螺纹压紧力计算公式Mysteel解读:需求姗姗来迟,但不会缺席——螺纹基本面压力释放可期

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  核心观点:

  基建设施投资增速同比下降2.7个百分点,专项债发行进度偏慢,基建拉动短期减弱,房地产市场行情依旧低迷,加上全国水泥出库量、混凝土发运量同比下降46.4%、33.88%,这均表明下游需求不好,拖累螺纹表观消费量下降。后续需求回暖,截至3月26日,样本建筑工地资金到位率为56.46%,周环比增加3.05个百分点。其中,非房建项目资金到位率为59.02%,周环比增加2.79个百分点;房建项目资金到位率为41.23%,周环比增加0.22个百分点,预计未来一个月螺纹会持续去库,但由于整体需求低位震荡,钢厂生产动能不足,产量较少,产量增幅小于需求增幅,去库速率加快,五月初螺纹库存将达971.53万吨。

  (一)螺纹需求改善预期仍存,预测五月初的螺纹钢表需将达到274.07万吨/周

  截至3月25日,螺纹钢价格3691元/吨,同比下降13.04%,相较于往年,2024年螺纹钢价格一直处于低位震荡的趋势,价格是由供需决定的,螺纹需求不佳驱动供给减少,螺纹供需双弱,决定价格处于低位震荡的状态。螺纹钢表观消费量244.64万吨/周,周环比增加16.04%,同比下降23.57%。预测五月初的螺纹钢表观消费量将达到274.07万吨/周,年同比将7.95%;表观消费增长率为2.8%。

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  占主要地位的房地产市场行情不好,是影响螺纹钢需求的主要因素。在融资协调机制等支持下,1-2月,房地产开发投资累计同比-9%,较前值回升0.6个百分点,虽去年萎靡的开发投资情况有所遏制,但投资增速依旧处于下降阶段;而新开工面积、施工面积等核心指标累计同比持续下降。此外,商品房待售面积累计同比增长15.9%,较前值增长1个百分点。综上所述,各项指标依旧探底,加上今年新开工项目减少,房地产市场低迷,持续拖累螺纹用钢需求。

  表1:房地产各项核心指标

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  其次,基建设施投资增速同比下降,基建拉动作用短期减弱。随着增发国债项目的落地实施,2024年1—2月份,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增长6.3%,增速加快0.4个百分点。但是相较于去年均有所下降,2023年1-2月份,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长9.0%,增速比全部固定资产投资高3.5个百分点。此外,1-3月专项债发行进度偏慢,当前新增专项债发行规模同比去年下滑50%以上。

  国内12化债高风险重点省份(天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏)除民生工程外,2024年不得出现新开工项目,此外,根据国办下发的14号文,继12个重点省份之后,让剩余19个省份也纷纷加入到这场“基建降温”的行列中,基建拉动作用也减弱,影响市场信心。

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  此外,目前,全国水泥出库量313.6万吨/周,环比上升43.8%,年同比下降46.4%,农历同比下降30.6%;基建水泥直供量121万吨/周,环比上升39.08%,年同比下降33.88%,农历同比下降14.79%。混凝土发运量为88.09万方/周,环比提升71.84%,同比下降62.99%。这均表明水泥出库量、混凝土发运量因下游各项目密集开工,需求回暖而环比上升,意味着螺纹需求也在变好,逐渐去库。但是也因为房建项目新增项目较少,局部资金回款慢等导致同比下降,侧面验证整体下游需求不好。

  (二)螺纹产量今年以来保持低位,预测5月初的螺纹产量将会达到227.20万吨/周

  3月22日,螺纹钢产量211.61万吨/周,周环比下降7.63%,同比下降29.47%。需求不佳、资金周转慢影响产量供给,钢厂利润一直被挤压,只有减少产量,才可以维持螺纹基本情况好转,减少亏损。具体来说,今年以来高炉产量一直下降,而年前电炉产量小幅增加,年后电炉复工较快,但产量依旧下降,钢厂生产积极性较差。预测5月初的螺纹产量将会达到227.20万吨/周。

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  (三)螺纹去库速率加快,预测五月初的螺纹库存达971.53万吨

  需求不好,除了导致产量下降,还使库存压力大。但是由于季节性因素,需求回暖,库存开始出现拐点。3月22日,螺纹库存1289.97万吨,周环比下降34.83%,其中,螺纹厂库380.80万吨,周环比下降9.72%;螺纹社库909.17万吨,周环比下降25.11%,螺纹开始去库。预测五月初的螺纹库存达971.53万吨,库存周环比降46.87%,去库速率10.61%。

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  社库方面,各地区项目密集开工,需求回暖,东北、华东、华北等各大地区螺纹社库均出现拐点,预测5月初的总社库达699.3万吨。东北地区库存压力相对于其他地区依旧较大。

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  表2:各地区3月社库环比情况

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  厂库方面,东北、西南四个地区的厂库目前还没有出现去库拐点,钢厂库存压力较大,预测5月初的总厂库达272.33万吨。核心的华东、西南部分地区仍有新增检修的计划,库存消化仍需时间。但简而言之,各大地区库存压力主要在北方地区,东北地区尤为突出,目前东北各个省份(辽宁、吉林、黑龙江)库存还是出现小幅增长的趋势,分别环比增长5.68%、0.8%、0.6%,主要由于需求不好、钢厂挺价导致。

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  表3:各地区3月厂库环比情况

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  结论:

  目前,基建拉动短期减弱,房地产各项指标探底,房地产市场行情依旧低迷,直接表明下游整体需求依旧较差,加上全国水泥出库量、混凝土发运量同比下降,也侧面验证下游需求不好,这拖累螺纹表观消费量下降。但是所幸今年螺纹产量相较于往年也有所下降,减轻螺纹库存压力。根据钢联数据,螺纹总库、厂库、社库均出现拐点,但是北方库存压力依旧很大。后期由于季节性因素,各地区开工项目密集开展,开工超八成,需求释放,预计未来螺纹会持续去库,预计下周总库存为1235.87万吨,未来一个月的库存达971.53万吨。同时由于钢厂生产商的积极性下降,产量增幅小于需求增幅,预计螺纹未来的去库速率加快。