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期货日报
11月21日，碳酸锂期货价格整体大幅走弱，其中近月合约跌幅大于远月合约，主力LC2401合约大幅下跌4.55%至132300元/吨，盘中创下上市以来的新低，次主力LC2407合约收盘于121200元/吨，跌幅达2.96%，二者价差缩小至11100元/吨。现货方面，据SMM数据，昨日，电池级碳酸锂均价144000元/吨，较前一交易日下跌2500元/吨，工业级碳酸锂均价135500元/吨，较前一交易日下跌3000元/吨。
市场人士认为，碳酸锂期货大跌是现货市场最新动向的灵敏反应。
方正中期期货分析师魏朝明表示，近期碳酸锂期现价格下跌主要归因于市场供需关系变化。一方面，近期全球电动汽车市场的需求有所放缓，导致电池原料需求预期趋于谨慎；另一方面，此前三年碳酸锂现货价格高位运行，推动以非洲为重点区域的全球锂矿资源大规模勘探开发，市场预期新增锂盐供应将在明后两年集中投放，两者作用之下，碳酸锂现货价格持续超下行。
“碳酸锂期货上市促进了碳酸锂供需状况的透明化，市场价格波动更为灵敏，碳酸锂期货再度大跌，反映了现货市场的最新动向。”魏朝明表示，在远期过剩预期的引领下，碳酸锂现货价格趋势性回落，强化了产业链上下游的避险情绪。当前价格下降趋势由锂矿石向正极材料电芯延伸，劝退了有补库需求的生产企业，供应端降价抢跑氛围浓厚而需求方保持克制，供需阶段性失衡并自我强化。
中泰期货分析师王竣冬也表示，近期碳酸锂期货大跌，是受现货市场悲观预期影响所致。“现货报价屡创新低击溃市场成交情绪，下游采货积极性降至冰点，近日亦有政策消息与需求利多放出，如环保检查与宁德时代官宣将于欧洲销售磷酸铁锂电池等，当前悲观情绪笼罩下利多消息是否能反映到盘面上有待观察。”王竣冬说，12月碳酸锂将开启仓单注册，盘面上多空博弈剧烈，任何一方离场都会引发价格反向波动，短线投资者交易风险加大。
从基本面看，东证期货有色金属分析师陈祎萱认为，近期碳酸锂基本面转弱压力渐增。供应方面，11月以来，随着矿端长协定价机制松动，外采矿的锂盐厂利润修复、前期检修减产的锂盐厂陆续复产，此外部分锂盐厂也通过承接代加工订单的方式维持开工率，碳酸锂供应环比回升。进口方面，10月智利对中国出口碳酸锂环比增长84%，至1.7万吨，考虑船期及报关周期，可能会近期到港释放供应。
下游需求方面，正极材料利润修复，三元产量小增，铁锂排产延续下滑。数据显示，11月磷酸铁锂排产11.45万吨，环比下降9.8%；三元正极排产5.69吨，环比增1.5%。此外，库存变化是供需状况最直观的反映。数据显示，今年1—3月碳酸锂价格快速下挫过程中国内碳酸锂库存快速累积，4月末库存高达73806吨；5—6月碳酸锂价格反弹过程中库存快速去化，6月末碳酸库存降至47890吨；6月末以来，碳酸锂库存波动放缓，10月末库存45917万吨，同比增长154%。对此，魏朝明表示，国内锂盐企业碳酸锂库存处于年内低位，但仍高于往年同期，下游主动去库存，因此采买碳酸锂的意愿不强。
值得关注的是，随着交割日益临近，现货市场对LC2401合约定价的影响权重持续增加。“随着需求环比转弱，当前下游材料厂及电芯厂的长协足以覆盖其大部分原料采购需求，零单采购需求较此前有所回落，同时随着价格不断下探，下游‘买涨不买跌’的心理也使得需求弱预期持续自我兑现。”陈祎萱表示，下游采买清淡使得上游持货商被动累库，供应环比增加而需求预期转弱，悲观预期下部分锂盐厂或计划于近期加快出货节奏，潜在的供应端抛压进一步加剧了现货市场的悲观情绪。
展望后市，魏朝明认为，长期来看碳酸锂供应过剩，所以会出现价格重心下移、倒逼高成本供应退出的情况。“从碳酸锂下游需求企业的角度看，短短一年内碳酸锂价格两度腰斩对企业的经营产生较大冲击，库存原料及产成品跌价损失侵蚀了企业利润，当前价格处于企业可接受范围。碳酸锂价格重心下移，倒逼外购锂云母等高成本供应退出，国外矿山并购增多，中长期看供应端存在垄断定价的可能。”魏朝明表示，市场摆脱外购锂云母生产碳酸锂等高成本路线，向更低的价位寻求支撑。当前碳酸锂期货多数合约运行在120000元/吨附近，是市场整体对明年供需均衡价位的阶段性判断。
陈祎萱也认为，当前基本面指引仍偏空，中长期看锂价难言见底，后续大概率需要通过跌价挤出高成本的边际产能以实现平衡表修复。“当前市场对LC2407合约的交易更多在博弈2024年的价格中枢预期，从这一角度来看，LC2407合约下方或仍有一定空间，但对于LC2401合约而言，供应恢复、需求见顶回落带来的累库已在市场的基准预期内，在暂无增量信息驱动的情况下，盘面或陷入存量博弈。”陈祎萱提醒称，按照持仓数据来看，当前空头持仓集中度显著高于多头，需警惕临近交割时资金离场导致的盘面波动加剧。
