来源：国泰君安期货

　　重点关注

　　铜、棕榈油、PX、国债期货

　　铜：国务院印发节能降碳行动方案，可能提高铜价波动。国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求分领域分行业实施节能降碳专项行动，对中国铜行业的发展起到较为重要的影响。第一、严控冶炼新增产能，后期国内新建冶炼产能的速度可能会放缓，甚至不再有新批冶炼产能。第二、从产能降碳的角度看，国内部分冶炼企业加速技改满足环保和能耗要求，可能造成国内冶炼产能和开工率的巨大波动。第三、大力发展再生金属产业，将促进再生拆解行业的发展和再生冶炼产能比重的提升。节能降碳行动方案对铜价实质性影响不会很大，但可能加大铜价波动。铜供应端的问题主要在于原料供应不足，国内严控铜冶炼新增产能，但海外冶炼产能还在持续投放，铜矿供应紧张格局不会有大的改变，全球矿产铜的产量走势也不会有大的变动。但是，中国再生铜供应比例的提升，可能会对精铜产量形成支撑。从价格上看，受国内铜冶炼新增产能变动、冶炼技术改造、再生铜供应等扰动，铜价的波动可能会变大。

　　棕榈油：基本面宽松，资金推动上涨。随着产地产量的季节性回升，产地的棕榈油再次进入累库周期。不过，由于产地还没有进入产量最旺盛的阶段，而中国、印度的阶段性补库需求较强，所以产地的累库压力并不大。目前，正是北半球大豆和主要菜籽主产国的菜籽种植、生长的重要时间，资金对油脂板块的关注度较高，推动整体油脂板块偏强运行。所以，棕榈油短期偏强，主要受油脂板块整体乐观情绪影响，但是产地基本面宽松将限制棕榈油的上涨空间。建议投资者不要追高，等待回调后的做多机会，或者关注三大油脂之间价差偏离后的回归的机会。

　　PX：单边趋势仍偏强，不追高，滚动做多。9-1正套。做空PTA加工费。昨日恒逸文莱150万吨PX装置由于加氢裂化单元进料着火，计划外停车两周。本周PX开工率将降至70%以下，昨日PX外盘价格大幅上涨，带动PXN大幅走强至371美金/吨（+17）。需求方面PTA开工率回升至73.6%（+1.5%）。汉邦石化升温重启/英力士PTA装置重启。6月份汉邦石化220万吨预计负荷拉满/蓬威石化90万吨重启，PX供需紧平衡。尤其是江阴地区PX供应宽松的问题将得到解决，交割压力预计不会在09合约上重演。前期推荐的9-1正套，以及空PTA多PX的策略均有盈利，建议滚动持有。市场关注国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知，短期对PX工厂生产影响有限，2025年60万吨以下PX装置开工受限，另外长期来看PX产能投放速度放缓。

　　国债期货：一是今年财政部对于央行在公开市场操作持鼓励意见，以后不论是QE、YCC还是MMT，不再是“能不能”，而是“想不想”，打开了我们对于未来政策力度的遐想空间，昨日国债期货收盘前传闻央行官员表示可能会在OMO市场卖出国债，相当于提示曲线过平风险，各合约收盘前均跳水。由此可见今年央行存在保持利率曲线向上陡峭的KPI，短期长端利率会存在区间震荡的可能，但未来方向则取决于基本面的指引；二是整体财政政策货币政策配合进一步加强，例如近期财政部持续发行超长期债券，但央行考虑到人民币汇率偏弱，连续数月并未降息，料近期或存在降准可能；三是发行超长期国债并且将部分现券加入中金所相关合约的交割库，将加强利率债期货现货市场的联动，使得超长期国债的基差更加贴近理论定价，减少无序波动。综上所述，短端合约的做多力量确定性更强，长端、超长端利率则在经济基本面和央行KPI的博弈区间内震荡运行。

　　所长早读

　　美联储三把手表示，

　　证据表明美联储货币政策具有限制性

　　观点分享：美联储三号人物、享有FOMC永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯表示，虽然通胀仍然过高，但美联储的政策处于有利地位，供需失衡正在缓解。美联储FOMC乃至全球各大央行的货币政策显然正在发挥作用。对于实现美联储充分就业和维持物价稳定的目标而言，货币政策是准备就绪的。威廉姆斯称没觉得目前在调整货币政策上存在紧迫性。美联储何时降息取决于数据的表现。美联储无需等到美国通胀率回落至2%才降息。他同时表示，美联储再次加息并非其基本假设。不过，如果前景发生实质性的变化，准备采取行动。威廉姆斯预计2024年美国PCE通胀率将回落至2.5%，2025年将接近2%，通胀或许要到2026年年初才能下降至2%，他预计今年年底美国的失业率将达到4%左右，然后下降至3.75%。

