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　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性 国外基本面偏空，美豆销售转差，出口环比减少，累计出口同比处于低位，出口进度慢。巴西收获进度快于销售进度，产地贴水下跌，卖压仍存，南里奥格兰德州开启收获工作，关注天气变化情况。阿根廷连续多周优良率在30%附近徘徊，最新一周提高至30%，主要由于高温天气有所改善，后续降雨预报积极。港口大豆、油厂豆粕去库存，国内基本面阶段性好转，外加传言和资金的扰动，内盘强于外盘。在3月底USDA种植意向报告发布前，RM05预计在3225-3300区间窄幅震荡。关注中期盘面是否交易供给较多的预期。

　　现货基差：中性偏空 近两日贸易商基差报价持稳，预计后续还有走弱空间。

　　美国大豆：中性 CBOT大豆管理基金净空持仓减少，美豆主力周度小幅上涨，美豆本周净售转差，出口减少，出口进度慢。

　　南美大豆：中性偏空 巴西大豆收获进度61.9%，卖货进度58%，卖压仍存，产地贴水降低。南里奥格兰德州开启收割工作，气温较高，降水较为积极。阿根廷大豆优良率小幅提升至30%，自2月起优良率在30%附近持稳。阿根廷主产区普遍气温较高，不过最近有降温趋势，圣菲和圣地亚哥德尔埃斯特罗降水较充沛，雨势预报积极。

　　到港库存：中性偏多 本周到港大豆数量环比增加，港口大豆去库。最新预估3月到港581.75万吨，4月920万吨，5月950万吨，4、5月到港量较高。

　　开机压榨：中性偏多 压榨开机减少，预计下周国内油厂开机率下降。由于4、5两月到港数量较多，预期届时开机压榨将较高。

　　消费库存：中性 豆粕去库。生猪存栏下降，养殖利润不及去年同期，长期存在对豆粕消费的担忧。

　　美国

　　管理基金持仓：净空减少

• 截至2024年3月12日当周，CBOT大豆基金多头持仓量为56290手，前周为52460手；空头持仓量为211400手，前周224500手；净空持仓155110手，上周净空持仓172040手。

• 3月18日，CBOT大豆主力收1188.25美分/蒲（周度上涨8.88美分/蒲）。

数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　美国大豆榨利：榨利持稳，美豆油、粕上涨

• 截至2024年3月8日，美国大豆压榨利润为2.09美元/蒲（前周2.12美元/蒲，周度恶化0.03美元/蒲）；豆油价格上涨，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为45.81美分/磅（前周44.97美分/磅，周度上涨0.84美分/磅）；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为368.25美元/吨（前周359.18美元/吨，周度上涨9.07美元/吨）。

数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　美豆新作净售：净售转差

• 对全球：3月8日当周，美豆23/24年度净销售37.6万吨（前周61.35万吨，去年同期65.5万吨）。

• 对华：3月7日当周，新作净销售25.6万吨，较前周转差（前周26.9万吨。去年同期20.8万吨）。

据来源：我的农产品，Wind，紫金天风期货研究所

　　美豆新作出口：环比减少，出口进度慢

• 对全球：3月8日当周出口94.8万吨（前周141.8万吨）。累计出口+未执行为3966.6万吨，出口进度83.05%，出口进度偏慢，上年同期进度89%；

• 对华：3月7日当周，对华出口40万吨（前周98万吨）。23/24年度累计对华出口+未执行2265万吨（少于上年同期的3053.9万吨）。

据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　巴西、阿根廷

　　巴豆生长监测：收获过半，结荚鼓粒期大豆占比多

• 截至24年3月18日，0.7%的巴豆处于幼苗期，3.4%的巴豆处于开花期，15.8%的巴豆处于结荚鼓粒期，18.2%处于成熟期，61.9%处于收获期。

数据来源：Conab，紫金天风期货研究所

　　巴豆收获进度：略慢于去年同期（61.9%） ，RGS开启收割

• 截至3月18日，巴西收获进度达到61.9%，前周为55.8%，慢于去年同期的62.5%。

• MT收获进度最快，94.8%，南马托格罗索州次之。南里奥格兰德州大豆收割工作也终于开启，收割进度1%。

• 已连续两周全国范围收获进度放缓，其中马州和南马托格罗索州边际贡献较大。

数据来源：路透，Conab，紫金天风期货研究所

　　RGS降水：降水较为积极

• 截至3月17日当周，南里奥格兰德州降雨降水较均值水平高出0.25-1mm，未来一周里降雨预报较为积极。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

