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　　华夏时报记者 叶青 北京报道

　　2月26日，国内商品期货收盘多数下跌，沪锌、纸浆等小幅上涨；焦煤跌幅达4.33%，铁矿跌幅达3.21%，焦炭跌幅达2.92%，螺纹钢跌幅1.29%。

　　大商所铁矿主力合约跌幅超3%，报875元/吨。新加坡铁矿石指数期货也跌超4%，报115.15美元/吨。螺纹钢期货报收于3749元/吨。

　　“近期螺纹钢期货持续下跌，一方面与下游需求跟进不足有关；另一方面也与原燃料铁矿石、煤焦价格回落有关。受春节假期影响，主要品种钢材产量处于偏低水平，钢材消费量亦处于低位。当成本支撑被弱化之后，钢价也出现理性回归。”钢之家高级分析师杜洪峰接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　华东钢厂持续亏损

　　“春节后螺纹钢延续跌势，一方面与节前及节后成本端显著下滑有关，节前由于焦煤存在供需转宽松的预期，盘面价格大幅下跌，而该阶段铁矿价格相对坚挺，螺纹受焦煤影响成本下移。节后铁水复产不及预期，终端需求恢复缓慢，钢厂亏损不见改善，且从排产的情况看短期铁水产量依旧难有快速提升。”广发期货分析师徐艺丹接受《华夏时报》记者采访时表示

　　徐艺丹表示，铁矿在发运增量超预期、铁水复产不及预期、节后钢厂补库力度较差下开始下跌。螺纹成本端双焦及铁矿纷纷下跌，螺纹被动跟随成本下移。螺纹需求恢复缓慢，低产量下累库速度超预期。宏观预期削弱甚至不及预期，现实需求疲软且恢复缓慢，目前螺纹周度产量降至200万吨以下，处于近5年历史同期低位，但库存依旧持续超预期累库，表明现阶段需求恢复较差。

　　此外，冬储后货权出现新的变化。徐艺丹表示，今年特殊的冬储也是使得螺纹价格大幅下跌的原因。以往需求旺盛时，下游冬储热情高涨，节后库存货权下游占比更高。今年由于下游冬储较为谨慎，以钢厂冬储为主，因此货权多数集中在钢厂手中。

　　下游需求恢复缓慢，钢厂库存压力大叠加利润改善有限将持续压低产量缓解库存压力，使得炉料价格下跌。货权在钢厂手中的集中也不利于价格的持续上涨。综合来看，成本线持续下移及需求恢复不及预期是螺纹钢下跌的主要原因。

　　据了解，2024年1月份螺纹钢产线开工率进一步下降，2月份继续走低，截至2月22日，钢之家监测的螺纹钢产线开工率为56.47%，低于近两年同期水平。杜洪峰表示，当前钢材价格，按照即期成本，钢厂利润处于盈亏平衡附近，但考虑到原料库存及实际开工情况，多数钢厂经营状况仍不乐观。

　　值得关注的是，春节后螺纹钢产量持续下降，处于历史低位水平。对此，光大期货黑色研究总监邱跃成接受《华夏时报》记者采访时表示，截至2月23日当周，我的钢铁统计样本钢铁企业螺纹钢产量为191.95万吨，环比下降0.19万吨，农历同比下降42.95万吨，为同口径有统计记录以来的最低产量水平。

　　业内人士表示，按照目前的钢材价格，钢厂基本处于全面亏损局面。以最新的原料价格测算，目前江苏地区长流程钢厂螺纹钢吨钢亏损70元左右，短流程钢厂平电吨钢亏损达150元左右。

　　与此同时，根据钢联数据显示，目前螺纹钢总库存1180.04万吨，其中钢厂334.89万吨，社会库存845.15万吨，均接近库存高点水平。与往年相比，目前库存水平接近2022、2023年库存，库存绝对值依旧偏低，但低产量下的库存累库速度与过去两年相同，也表明现阶段需求恢复的压力依旧存在。社库与厂库的比值处于历史同期中性水平，基本与2023年持平。

　　港口铁矿石库存升至1.3亿吨

　　值得关注的是，在煤焦钢产业链中，铁矿石的供需变化也对螺纹钢价格造成影响。近期铁矿石价格下降，杜洪峰表示，一方面是目前高炉开工率尚无回到正常水平；另一方面，从国内主要港口铁矿石库存来看，自去年11月中旬以来铁矿石库存呈持续回升态势，截至2月22日，钢之家监测的国内主要港口铁矿石库存至13310万吨，较节前回升685万吨，近期增幅较为明显。

