热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）
行情导读：郑商所尿素期货跌幅扩大，主力UR2309开盘2240元/吨，截至稿前已下跌3.51%。前期市场对于国际尿素价格大涨背景下，国内尿素价格与国际快速接轨可能性抱有较强的预期，同时国内夏季施肥旺季以及秋季备肥提前启动，也进一步助推盘面情绪升温。但随着宏观利空情绪发酵国际之货价各回落，印标预期走弱，农业需求接单不足厂家降价，叠加累库压力回升，中长期看行情或高位回落。
图表1：尿素主力合约与部分农化企业股票走势情况
数据来源：Wind，广发期货发展研究中心整理图表2：上半年尿素价格下滑对于上市企业中报可能有负反馈
数据来源：Wind，广发期货发展研究中心整理一、平衡表向着宽松进一步转折，新装置上马，累库程度增加
2023年下半年国内新增尿素产能主要聚集于安徽、河南等地，预计下半年将有300万吨产能持续释放．三季度华鲁恒升及心连心装置即将上马，四季度还有近200万产能计划落地，假设所有新建装置均能顺利投产，预计整体维持供需宽松的格局。尽管天然气供应等原因会出现区域尿素工厂停车限产的现象，但在新增投产装置补充下预计不会对整体供应造成较大响。需求端在8-12月，尤其进入10月份后，农业需求开始减弱，仅剩冬季储备需求，约占全年总消费的25%。因此三季度后期到四季度平衡表累库可能性较大。
2023年8月2日，按照隆众口径国内尿素样本企业总库存量16.20万吨，较上期增加2.39万吨，环比增加17.31%。本周国内 尿素价格冲高后回调，除部分尿素企业有集港流向外，受国内需求推进放缓制约，局部尿素企业流向减少，尿素企业库存整体呈现小幅增加。
二、印标及南美招标尘埃落定，出口“强预期”将回落
2023年上半年仅2次招标，侧面反映印度国内尿素供需紧张的情况缓解。8月第三轮招标，但招标数量目前仍未确定，且国际纸货远月价格已经开始回落。即便印标参与量可观，且内外出口套利窗口形成，法检政策也会限制大部分出口。
三、夏季用煤高峰将有所缓解，坑口煤价稳定甚至缓慢回落
从估值端来看，未来应峰度夏过去以后，电厂可能长期维持高库存状态，在没有政策性指引条件下，坑口煤价不会有大幅度向上波动。按照目前5800-6000卡动力煤价格，主流装置仍有超过800元的利润体现。最高成本大约1900附近，后续随煤价下调仍有回落空间。参考实际市场 煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约1900-2100元/吨上下，新型煤气化完全成本1600-1800元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约400-800元/吨左右。
后市观点：
市场对于高价下游出现抵触情绪，拿货放缓，国际市场情绪转弱，但基于印标尚未公布价格和量，盘面仍在博弈当中。若前期已经有多单需考虑适当位置离场，也可根据仓位可考虑部分止盈，空单左侧交易轻仓进场，短时间行情反复转换下注意仓位风险控制。仅供参考。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！
