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策略摘要
节后企业积极复工，开工率明显提升，下游轮胎需求表现尚可，橡胶提货出库增加；近期仍有船期推延，国内进口压力减缓，入库率环比减少下带来青岛保税库存的明显去库，进而支撑胶价震荡上行。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：2月27日，RU基差-765元/吨（-15），RU与混合胶价差940元/吨（-35），烟片胶进口利润-6883元/吨（+169），NR基差-411元/吨（-71）；全乳胶13200元/吨（+200），混合胶13025元/吨（+250），3L现货12875元/吨（+200）。STR20#报价1620美元/吨（+23），全乳胶与3L价差325元/吨（0）；混合胶与丁苯价差25元/吨（+250）；
原料：泰国烟片76.49泰铢/公斤（0），泰国胶水68.75泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶53.65泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水-杯胶15.1泰铢/公斤（-0.35）；
开工率：2月23日，全钢胎开工率为43.18%（+40.05%），半钢胎开工率为63.06%（+41.13%）；
库存：2月23日，天然橡胶社会库存为160.4万吨（+4.10），青岛港天然橡胶库存为666084吨（-9630），RU期货库存为213008吨（+2400），NR期货库存为120657吨（-101）；
顺丁橡胶：
现货及价差：2月27日，BR基差-105元/吨（-80），丁二烯上海石化出厂价10800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元/吨（+200），浙江传化BR9000报价13300元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（+200），BR非标价差405元/吨（+80），顺丁橡胶东北亚进口利润-628元/吨（+101）；
开工率：2月23日，高顺顺丁橡胶开工率为67.22%（-8.13%）；
库存：2月23日，顺丁橡胶贸易商库存为3660吨（+450），顺丁橡胶企业库存为32600吨（+3750）；
策略
RU及NR谨慎偏多。泰国东北部和越南产区进入停割状态，泰国南部产区临近停割，全球供应减少且海外库存水平偏低，泰国主流原料报价继续上行，进口胶成本支撑偏强，现货价格同步跟涨，RU-混合胶非标价差走缩；国内云南产区近日昼夜温差大，天气偏干旱，关注气候变化对橡胶树生长情况对开割进度的影响；节后企业积极复工，开工率明显提升，全钢胎出货尚可，库存合理水平，半钢胎订单充足，成品库存低位水平，开工率高位运行，部分企业开工接近满产状态，国内需求表现好于市场预期，天胶补库需求走强；近期仍有船期推延，国内进口压力减缓，下游轮胎企业开工率恢复性增长，提货出库增加，入库率环比减少下带来青岛保税库存的明显去库，进而支撑胶价震荡上行。
BR谨慎偏多。丁二烯价格强势上行，合成胶成本支撑较强，顺丁橡胶现货价格继续上行；据隆众资讯统计，大庆石化降负运行，振华石化、山东益华临时停车，辽宁胜友装置停车，浙江石化装置重启运行，供应预期有所提量；节后企业积极复工，开工率明显提升，全钢胎出货尚可，库存合理水平，半钢胎订单充足，成品库存低位水平，开工率高位运行，部分企业开工接近满产状态，国内需求表现好于市场预期，合成胶补库需求走强；近期仍有船期推延，国内进口压力减缓，下游轮胎企业开工率恢复性增长，提货出库增加，入库率环比减少下带来青岛保税库存的明显去库，进而支撑胶价震荡上行。
风险
国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。