　　中原期货工业金属组也认为，铁矿石下跌一部分原因与高炉开工率下降有关，铁水日产回落，节后钢厂复产不及预期。根据钢联数据显示，全国247家钢厂高炉开工率75.63%，较春节期间环比进一步下降0.74个百分点，铁水日产223.52万吨，环比回落1.04万吨，同比减少7.29万吨。

　　“节后终端需求不佳，钢厂生产补库的积极性减弱。此外，海外发运回升，疏港量下滑。钢联数据显示，2月16日当周澳洲巴西14港口合计发运2236万吨，较前一周增加290万吨，增幅15%。但最近一周截至2月23日，发运受天气等因素影响有所回落，下滑至1879万吨，后续发运量仍待观察。”中原期货工业金属组称。

　　与此同时，全国45个港口日均疏港量269.65万吨，环比下降33.83万吨。港口库存持续累增，截至2月23日回升至1360.39万吨，环比增加455.55万吨。因此，铁矿石一季度虽处于发运淡季，但节后发运量略超预期，供需基本面的环比走弱对其价格形成压力。

　　此外，光大分析师柳浠接受《华夏时报》记者采访时表示，港口库存、钢厂库存的累库幅度是超预期的，当前45港港口库存累库至1.36亿吨，钢厂库存为9530万吨左右，均超过去年同期水平，另外成材需求端仍处于淡季叠加钢厂持续亏损，钢厂复产积极性不强，所以由弱现实传导的负反馈影响原料端，引起铁矿石价格的下跌。

　　除了铁矿石期货下跌外，铁矿石现货价格也跟随期货持续下跌，柳浠表示，铁矿石的现货价格也出现了不同程度的下跌，以日照港的现货价格来看，节后第一周中品PB粉较节前下跌了64元/吨至935元/吨，跌幅达到6%左右。低品超特粉的价格下跌了7%左右至820元/吨左右，高品卡粉下跌5%左右。截至2月23日，62%普氏价格指数下跌至121.1美元/吨，当前2月均价为126.81美元/吨。

　　煤焦钢价格何时见底

　　铁矿石价格下跌，有市场人士质疑，是否也与钢厂增加废钢提炼使用量有关。对此，徐艺丹表示，近期受炉料价格大幅下跌的影响，废钢相对铁水的性价比开始回落。因此，钢厂并没有显著增加废钢用量。节后废钢供应逐步恢复，钢厂废钢到货量也在增加。

　　“目前短流程钢厂废钢到货增速不及长流程钢厂，钢厂废钢库存降速较快，社会库存依旧处于历史低位。若未来废钢供应增加显著，或逐步缓解现阶段性价比缺失的现实，将在一定程度上替代铁水；而若供应恢复仍不佳，库存延续低位，则价格将较铁水继续缺失性价比。”徐艺丹称。

　　针对煤焦钢后期走势，徐艺丹表示，预计短期钢材、铁矿石价格仍有进一步下行的可能。目前终端需求恢复过慢，后续钢厂增产也不会特别显著，电炉复产将进一步挤压高炉产量，钢材仍有下跌的空间，底部支撑看3500—3600元/吨左右。

　　“时间点上需要看到钢材表需超季节性的好转，价格或能够出现企稳迹象。短期铁矿100美金是比较强的底部，盘面大概在800元—820元/吨左右，如果铁水继续减产甚至出现淡季负反馈，盘面仍有下跌空间。在目前需求没有明确恢复前，仍是逢高做空盘面为主。”徐艺丹称。

　　邱跃成也表示，目前钢材市场情绪偏弱，对后市需求预期不乐观，原料价格高位快速下跌，钢厂成本支撑减弱，短期看螺纹偏弱运行的态势或难以改变。不过，元宵节刚过，下游需求尚未实质启动，需求的真实表现仍有待时间验证。另外，目前宏观政策整体较为宽松，重要会议前后市场对于进一步的宽松政策或仍有预期。个人认为，当前的价格进一步向下的空间已经不大，一旦有利好随时可能会出现反弹。

　　不过，中原期货工业金属组认为，接下来需要重点关注元宵节后下游阶段性复工的情况，尤其是终端低价补库的支撑。同时，基于一季度仍处于铁矿石海外发运淡季，消息面扰动较多，发运量持续回升的空间有限。此外，钢厂生产恢复偏慢，但仍有环比回升的预期。

　　“原料端经过一轮下跌，利空部分释放，若终端需求有所改善，或带来阶段性支撑。叠加全国两会即将召开，关注政策预期的影响。因此，策略上继续追空有风险，可静待需求进入3月中下旬证伪期，再考虑是否有逢高做空的机会。套利方面，鉴于铁矿石05合约基差仍有一百点空间，按照基差修复的逻辑，铁矿石5—9正套仍可关注。”中原期货工业金属组称。