　　RGS气温：气温偏高

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

　　阿根廷大豆：自2月以来优良率在30%附近徘徊

• 作物生长：截至3月13日，大豆优良率30%，前周29%，去年同期仅2%。土壤含水量为77%，较上周上升5%。

• 新作的卖货进度约10%。

数据来源：阿根廷农业部，布交所，紫金天风期货研究所

　　阿根廷天气：布省

• 截至3月17日，布宜诺斯艾利斯省气温偏高（20℃），不过较前周有所降温。降雨减幅较前周较大，在1mm左右。未来一周有较均值多出0.25mm左右的降雨增量。

数据来源：阿根廷农业部，布交所，紫金天风期货研究所

　　阿根廷天气：科尔多瓦省

• 截至3月17日，科尔多瓦省气温偏高（22℃），较前周小幅降温。降雨减幅较前周较大，在2mm左右。未来一周有较均值多出0.15mm左右的降雨增量。

数据来源：阿根廷农业部，布交所，紫金天风期货研究所

　　阿根廷天气：圣菲

• 截至3月17日，圣菲省气温偏高（25℃），较前周气温基本持平。降雨6mm，较为充沛。未来一周有较均值多出0.15mm左右的降雨增量。

数据来源：阿根廷农业部，布交所，紫金天风期货研究所

　　阿根廷天气：圣地亚哥德尔埃斯特罗

• 截至3月17日，圣地亚哥德尔埃斯特罗省较前周有所降温（25.5℃，前周30℃）。降雨8.4mm，较前周增加4mm左右。未来一周有较均值多出0.2mm左右的降雨增量。

数据来源：阿根廷农业部，布交所，紫金天风期货研究所

　　中国

　　期现：豆粕周度基差跌速放缓，盘面上涨

• 豆粕：3月18日，豆粕现价为2405+130元/吨（华东），此前3月11日为2405+130元/吨。本周受传闻影响，现货基差持稳。

• 3月18日M2405收3266元/吨，一周内上涨52元/吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　产地贴水：贴水再度下跌

• 截至3月18日，美湾、巴西、阿根廷大豆近月贴水分别为51美分/蒲（前周为54美分/蒲，周度下跌3美分/蒲）、-49美分/蒲（前周为-21美分/蒲，周度下跌38美分/蒲）、-21美分/蒲（前周为-13美分/蒲，周度下跌8美分/蒲）。

数据来源：Wind，紫金天风期货研究所

　　大豆到港量及港口库存：到港增加，港口去库

• 大豆到港量：截至3月15日当周，国内大豆到港量126.75万吨，前周为97.5万吨，到港量环比增加。最新预估3月到港581.75万吨， 4月920万吨，5月950万吨。

• 大豆港口库存：截至3月15日当周，全国港口大豆库存416.15万吨，环比上周减少73.38万吨；同比去年减少8.49万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　压榨开机：油厂开机压榨降低

• 截至3月15日当周，125家油厂大豆实际压榨量为163.78万吨，开机率47%（前周压榨量183.7万吨，开机率为53%）。

• 预计第12周（3月16日至3月22日）国内油厂开机率维持低位，油厂大豆压榨量预计160.85万吨，开机率为46%。

数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　消费库存：豆粕去库

• 提货：截至3月18日当周，豆粕提货量为143万吨，前周148万吨，提货环比减少，成交有所降温。

• 饲企物理库存天数：截至3月11日当周，物理库存天数7.79天。据了解，由于性价比提升，饲企提高豆粕添加比例，下游刚需备货增加。

• 库存：截至3月15日当周，豆粕库存为53.52万吨，较上周减少10.88万吨，减幅16.89%，同比去年减少0.79万吨，减幅1.45%。

数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　下游养殖

　　生猪养殖利润：有所好转

• 截至3月17日当周，自繁自养养殖利润为-148.7元/头，前周-183.93元/头，外购仔猪利润58.94元/头，前周36.21元/头，养殖利润有所好转。

数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　禽类养殖利润

• 截止3月17日当周，毛鸡周度养殖利润-2.51元/只，上周-2.12元/只。父母代种鸡周度养殖利润1.1元/只，上周1.01元/只。蛋鸡周度养殖利润为12.92元/只，较上周好转3.41元/只。

数据来源：钢联，紫金天风期货研究所