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来源:CFC农产品研究
作者 | 中信建投期货研究发展部 陈宇灏
本报告完成时间 | 2024年4月9日
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我们在3月及4月初整体维持着保守基调,认为在停航规模相对偏低的情况下,4月中下旬的运费以持稳为主,交割结算价或在2100~2200的区间。
然而继OCEAN联盟的达飞,THE联盟的赫伯罗特之后,2M联盟的马士基在第十七周(体现在4月29日的SCFIS标的指数上)同样开始提涨运费,三大联盟中同时出现企业推动运费上涨。
由于长期以来的保守基调,以及OCEAN、THE联盟对运费调整幅度相对有限的影响,我们暂时认为马士基推涨运费对整体市场均价的带动幅度相对偏小。
作为结果,我们上调了对于4月29日标的指数的预期(我们在3月底预期4月29日标的指数与4月15、29日整体持平或小幅偏弱)。此时,交割结算价或将突破我们前期预期的2100~2200区间,或接近并进入2300~2400的区间。
在2M联盟春节后激进降价带来的市场情绪恐慌后,4月交割结算价兜兜转转再次回到了我们1月的预期:
对于04合约的交割结算价展望:考虑到17~19等正常年份里,3、4月淡季运费波谷大致比12、1月旺季波峰低3~4成,我们目前认为04合约交割结算价的保守情形在1600~1800点;中性情形为2000~2200点,理想情形为2400~2700点。(见1月15日的《【建投航运专题】春节前现货高峰将至,辩证看待盘面价格》)
自然,04合约的空头策略风险较大,我们也不认为盘面会进入2600~2700的高估区间,04合约以多头思路为主,04终究已是“鱼尾”行情。
对于更值得把握的远月合约来说,4月船公司正在展现支撑市场,把握2024年机遇的默契,使我们对于06、08有着更加强的预期。我们预期届时06、08的交割结算价将高于04的交割结算价,而由于06可能是旺季前涨价的第一步,08的交割结算价或高于06合约,其高度可能接近甚至高于春节前的运费水平。
自然,06、08合约我们保持逢回调做多的思路。类似4.8的市场误判可能便是5月前的较理想低估区间。
研究员:陈宇灏
期货交易咨询从业信息:Z0019939