来源：饲料市场
国内豆粕目前处于偏强运行态势，一方面因为基本面相对比较紧张，另一方面也源于市场情绪仍然比较强。整体来看，8月期间大豆到港和油厂开机均处于相对偏低水平，下游提货执行合同均相对比较困难，而需求上看，由于此前饲料厂整体库存偏低且饲料需求恢复较好，豆粕整体需求量也在呈现稳定增长。
进入9月以后，国内需求可能难以转势，一方面因为禽畜需求动力仍然存在，杂粕供应仍然偏低，另一方面，中秋国庆双节备货也会在一定程度上对豆粕提货产生拉动。进入9月以后市场情绪可能会有一定松动，随着美豆紧张的预期被逐步修正以及下游补货数量的增加，产业端一致性看涨的情况会有所降温。
8月期间国内外市场走势整体分化，其中美豆整体走势偏弱而国内豆菜粕整体走势相对偏强。二者分化走势主要因各自基本面存在差异同时交易着不同的主题。美豆整体走势偏震荡主要因为当前市场矛盾仍然不清晰，从美国市场上看，国内需求整体比较强同时由于新作种植面积偏低，这导致价格下方支撑比较坚挺，不过由于美豆价格整体涨幅较大，同时巴西市场挤占的影响，美豆出口整体缺乏亮点。巴西市场月内仍然是以供需两旺为主，但供应压力仍在外溢进而导致贴水整体呈现较大的下行压力。
一
国际行情受阶段性扰动
8月期间美豆市场整体呈现小幅震荡态势，盘面先跌后涨，市场核心交易主题仍然围绕天气市展开。美国国内现货市场整体来看并不算太紧张，其中现货基差虽然呈现季节性上涨，但是绝对数值远不及过去几年水平。银河期货豆粕分析师陈界正表示，整体来看，今年需求疲软更多表现在外需上，由于巴西旧作丰产压力持续释放，美豆出口进度持续低于预期，截至8月17日当周，美豆出口销售数据显示，22/23年度美豆累积出口同比下降约10%，低于月度供需报告中8.25%左右的降幅，未来可能会有进一步下调的压力。不过进入8月以后，巴西国内运力受限一定程度给予美豆出口有改善动力。
陈界正认为，相比之下，美豆内需状况表现比较良好，这主要是由于美豆油工业需求旺盛同时本身国内豆粕没有太大的胀库压力所致。可以看到8月以来美豆油基差一直维持高位运行，强势的豆油基差暗示了当前美股哦国内旺盛需求仍在维持，虽然7月美国生柴数据表现暗淡，但可能更多是受到季节性因素影响。
具体来看，受此前一段时间美国国内油厂停机检修以及美豆油需求表现良好的驱动，美豆压榨利润连续创新高，并且当前豆粕需求以及豆油需求也未见到明显的恶化迹象，加之最近几年来美豆库存重建速度一直比较缓慢，因此，旺盛需求可能会对价格形成支撑。另一方面，进入9月后，美豆可能会面临阶段性的收割压力，大豆贴水以及盘面价格也大概率都会对此做出反应。
南美今年市场维持供需两旺态势，尤其是巴西受益最明显，一方面因为美国旧作出现了一定幅度的减产，另一方面也是因为巴西和巴拉圭整体占领了更多的国际市场。在此背景下，巴西供需两旺态势一直在维持，但是由于国内需求仍然无法完全消化旧作的丰产压力，四季度对于美豆的挤占可能仍然会比较明显。
二
看多情绪引暴市场
基本面上看，8月期间国内大豆粕类市场继续维持偏紧态势。8月国内大豆进口量预计在840-870万吨左右，同比增加约17%，但相对低于此前几年的平均水平。压榨增速明显低于大豆进口增速，结合此前几周大豆压榨量及后续开机预估来看，预计8月全月大豆压榨量在830-840万吨左右，同比增4%。造成压榨增速不及到港增速的主要原因在于油厂开机率的下滑，参照2021年，同期油厂开机率基本在53-54%左右，而当前国内油厂平均开机率51%-52%，主要原因或仍在于榨利较差，同时上游也有一定的挺价惜售情绪。
提货方面来看，预计8月国内豆粕提货量基本在650万吨左右，环比增加3%，同比持平，整体来看，当前提货水平偏低主要因供应少下游提货难度较大所致，因而表观消费并非反应真实的豆粕，而参照7月份豆粕需求量来看，当前国内提货量基本已经接近2020年的历史高位。
相较于基本面情况，陈界正认为，市场情绪的明显改善仍然是助推行情强势的最主要原因，一方面，7月末以来市场普遍开始关注到巴西运力开始下滑的情况，并预期9-10月大豆到港量将出现明显减少，市场担忧开始在逐步增加，因而下游补货积极性增加；另一方面，油厂和贸易商整体挺价惜售，将利润整体维持高位也导致了当前大豆压榨量相对偏低的情况。实际从基本面上看，我们认为今年油厂的压榨利润以及未来两个月的买船情况均相对好于去年，但涨幅却明显高于去年，因此市场情绪也是助推了本轮09豆粕大幅上涨的重要动力。
本轮豆粕上涨过程中引发了市场情绪的转变，由此可能会对行情形成助推，因此情绪方面因素仍然值得考量。陈界正表示，9月期间，国内豆粕现货偏强的基本面可能短期仍然难出现实质性转变，一方面，供应端来看，9月期间国内大豆到港量仍然维持偏低水平，这其中存在着较强的季节性，油厂开机率未能出现实质性增长的主要原因暂时也看不到太大的转机；需求端来看，9月期间饲料需求状况仍将维持相对良好水平，尤其在杂粕供应看不到显著增量同时禽畜饲料需求仍然维持较好预期的情况下，基本面偏强状况可能仍然难以修正，并且9月市场需要重点关注的问题还是在双节备货方面。
陈界正分析，从情绪端来看，需要重点监测几方面因素，首先，本轮豆粕大幅上涨的起点暴发于美国6月底种植面积报告发布以来，下游成交的持续增加以及油厂的惜售反应了市场对4季度美豆供应紧张的担忧。但实际上天气问题主要在今年6月期间，7-8月本身异动并不算太大，随着美豆收割在即以及中国远期采购量的增加，市场情绪可能会开始呈现逐步好转；其次，自今年年初以来，下游饲料厂一直维持低库存运行，因此供应端的扰动和需求的超预期都会使得价格矛盾被放大，但是随着下游库存逐步增加，由此产生的影响也会略有减弱，下游能够对油厂给出的利润空间也会收窄。