　　大类资产盘点

　　今日早评

　　黄金：小幅反弹

　　白银：高位回落

　　铜：现货贴水收窄，限制价格回落

　　铝：市场对一条消息两种解读后的冲高回落

　　氧化铝：受消息面影响上行

　　锌：短期承压，关注供应端支撑

　　铅：承压运行

　　镍：承压运行

　　不锈钢：震荡运行

　　锡：震荡偏强

　　工业硅：资金关注度高，价格波动加大

　　碳酸锂：政策驱动价格反弹

　　铁矿石：下游需求表现走弱，估值回调

　　螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡

　　热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡

　　硅铁：控能耗预期强化，估值抬升

　　锰硅：成本估值上修支撑，偏强震荡

　　焦炭：粗钢调控再出，震荡偏强

　　焦煤：粗钢调控再出，震荡偏弱

　　动力煤：港口情绪回落，高位震荡

　　玻璃：短期或有压力

　　对二甲苯：9-1正套

　　PTA：多PX空PTA

　　MEG：短期震荡市，9-1反套

　　橡胶：宽幅震荡

　　合成橡胶：高位运行

　　沥青：震荡延续

　　LLDPE：区间震荡

　　PP：短期或临近高位中期震荡市

　　烧碱：中期震荡市

　　纸浆：震荡运行

　　甲醇：偏强震荡

　　尿素：高位震荡

　　苯乙烯：高位震荡

　　纯碱：短期或有下跌调整压力

　　LPG：震荡走势

　　短纤：区间震荡

　　PVC：强势仍在，短期震荡走势为主

　　燃料油：跟随原油偏弱震荡，仍需警惕基本面利空

　　低硫燃料油：仍然弱于高硫，高低硫价差暂时企稳

　　集运指数（欧线）：高位运行

　　棕榈油：产地供应宽松限制上涨动能

　　豆油：粕弱油强关注国内豆油库存

　　豆粕：跌势减缓，偏弱震荡

　　豆一：震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：窄幅波动

　　棉花：受美棉下跌影响关注前低支撑

　　鸡蛋：震荡调整

　　生猪：反套继续持有

　　花生：逢高抛空

　　市场要闻

　　01/贵金属及有色金属

　　商务部：上周食用农产品价格小幅下降，生产资料价格小幅回升

　　5月30日讯，据商务部市场运行监测系统显示，上周（5月20日至26日）全国食用农产品市场价格比前一周（环比，下同）下降0.7%，生产资料市场价格上涨0.9%。

　　1． 食用农产品市场：粮油批发价格略有波动，其中菜籽油、豆油分别上涨0.2%和0.1%，大米、面粉与前一周持平，花生油下降0.1%。肉类批发价格小幅波动，其中猪肉每公斤20.56元，上涨2.6%。禽产品批发价格以涨为主，其中鸡蛋上涨3.7%，白条鸡下降0.5%。

　　2． 生产资料市场：有色金属价格总体上涨，其中锌、铜、铝分别上涨3.3%、3.1%和1.4%。钢材价格小幅回升，其中螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨3921元、4117元和4083元，分别上涨1.3%、1.3%和0.9%。橡胶价格小幅上涨，其中天然橡胶、合成橡胶分别上涨1.6%和0.1%。煤炭价格稳中有涨，其中炼焦煤每吨1219元，与前一周持平，二号无烟块煤、动力煤每吨1240元和834元，分别上涨1.4%和0.8%。化肥价格略有上涨，其中三元复合肥、尿素分别上涨0.5%和0.3%。基础化学原料价格小幅波动，其中甲醇、硫酸分别下降2.0%和1.1%，聚丙烯、纯碱分别上涨0.6%和0.5%。成品油批发价格稳中略降，其中0号柴油与前一周持平，95号汽油、92号汽油分别下降0.3%和0.2%。

　　02/黑色系列

　　第三届中国国际矿业投资与发展高峰会议在京举行

　　5月30日讯，5月30日，2024（第三届）中国国际矿业投资与发展高峰会议在北京举行。会议指出，当前，能源资源供需结构发生深刻演变，能源逐步向绿色低碳转型，新技术、新材料、新能源产业等蓬勃发展，矿产品需求结构发生显著变化。近年来，随着战略性新兴产业快速发展及“双碳”目标稳步推进，战略性矿产需求发生结构性变化，铁、锰、铝等消费量保持高位运行，锂、钴、镍等清洁能源和新兴产业所需矿产的需求持续快速增长。会议提出加强矿业领域深度交流，增进感情、各有所得；秉承合作共赢发展理念，共同维护国际矿业市场稳定；加强矿业领域科技合作，为矿业可持续发展提供新动能；推动全球矿业ESG治理，共同构建中国ESG治理体系；探索金融支持矿业发展长效机制，加大矿业金融支持力度等5点倡议。（中国有色金属报）

　　经济型煤炭领域用不锈钢完成试制

　　5月30日讯，近日，太钢完成首批经济型煤炭领域用不锈钢试制，产品性能完全满足煤炭行业标准要求，标志着太钢经济型不锈钢产品在煤炭领域实现差异化，助推煤炭行业清洁低碳转型。下阶段，太钢将深度挖潜用户现实与潜在用材需求，发挥技术在产品质量提升中的支撑作用，强化关键制造技术与应用技术研究，持续推出“轻量、长寿、高效”的绿色材料综合解决方案，为煤炭行业和全社会绿色低碳发展贡献力量。（中国宝武）

　　03/ 能源化工

　　全国碳市场收盘价较前一日下跌1.34%

　　5月30日讯，5月30日全国碳市场综合价格行情为：开盘价95.11元/吨，最高价95.11元/吨，最低价93.64元/吨，收盘价93.84元/吨，收盘价较前一日下跌1.34%。5月30日挂牌协议交易成交量108吨，成交额10021.36元；5月30日无大宗协议交易。5月30日全国碳排放配额总成交量108吨，总成交额10021.36元。截至5月30日，全国碳市场碳排放配额累计成交量459242532吨，累计成交额26435423070.02元。（全国碳交易）

　　04/ 农产品

　　Williams：截至5月29日当周，巴西港口待运糖船数量增至96艘

　　5月30日讯，据外媒报道，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月29日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为96艘，此前一周为82艘。港口等待装运的食糖数量为411.96万吨，此前一周为350.24万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为402.26万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为309.57万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为75.62万吨。

　　✎ 来源：金十数据