加仑升高至0.72美元/加仑。

• 当掺混利润为零时，美豆油价格为62.76美分/磅，低于前周的63.15美分/磅。

　　需求端

　　周度油脂成交

• 上周国内油脂盘面反弹之后，吸引一些补货，周度油脂成交较前周好转。

　　油脂库存

　　油脂现货基差

• 江苏一级大豆油现货基差2405+680，前周2405+680。

• 广东24°棕榈油现货基差2405+80，前周2405+50。

• 广西三级菜油现货基差2405+0，前周2405+0。

　　油脂现货价差

　　油脂月度平衡表