印度出口限制的消息持续发酵下，本周原糖冲击两个月高位并重新站稳25美分/磅。印度8月份的降水较正常水平偏低较多，并且气象局预计9月降水仍然较低，第一大产糖邦马邦和第三大产糖邦卡邦的甘蔗估产出现下调风险，预计下个月不少机构还要对印度糖估产进行向下调整，在这种情况下，新榨季糖厂不太可能提前开榨，并且在甘蔗量下滑的情况下，压榨期也会缩短。泰国甘蔗也面临跟印度相似的旱情挑战，6月份开始泰国糖出口开始同比缩减，而现货升水仍然维持在120多点以上的高位，反应出后期产量变数下的惜售心态。
下半年印度和泰国出口的大幅减少、巴西不足以填补贸易流和供需缺口，是近期触发原糖上涨的核心逻辑。目前来看这样紧缩的供应局面将难以扭转，并且有进一步恶化的风险，例如后期巴西中南部的压榨和出口有可能受到降水增加的干扰。截至8月30日当周，巴西港口等待装运的食糖数量达到了本榨季新高，为459.91万吨。一方面是8月下旬港口降雨导致待运时间延长，另一方面最近白糖升水再次涨至160-170美元/吨的去年9月以来最高水平，中东和北非炼糖厂利润涨至40美元/吨以上，或是近期精炼厂原糖采购需求增加所致。
截至8月22日原糖投机净多仓较前周减少6150手，至185283手，之后价格受到印度消息刺激反弹超过250个点，若基金做多情绪被重新激发，原糖近月合约前期25美分/磅的阻力有望成为新的支撑，关注价格上涨后进口国需求的变化。
